주요 요점
- Axios 보도에 따르면, FTC는 10월 15일 소비자 보호 조사의 일환으로 OpenAI와 Anthropic에 민사 소환장을 발송했습니다.
- 이들 연구소의 최근 가치 평가를 기준으로, Microsoft, Amazon, Alphabet이 보유한 지분의 가치는 약 $5540억 달러에 달합니다.
- 벌금은 연구소 자체가 부담하게 되며, (다행히도) 세 투자사 모두 이 지분 없이도 강력한 수익 성장을 보이고 있습니다.
- 더 큰 위험은 이들 연구소가 상장할 때 받게 될 가격이므로, Anthropic의 공개 S-1 서류가 다음으로 주목해야 할 사항입니다.
연방거래위원회(FTC)가 OpenAI와 Anthropic를 조사하고 있습니다. 시장에서 가장 큰 주식 중 세 개가 이들 연구소의 상당한 지분을 보유하고 있습니다: Microsoft (MSFT), Amazon (AMZN) 그리고 Alphabet (GOOG).
Axios가 최초 보도했습니다: 10월 15일, FTC는 잠재적인 소비자 보호 규정 위반 조사에서 두 연구소 모두에 민사 소환장을 발송했습니다.
다음 날 아침 CNBC의 Squawk Box에서 (Squawk Pod 경유), Becky Quick는 AI 책임자 Jay Clayton에게 FTC가 발견된 불법 행위를 강력히 집행할 것인지, 그리고 그것이 새로운 모델 출시를 막을 수 있는지 물었습니다.
그의 답변은? "Becky, 당신 질문에 대한 짧은 대답은 네, 물론입니다."
그는 트럼프 대통령이 집행 기관에 규칙을 강력히 적용하라고 지시했다고 덧붙였습니다.
FTC가 원하는 것
Axios의 소식통에 따르면, 각 요구 사항은 50페이지가 넘으며 다음을 요구합니다:
- 보안 사고 및 안전 조치 관행에 관한 문서
- 마케팅 자료
- 개인정보 보호정책
FTC는 또한 주요 AI 임원들을 증언하게 하고 나중에 다른 AI 기업들에도 요구 사항을 보낼 계획이라고 전해집니다. 이 조사는 출시되지 않은 모델들이 웹사이트를 해킹하거나 테스트에서 기만적이거나 공격적으로 행동한 여러 사건에 이은 것입니다.
걸려 있는 5천억 달러 이상
연구소들의 최근 가치 평가를 기준으로, 각 회사가 보유한 지분은 다음과 같습니다…
- Microsoft: OpenAI의 약 27%. 이는 3월 OpenAI의 $8520억 달러 가치 평가를 기준으로 약 $2280억 달러에 해당할 것입니다. (Microsoft는 또한 2025년 말 Anthropic에 $50억 달러를 투자하기로 약속했습니다.)
- Amazon: Amazon의 분기 보고서에 따르면 6월 30일 기준 $1904억 달러로 평가된 Anthropic 지분.
- Alphabet: Fortune이 인용한 법원 문서에 따르면 Anthropic의 약 14%. 이는 Anthropic의 $9650억 달러 가치 평가를 기준으로 약 $1350억 달러입니다.
$2280억 달러, $1900억 달러, $1350억 달러를 더하면, 현재 연방 조사를 받고 있는 두 개의 비상장 기업에 걸려 있는 약 $5540억 달러가 됩니다. (물론, 지분 희석으로 인해 숫자는 약간 다를 수 있지만, 대략적인 개념은 알 수 있습니다.)
Amazon은 이미 직접적으로 그 노출을 보고하고 있습니다. Anthropic 지분 가치의 변동은 이미 그 결과에 반영되고 있습니다: 2026년 1분기만 해도 $168억 달러의 세전 이익이 발생했습니다. 이러한 이익은 손실로 전환될 수도 있습니다.
벌금은 가장 작은 문제
모든 벌금은 연구소 자체가 지불하게 될 것입니다. 한편, 세 투자사 모두 자체적으로 수익을 빠르게 성장시키고 있습니다. Amazon의 정규화된 주당순이익(EPS)은 2023 회계연도 $2.90에서 2025 회계연도 $7.17로 상승했으며, 애널리스트들은 2028 회계연도에 $13.26을 예상합니다…
Alphabet의 정규화된 주당순이익(EPS)은 같은 3년 동안 $5.80에서 $10.81로 상승했으며, 애널리스트들은 2028 회계연도에 $18.02를 예상합니다…
그리고 소환장 한 더미가 이 추정치를 움직일 것은 없습니다.
하지만 Clayton의 "네"라는 대답은 새로운 모델 출시를 막는 것에 대한 질문에도 답한 것이며, 이는 명백한 지분 이상의 중요성을 가집니다. Anthropic은 향후 10년 동안 Amazon의 칩과 클라우드에 $1000억 달러 이상을 지출하기로 약속했고, OpenAI는 추가로 $2500억 달러 상당의 Azure 서비스 구매에 서명했습니다. 순전한 추측이지만, 모델 출시가 지연되면 이 지출이 얼마나 빨리 도래할지가 늦춰질 수 있습니다.
IPO가 가격을 결정한다
Anthropic은 기밀로 IPO를 신청했으며, OpenAI의 상장은 내년으로 예상된다고 전해집니다. 이 상장이 이루어지면, 이 모든 지분들의 가치가 재설정될 것입니다. 연방 조사는 신규 투자자들이 공모주 설명서에서 찾아볼 바로 그런 종류의 위험입니다.
그리고 우리 모두는 투자자들이 위험에 대해 어떻게 보상을 받는지 압니다: 더 낮은 가격으로 말이죠.
따라서 그 $5000억 달러 이상의 지분들이 공개 시장에 의해 평가 절하될 수 있습니다.
자, 매우 분명히 말하자면, 저는 소환장 한 세트 때문에 이 세 주식 중 어떤 것도 팔지 않을 것입니다. 이 지분들은 수익이 빠르게 성장하는 사업 위에 얹혀진 거대한 보너스입니다. 물론, 조사가 새로운 모델을 막거나 IPO 로드쇼로 이어진다면, 그 평가 절하가 위험에 처한 것입니다.
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