(BBD.B)는 캐나다에서 가장 인상적인 산업 복귀를 이뤄냈습니다. 한때 부채와 고르지 못한 실행으로 부담을 안고 있던 이 회사는 이제 글로벌 및 챌린저 플랫폼을 기반으로 세계 최고의 비즈니스 제트기를 설계 및 제작하고 있으며 성장하는 애프터마켓 서비스 비즈니스를 지원하고 있습니다.
10년 전 철도 및 상업용 항공기 사업부를 매각한 Bombardier는 이제 고수익 틈새 시장에서 Gulfstream 및 Dassault와 경쟁하는 순수 민간 항공 기업으로 집중하고 있습니다.
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2025년에는 상반기에 59대의 항공기를 인도하고 전년 대비 꾸준한 물량을 유지했으며, 1분기 매출이 19% 증가한 15억 달러, 2분기에는 20억 달러로 증가하면서 이러한 집중이 성과를 거두고 있습니다. 서비스 매출은 16% 증가한 5억 9,000만 달러, 수주잔고는 신규 고객으로부터 50대의 대규모 제트기 주문(옵션 70대 추가)을 확보한 후 10년 만에 최대 규모인 161억 달러로 급증했습니다.
CEO 에릭 마르텔은 봄바디어가 공급망과 관세 압력을 극복하면서 전 세계로 사업을 확장할 수 있는 유연성을 확보할 수 있었던 이유로 "견고한 펀더멘털"과 수년간의 대차대조표 수리를 꼽았습니다.
턴어라운드는 재무 측면에서도 신뢰를 가져왔습니다. 2분기 조정 EBITDA는 미화 2억 9,700만 달러, 순이익은 1억 9,300만 달러로 급증했으며 S&P Global과 무디스는 모두 회사의 전망을 상향 조정했습니다. 12억 달러의 유동성과 감소 추세에 있는 레버리지를 바탕으로 봄바디어는 2025년 가이던스인 매출 92억 5천만 달러 이상, 조정 EBITDA 15억 5천만 달러 이상, 잉여현금흐름 5억~8억 달러를 재확인했습니다.
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재무 스토리
봄바디어의 2분기는 10년 전 붕괴 직전까지 갔던 회사가 얼마나 성장했는지를 잘 보여주었습니다. 총 매출은 20억 달러로, 납품 시기로 인해 전년 동기 대비 소폭 감소했지만 서비스 부문의 기록적인 분기 실적에 힘입어 전년 동기 대비 소폭 증가했습니다. 이 부문의 5억 9,000만 달러 기여도(+16%)는 이제 전체 매출의 거의 1/3을 차지하며, 신규 제트기 판매의 주기성을 완화하는 반복적이고 높은 마진의 안정성을 제공합니다.
| Metric | 결과 | 전년 대비 변화 | 해설 |
|---|---|---|---|
| 매출 | US$2.0 B | ▼ 8% | 가격 강세로 인한 납품 감소 상쇄 |
| 조정 EBITDA | US$2억9천7백만 | ▼ 11% | 서비스 믹스 및 마진 압축 |
| 조정 EBIT | US$205 M | +7% | 더 높은 효율성 및 가격 책정력 |
| 순이익 | US$193 M | ▲ >$170 M | 운영 및 외환 이익 강화 반영 |
| 조정 주당순이익 | US$1.11 | +7% | 2024년 2분기 US$1.04에서 증가 |
| 잉여 현금 흐름 | -US$164 M | vs -US$68 M | 하반기 납품을 위한 재고 구축 |
| 백로그 | US$161억 | US$19억 전분기 대비 | 10년 만에 최고치 |
| 유동성 | US$1.2 B | 안정적 | 생산 자금 조달에 충분 |
| 신용 등급 | BB- (S&P) | 1 노치 상승 | 긍정적 모멘텀 지속 |
수익성은 여전히 강세를 유지했습니다. 조정 EBITDA는 미화 2억 9,700만 달러로 15%의 두 자릿수 마진을 기록했으며, 보고 EBIT는 7% 증가한 2억 5,000만 달러로 집계되었습니다. 하반기 생산량 증가를 지원하기 위해 의도적으로 재고를 구축함에 따라 잉여현금흐름 사용액은 1억 6,400만 달러로 확대되었습니다. 자본 측면에서 봄바디어는 2027년 만기가 도래하는 5억 달러 규모의 채권을 리파이낸싱하여 만기를 2033년으로 연장하고 S&P와 무디스로부터 개선된 대차대조표를 입증하는 이정표인 신용 업그레이드를 확보했습니다.
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광범위한 시장 상황
비즈니스 항공은 거시적 불확실성에도 불구하고 회복력을 유지해 왔습니다. 기업 항공기 리뉴얼과 초고액 순자산 여행 수요에 힘입어 가동률은 팬데믹 이전 평균을 훨씬 상회하는 수준을 유지하고 있습니다. 봄바디어는 또한 새로운 성장 축으로 부상하고 있는 정부 및 감시용 방위 항공 시장에도 진출했습니다. 동시에 유지보수 및 개조에서 비행 운영 지원에 이르는 애프터마켓 서비스는 수익 안정성과 고객 충성도를 높이는 데 필수적인 요소가 되었습니다.
봄바디어의 새로운 규율은 투기성 주문 감소, 생산 주기 단축, 가격 통제 강화 등 항공우주 산업의 광범위한 변화를 반영합니다. 고수익, 현금 흐름 중심의 제조업체로 탈바꿈한 봄바디어는 특히 투자자들이 에어버스나 텍스트론과 같은 다양한 동종 업체와 비교하면서 운영 혁신에 있어 매력적인 사례 연구 대상이 되고 있습니다.
1. 기록적인 수주잔고로 다년간의 가시성 강화
봄바디어의 161억 달러 수주잔고는 2010년대 초반 이후 가장 강력한 수주잔고입니다. 50대의 항공기 확정 주문과 최대 40억 달러 규모의 70개 옵션이 포함된 헤드라인 계약을 통해 2027년까지 탁월한 가시성을 확보하게 되었습니다. 결과적으로 2.3배의 수주잔고 비율은 가격 상승에도 불구하고 신규 수요가 인도량을 훨씬 앞지르고 있음을 보여줍니다.
이 수주잔고에는 주기적인 순풍뿐만 아니라 항공기 계약, 장기 유지보수 계획, 통합 서비스 패키지를 통해 고객 관계를 강화하려는 의도적인 전략도 반영되어 있습니다. Bombardier에게 수주잔고는 단순한 물량이 아니라 성능, 신뢰성, 납품 후 지원 네트워크에 대한 자신감의 표시입니다.
2. 서비스 비즈니스의 안정화
서비스는 Bombardier의 수익 일관성을 유지하는 근간입니다. 6개국에서 10개의 서비스 시설을 운영하고 있으며, 아부다비와 런던 비긴 힐에 새로운 서비스 센터를 오픈할 예정입니다. 이 글로벌 네트워크는 운항 중인 5,100대 이상의 항공기를 지원하며 고수익의 반복 수익을 창출하고 있습니다.
2분기 서비스 매출은 유지보수 계약 확대와 개조 수요에 힘입어 전년 동기 대비 16% 성장한 5억 9,000만 달러를 기록했습니다. 경영진은 봄바디어의 설치된 항공기를 평생 수익원으로 전환하는 것을 목표로 전 세계에서 기술자를 계속 채용하고 있습니다. 장기적인 야망은 분명합니다. 항공기 판매와 애프터마켓의 사업 믹스를 60대 40으로 전환하여 제트기 납품이 정체되는 시기에도 마진을 안정화한다는 것입니다.
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3. 대차 대조표 복구 및 등급 모멘텀
부채 감축은 여전히 이야기의 중심입니다. 봄바디어는 2027년 만기 채권 5억 달러의 리파이낸싱에 성공하여 만기를 2033년까지 연장하고 이자 비용을 절감했습니다. 이러한 조치와 일관된 현금 흐름 관리가 더해져 S&P로부터 BB-로 등급을 상향 조정하고 무디스로부터 긍정적인 전망을 받아 10년 만에 최고의 신용 상태를 기록했습니다.
가용 유동성은 12억 달러에 달하며, 낮은 자본 지출과 꾸준한 서비스 현금 전환에 힘입어 2025년에는 5억~8억 달러의 잉여현금흐름을 예상하고 있습니다. 또한 등급이 향상됨에 따라 기관 접근성이 확대되고 리파이낸싱 위험이 낮아져 레버리지 목표가 달성되면 향후 자본 수익도 기대할 수 있습니다.
TIKR 테이크아웃
Bombardier는 턴어라운드에서 성장 복합 기업으로 전환했습니다. 수주잔고 강세, 성장하는 서비스 생태계, 절제된 실행력은 투자자들에게 이 랠리가 정당하다고 믿을 만한 이유를 제공하고 있습니다. 다음 테스트는 공급망과 관세 역풍 속에서도 납품 모멘텀을 유지하면서 수주잔고를 지속적인 잉여현금흐름으로 전환하는 것입니다.
투자 관점에서 볼 때 봄바디어는 캐나다에서 가장 역동적인 산업 사례 중 하나입니다. 영업 레버리지는 그대로 유지되고 서비스 확장이 진행 중이며 부채 지표는 감소 추세에 있어 2026년 전망은 우호적으로 보입니다. 회사가 비용 규율을 유지하고 15% 이상의 EBITDA 마진을 유지할 수 있다면 마침내 '회복주'에서 장기 컴파운더로 졸업할 수 있습니다.
2025년에 Bombardier 주식을 매수, 매도 또는 보유해야 할까요?
Bombardier의 실적은 계속해서 인상적입니다. 주가가 연초 대비 100% 상승한 상황에서 투자자들은 약간의 혼란을 예상할 수 있지만 펀더멘털은 상승을 정당화합니다. 수주잔고는 다년간의 가시성을 제공하고, 대차대조표는 2010년 이후 그 어느 때보다 건전하며, 서비스 성장은 안정성을 더합니다. 단기적인 비용 압박으로 인해 변동이 있을 수 있지만, 구조적인 스토리는 그대로 유지되고 있습니다. 인내심을 가진 투자자에게는 여전히 상승 여력이 있는 종목입니다.
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TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
