코스트코 주식 핵심 통계
- 현재 가격: $942.25
- 목표 가격 (중간): ~$1,450
- 시장 목표가: ~$1,058
- 잠재적 총 수익률: ~54%
- 연간화 내부수익률(IRR): ~9% / 년
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무슨 일이 있었나요?
코스트코 웨일세일(COST)은 9월 24일에 열린 회계 4분기 실적 발표 컨퍼런스콜에서 날카로운 질문에 직면했습니다. UBS 애널리스트 마이클 라서는 자신의 추정치에 따르면, 약 1억 달러 규모의 관세 환급금이 가격 인하에 투입되었음에도 월간 매출 추세는 아직 변하지 않았다고 지적했습니다. CFO 게리 밀러칩은 이에 답변하며, 휘발유와 환율 영향을 제외한 동일 매장 매출이 약 1년 동안 6%에서 7% 범위를 유지해왔다고 설명했습니다.
10월 7일에 발표된 9월 매출 발표는 해당 논의 이후 첫 번째 월간 데이터였습니다. 10월 4일로 끝나는 5주 동안 전 세계 동일 매장 방문객 수는 4.7% 증가했으며, 이는 16주간의 4분기 증가율 3.3%를 상회합니다. 코스트코의 IR 자료에 따르면, 순매출은 13.0% 증가하여 300억 2백만 달러를 기록했습니다. 주가는 발표가 시장 종료 후 나오기 전 $942.25에 마감되었습니다.
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휘발유 제외, 방문 횟수 증가가 주효
동일 매장 매출은 11.4% 증가했으며, 휘발유 가격과 환율 영향을 제외하면 7.6% 증가했습니다. 이는 밀러칩 CFO가 언급한 범위와 4분기의 조정된 증가율 6.7%를 모두 상회하는 수치입니다. 노동절이 늦게 온 덕분에 총 동일 매장 매출에 0.5% 포인트 이상이 추가되었으므로, 일부 증가는 달력 효과에서 비롯된 것입니다.
9월 한 달 동안, 방문객 수 증가율이 1회 방문당 지출 증가율보다 빨랐습니다. 휘발유와 환율 영향을 제외한 평균 거래액은 2.8% 증가한 반면, 방문객 수는 4.7% 증가했습니다. 재무 및 IR 부문 AVP인 앤드류 윤에 따르면, 비식품 부문은 선물카드, 가정용품, 스포츠용품이 선두를 달리며 높은 한 자릿수 증가율을 기록했습니다.
휘발유는 두 추세 모두에 영향을 미칩니다. 갤런당 평균 가격이 32.8% 상승하여 발표된 동일 매장 매출 증가율에 약 3.8% 포인트를 추가했으며, 동일 매장 갤런 판매량은 높은 한 자릿수 증가율을 보였습니다. 4분기 실적 발표 컨퍼런스콜에서 밀러칩 CFO는 회원들이 휘발유를 더 많이 구매할수록 "더 자주 방문하는 경향이 있다"고 말했습니다. 9월 실적은 이 패턴에 부합하지만, 휴일 효과가 있는 5주짜리 한 달의 데이터만으로는 증명하기에 부족합니다. 또한 휘발유는 마진율에도 부담을 줍니다: 발표된 4분기 총 마진은 11베이시스포인트 하락하여 11.02%를 기록했으나, 휘발유 인플레이션을 제외하면 20베이시스포인트 상승했습니다.
둔화된 회원 증가, 방문 횟수에 의존도 증가
Truist 애널리스트 스캇 치카렐리는 4분기 실적 발표 컨퍼런스콜에서 회원 증가세가 8분기 연속 둔화되고 있다고 지적했습니다. 밀러칩 CFO는 최근의 증가 속도가 아마 더 일반적인 수준일 것이라고 답변했습니다. 회원 기반 증가가 둔화됨에 따라, 매출 증가는 기존 회원들의 쇼핑 빈도에 더 많이 의존하게 되었습니다.
이미 일부 의구심이 가치 평가에 반영되어 있습니다. 코스트코는 현재 약 41배의 NTM 정상화 이익 배수로 거래되고 있으며, 이는 2025년 8월 말 약 49배에서 하락한 수치입니다. 시장 평균 목표가 약 $1,058은 현재 가격보다 약 12% 높은 수준으로, 8월 30일 회계 연도 종료 시점의 약 $1,077에서 하락했습니다. 애널리스트 평가는 매수 20건, 아웃퍼폼 4건, 보유 13건, 언더퍼폼 1건, 매도 1건입니다.
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TIKR 고급 모델 분석
- 현재 가격: $942.25
- 목표 가격 (중간): ~$1,450
- 잠재적 총 수익률: ~54%
- 연간화 내부수익률(IRR): ~9% / 년
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TIKR의 중간 시나리오는 2031년 8월 31일까지 약 $1,450을 목표로 하고 있으며, 이는 $942.25보다 약 54% 높은 수준으로, 연간 약 9%의 수익률에 해당합니다. 본 기사는 중간 시나리오를 중심 시나리오로 사용합니다.
컨센서스는 교차 검증을 제공합니다. TIKR 애널리스트 추정치에 따르면, 총매출은 2026 회계연도의 3031억 5천만 달러에서 2031 회계연도 약 4340억 달러로 증가할 것으로 예상되며, 이는 연간 약 7% 증가율입니다. 정상화 순마진은 3.0%에서 약 3.3%로 소폭 상승하며, GAAP 기준 주당순이익(EPS)은 $20.76에서 약 $33로 상승하여 연간 약 9.5% 증가율을 보일 것으로 예상됩니다. 이러한 추정치가 유지된다면, 연간 약 9%의 수익률을 달성하려면 주가수익비율(P/E)이 현재 수준에 가깝게 유지되어야 합니다.
상승 가능성이 실현되려면 추정치가 상향 조정되어야 합니다. 2027 회계연도 매출 컨센서스 약 3280억 달러는 10월 8일 기준 9월 30일 대비 사실상 변함이 없었습니다. 하방 리스크는 2025년 8월 이후와 같은 추가적인 배수 하락이 발생하여 이익 증가분 대부분을 상쇄시킬 수 있다는 점입니다. 이 목표는 예측이 아닌 시나리오입니다.
결론
다음 시험대는 11월 1일로 끝나는 4주간의 10월 매출입니다. 휴일 효과 변화가 없으므로, 두 가지 지표가 9월이 전환점임을 확인시켜 줄 것입니다: 4분기 3.3%를 상회하는 방문객 수 증가율과 밀러칩 CFO가 언급한 6%에서 7% 범위를 상회하는 조정 동일 매장 매출 증가율입니다. 8월의 5.4% 증가율 수준으로 회귀한다면 41배의 배수는 다시 압력을 받게 될 것입니다.
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