핵심 요약
- 메타는 9월 23일 1,299.99달러짜리 VR 글라스를 공개했으며, 블룸버그의 마크 거먼은 이 기기를 "VR의 마지막 기회"라고 평가했습니다.
- 헤드셋이 실패하더라도 메타의 실적에는 거의 영향을 미치지 않을 것입니다: 2025년에 메타의 앱 부문은 Reality Labs가 1달러 손실을 낼 때마다 5달러 이상의 영업이익을 냈습니다.
- Reality Labs가 191억 9천만 달러의 손실을 냈음에도 불구하고, 메타의 2025 회계연도 영업이익률은 41.4%였습니다.
- 거먼은 메타를 스마트 글래스 분야의 1위 기업으로 꼽았으며, 이것이 주목해야 할 하드웨어 이야기입니다.
메타 플랫폼스(META)는 9월 23일 열린 커넥트 행사에서 지금까지 가장 가벼운 VR 기기를 공개했습니다. 1,299.99달러짜리 메타 VR 글래스는 약 100g의 무게인데, 이는 프로세서, 배터리, 저장 장치가 별도의 300g짜리 퍽에 있기 때문입니다. 이 제품은 2027년 봄에 출시될 예정입니다.
10월 8일 방송된 블룸버그의 파워 온 팟캐스트에서 블라드 사보프는 이번 출시가 오래된 질문에 답을 줄 것이라고 말했습니다: "문제는 하드웨어였는가, 아니면 콘텐츠였는가?"
애플 뉴스로 유명한 블룸버그의 마크 거먼은 더 직설적으로 표현했습니다:
"이것이 VR의 마지막 기회입니다. 이 무게와 가격, 기능성을 가진 이 기기가 VR을 성공시키지 못한다면, 아무것도 성공시킬 수 없을 것입니다."
그렇다면 부담은 없겠죠.
매우 다른 두 가지 하드웨어 이야기
거먼은 VR에 대해 부정적이지만, 메타의 다른 하드웨어에 대해서는 많은 칭찬을 아끼지 않습니다. 그는 메타가 스마트 글래스를 레이밴과 오클리 브랜드로 출시한 전략이 "경영학 교과서에 실릴 큰 성공 사례"가 될 것이라고 생각합니다.
스마트 글래스와 공간 컴퓨팅 전반에 대해 그는 더욱 명확히 말했습니다: "메타를 이 분야의 1위 기업으로 간주해야 합니다."
이 리더십은 애플(AAPL)이 모두가 기다리고 있는 경쟁자이기 때문에 중요합니다. 거먼은 애플이 스마트 글래스를 출시할 것이며 "애플 브랜드 덕분에 매우 성공할 것"이라고 생각합니다. 그는 또한 "애플은 아직 1년 정도 남았다"고 덧붙였습니다.
지금까지 글래스는 성공적인 것처럼 보이지만, 헤드셋은 아직 검증되지 않았고, 그 대가는 싸지 않았습니다.
지금까지의 대가
메타는 VR 실적을 별도로 공개하지 않습니다. 메타의 연간 보고서에 따르면, 헤드셋과 글래스를 모두 포함하는 Reality Labs는 2025년에 191억 9천만 달러의 손실을 냈으며, 이는 2024년의 177억 3천만 달러 손실보다 증가한 수치입니다. 같은 기간 동안 앱 부문은 1,024억 7천만 달러의 영업이익을 냈습니다.
다시 말해, 앱 부문은 Reality Labs가 1달러 손실을 낼 때마다 5달러 이상을 벌어들인 셈입니다. 이것이 메타의 전사적 영업이익률이 수년간의 손실에도 불구하고 높은 수준을 유지해온 이유입니다…
최근 연도의 계산은 다음과 같습니다. 메타의 2025년 영업이익은 매출 2,009억 7천만 달러 대비 832억 8천만 달러였습니다. Reality Labs의 손실을 다시 더하면 영업이익은 1,024억 7천만 달러, 즉 약 51%의 이익률이 됩니다. 따라서 Reality Labs는 메타의 이익률을 약 10%포인트 낮추고 있으며, 메타는 여전히 평균을 훨씬 상회하는 41.4%를 유지하고 있습니다.
저커버그는 계속할 여력이 있다
디코더의 호스트 닐라이 파텔은 10월 8일 방송에서 메타가 뮤즈 AI 에이전트를 무료로 제공하는 것에 대해 이 점을 지적했습니다. 그의 표현에 따르면, 메타는 "돈을 찍어내는 거대한 광고 사업"을 가지고 있으며, "마크 저커버그는 Reality Labs에서 수년간 그랬듯이 시장을 차지하기 위해 돈을 쏟아붓는 데 주저하지 않았습니다."
"그리고 그들은 성공할 때까지 계속할 수 있습니다."
현금 흐름이 그의 말을 뒷받침합니다…
자유현금흐름은 2024 회계연도의 541억 달러에서 2025 회계연도의 461억 달러로 하락했지만, 여전히 메타는 데이터 센터와 기기 지출을 지불한 후 매년 수백억 달러의 현금을 확보하고 있습니다.
물론 손실은 줄어들지 않고 있습니다. Reality Labs의 손실은 2024년보다 2025년에 더 컸으며, 내년 봄이 되어야 출시될 헤드셋이 이를 단기간에 바꾸지는 못할 것입니다.
핵심은: 월스트리트는 VR에 기대를 걸지 않는다
VR 글래스가 실패하더라도 실적에 미치는 타격은 작을 것입니다. 애널리스트들은 메타의 정규화된 주당순이익(EPS)이 2025 회계연도의 29.68달러에서 2028 회계연도까지 39.66달러로 상승할 것으로 예상합니다…
2027년 봄이 되어야 선반에 오를 1,300달러짜리 헤드셋이 이 수치를 움직이게 할 리는 없었으며, 커넥트 행사에서 본 것 중 애널리스트들이 추정치를 낮출 만한 것은 없었습니다.
대신 주목해야 할 곳은 글래스입니다. 사보프는 파워 온에서 잘 표현했습니다: "메타는 AI, 그리고 그들의 특정 AI가 그들이 하드웨어를 가진 유일한 이유라고 말하고 있습니다." 이제 제 개인적인 추측입니다. 만약 메타가 스마트 글래스에서 정말로 앞서 있다면, 그들의 AI를 사람들 앞에 매일, 항상 내놓을 수 있을 것이며, 틈새 시장의 VR 헤드셋은 그렇게 할 수 없습니다.
그렇다면 이것이 VR의 마지막 기회인가?
VR에 대해서는, 거먼의 말이 맞을 수 있습니다. 100g짜리 헤드셋이 사람들의 마음을 사로잡지 못한다면, 무엇이 그렇게 할 수 있을지 보기 어렵습니다.
하지만 메타 주주들에게는, 실패는 광고 사업이 쉽게 감당할 수 있는 비싼 실험으로 보일 것입니다. 회사는 이미 스마트 글래스에서 선두를 달리고 있으며, 그것이 더 중요할 수 있는 하드웨어입니다.
첫 번째 진짜 시험은 VR 글래스가 2027년 봄에 판매를 시작할 때입니다. 다른 하나는 거먼이 약 1년 남았다고 말하는 애플의 글래스입니다. 그때까지는 분기별 보고서에서 Reality Labs의 손실을 지켜보세요.
그렇다면 메타 주식의 실제 가치는 얼마인가?
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