슈퍼마이크로 주식 핵심 통계
- 현재 가격: $35.09
- 목표 가격 (중간): ~$72
- 시장 목표가: ~$42
- 잠재적 총 수익률: ~105%
- 연간화 IRR: ~16% / 년
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무슨 일이 있었나요?
슈퍼마이크로 컴퓨터 (SMCI)는 2026 회계연도(6월 30일 종료)에 GAAP 기준 순이익 22.3억 달러를 기록했습니다. 그러나 390.6억 달러의 매출에도 불구하고 자유 현금 흐름은 69.7억 달러를 소모했습니다.
이 격차는 이제 2016년부터 2019년까지 웨스턴 디지털(WDC)의 CFO를 역임한 마크 롱에게 넘어갔습니다. 이사회는 데이비드 와이건드를 대체하기 위해 그를 10월 14일부로 임명했다고 SEC 제출 서류에 따르면 밝혔습니다. 이 임명은 슈퍼마이크로가 더 경험 많은 재무 책임자를 찾겠다고 약속한 지 거의 2년 만에 이루어졌습니다. 회사의 투자자 관계 자료에 따르면, 현금이 고갈된 같은 해 매출은 77.8% 성장했습니다.
수익성 있는 회사가 어떻게 70억 달러 가까이를 소모했나요
소모의 거의 전부가 한 분기에 집중되었습니다. 자유 현금 흐름은 3월 분기에 -67억 달러를 기록했고, 6월 분기에는 +7.19억 달러로 전환되었습니다.
그럼에도 불구하고, 6월의 영업 현금 흐름 7.47억 달러는 시장의 예상치보다 83% 낮았습니다. 컨센서스는 여전히 2027 회계연도 자유 현금 흐름이 약 -13억 달러일 것으로 전망하고 있습니다. 6월에 슈퍼마이크로는 최대 20억 달러 규모의 시장 가격 주식 프로그램을 포함한 70억 달러 규모의 자본 조달 패키지를 발표했습니다.
9월 10일 골드만삭스 커뮤나코피아 + 테크놀로지 컨퍼런스에서 마이클 스테이거 기업개발 부사장은 자본 집약도가 높았으며, 슈퍼마이크로가 고객 조건과 납품 시기를 개선하기 위해 노력하고 있다고 말했습니다. "그래서 우리는 향후 자체 자금 조달이 가능하도록 하기 위해 의식적으로 그 부분을 개선하려고 노력하고 있습니다"라고 그는 말했습니다. 그는 또한 주주에게 자본을 반환하는 것은 "아마도 조금 시간이 걸릴 것"이라고 덧붙였습니다.
찰스 리앙 CEO는 "마크가 우리의 운영 및 재무 실행을 강화하고 가속화하는 데 즉각적인 긍정적 영향을 미칠 것이라고 확신한다"고 말했습니다. 현금 전환율은 그 영향이 나타날 가장 측정 가능한 지표입니다.
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매도세는 CFO 소식 전에 시작되었습니다
CFO 소식이 나왔을 때 이미 주가는 하락 압력을 받고 있었습니다. 벤징가는 10월 14일 하락의 원인을 두 가지로 꼽았습니다. 하나는 10월 8일 계약업체가 NVIDIA(NVDA) 칩이 탑재된 서버를 중국으로 유출하는 것을 도운 혐의로 유죄를 인정한 수출 통제 사건입니다. 다른 하나는 광범위한 테크 주식 매도세였습니다. 주가는 그날 $35.78에 마감했습니다.
동일 사건으로 기소된 공동 창립자 월리 리아우는 무죄를 주장하고 있습니다. 슈퍼마이크로 자체는 피고인이 아닙니다. 서버 동종 업체들도 10월 14일 바클레이즈가 델 테크놀로지스(DELL)와 휴렛팩커드 엔터프라이즈(HPE)를 Equal Weight로 하향 조정한 후 하락했으며, 델은 11.4% 하락했습니다.
CFO 발표는 10월 15일 개장 전에 나왔습니다. 벤징가는 정오 무렵 주가가 $34.10으로 4.71% 하락한 것을 다시 수출 사건과 테크 섹터 2.1% 하락과 연관지었으며, 주가는 $35.09에 1.93% 하락한 채 마감했습니다.
선행 12개월 P/E 기준 8.09배로 거래되는 슈퍼마이크로는 델의 16.82배와 웨스턴 디지털의 17.36배의 절반 미만이며, HPE의 12.60배보다도 낮습니다. 애널리스트들은 신중한 입장입니다: 매수 2건, Outperform 2건, 보유 11건, Underperform 1건, 매도 2건이며, 평균 목표가는 $42.27입니다.
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- 현재 가격: $35.09
- 목표 가격 (중간): ~$72
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- 연간화 IRR: ~16% / 년
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중간 시나리오는 2031년 6월 30일까지 약 $72를 목표로 하며, 이는 약 105%의 총 수익률이고 시장 평균 목표가보다 약 70% 높은 수치입니다. 모델의 예측표는 중간 시나리오로 연간 약 17%의 매출 성장률, 약 5%의 순이익률, 그리고 연간 약 2%씩 축소되는 P/E 배수를 가정합니다.
높은 마진의 소프트웨어 부문은 여전히 작습니다. 스테이거 부사장은 2026 회계연도 소프트웨어 및 서비스 매출을 약 5.38억 달러, 이는 매출의 약 1.4%에 해당한다고 밝혔습니다.
주요 리스크는 운전 자본입니다. 상승 요인: 현금 흐름이 양(+)으로 전환되고 총이익률이 10% 이상 유지되는 경우. 하락 요인: 현금 소모가 재개되어 시장 가격 프로그램 하에 더 많은 주식 매각이 발생할 수 있는 경우.
결론
11월 초에 발표될 예정인 1분기 실적 보고서는 롱에게 첫 번째 성적표가 될 것입니다. 9월 분기에 양(+)의 영업 현금 흐름이 기록된다면, 2026 회계연도는 시기 문제였음을 시사할 것입니다. 또 다른 수십억 달러 규모의 유출이 발생한다면, 6월의 자금 조달이 해결책이 아니라 시간을 벌어준 것임을 시사할 것입니다.
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