핵심 요약
- AbbVie는 10월 5일, 12억 5천만 달러 규모의 인수 관련 IPR&D 및 마일스톤 비용을 반영하여 2026년 조정 주당순이익(adjusted EPS) 예측치를 $13.76~$13.96로 하향 조정했습니다.
- Altria의 배당수익률은 6.2%로 AbbVie의 2.6%보다 높지만, AbbVie의 배당금 연간 증가율(2020~2025 회계연도)은 6.6%로 Altria의 4.1%보다 빠릅니다.
- 2026년 6월 30일까지 12개월 동안 AbbVie의 배당금은 자유현금흐름의 66%를 사용했으며, Altria는 78%를 사용했습니다.
- AbbVie의 배당성향(배당금 지급액 / 순이익)은 2022 회계연도 41%에서 2025 회계연도 65%로 상승한 반면, Altria의 배당성향은 2021~2025 회계연도 동안 75%~82% 사이를 유지했습니다.
AbbVie (ABBV)는 10월 5일 제출한 서류에서 2026년 실적 예측치를 하향 조정했습니다. 조정 주당순이익(adjusted EPS)은 이제 $13.87~$14.07에서 $13.76~$13.96로 낮아졌으며, 이는 올해 인수 관련 IPR&D 및 마일스톤 비용 12억 5천만 달러를 반영한 것입니다.
이는 차세대 파이프라인을 확보하기 위한 대가입니다. Altria Group (MO)은 정반대의 트레이드를 제공합니다. 7월에 2026년 조정 주당순이익 증가율 전망을 3.5%~5.5%로 축소했으며, 배당수익률은 AbbVie의 두 배 이상입니다.
만약 향후 10년 동안 1만 달러를 투자한다면, 어느 주식을 보유하시겠습니까?
| 지표 | AbbVie (ABBV) | Altria Group (MO) |
|---|---|---|
| 배당수익률 | 2.6% | 6.2% |
| 배당금 증가율 (2020~2025 회계연도) | 연간 6.6% | 연간 4.1% |
| 현금 배당성향 (2026년 6월 30일 기준 TTM) | 66% | 78% |
| 순차입금/EBITDA (LTM) | 2.06x | 1.41x |
| 이자보상배율 (LTM) | 7.85x | 13.27x |
| 선행 PER (NTM) | 18.0x | 12.4x |
출처: TIKR, 2026년 10월 9일.
AbbVie의 신약들이 부담을 지고 있다
2026년 2분기에 Skyrizi, Rinvoq 및 AbbVie의 신경과학 약물 매출은 각각 20% 이상 성장했습니다. 이러한 약물들은 바이오시밀러가 점유율을 잠식하면서 분기 기준 글로벌 매출이 운영 기준으로 36.1% 하락한 Humira를 앞서고 있습니다.
2026년 6월 30일까지 12개월 동안 배당금은 자유현금흐름의 66%를 사용했습니다. 이 자체로는 충분히 보장된 수치이지만, 추세는 잘못된 방향으로 움직이고 있습니다…
AbbVie의 자유현금흐름은 2022 회계연도에 243억 달러로 정점을 찍은 후 2025 회계연도에는 178억 달러로 떨어졌으며, 같은 기간 동안 지급된 배당금은 100억 달러에서 117억 달러로 증가했습니다. 양쪽에서 압박을 받으면서 배당성향은 41%에서 65%로 상승했습니다.
배당금을 뒷받침하는 여유 자금은 2022 회계연도 이후 매년 줄어들었으며, 부채가 위험을 가중시킵니다. 순차입금은 EBITDA의 2.06배이며, CFO 스콧 렌츠(Scott Reents)는 계획된 Apogee 인수에 대해 "거래 종결 후 2~3년 이내에 순 레버리지 비율 2배 달성에 전념하고 있다"고 말했습니다.
현재 2.6%의 배당수익률은 1만 달러 투자 시 연간 260달러의 배당금을 의미합니다. 이를 연간 6.6%씩 성장시키면 10년차에는 약 461달러가 되어 원금 기준 수익률은 4.6%가 되며, 10년간 총 약 3,519달러를 받게 됩니다. 이것만으로는 큰 금액이 아니므로, 자본 이득도 기대해야 합니다.
Altria의 느리고 꾸준한 기계
Altria는 한편으로는 꾸준한 현금흐름을, 다른 한편으로는 핵심 사업이 서서히 위축되는 모습을 보여주며 AbbVie와 거의 대조를 이룹니다.
Altria의 국내 담배 출하량은 업계 전체와 함께 하락하고 있으며, 성장은 니코틴 파우치 부문에서 주도되고 있습니다. 이는 on! PLUS의 전국 론아웃이 이끌고 있습니다. 전체 사업을 보면, 소비세를 제외한 매출은 2026년 2분기에 여전히 1.2% 증가했으며, 조정 주당순이익은 2.8% 증가한 1.48달러를 기록했습니다.
이는 느린 성장이지만, 배당금은 주로 꾸준한 현금흐름을 필요로 합니다…
자유현금흐름은 2020 회계연도 81.5억 달러에서 2025 회계연도 90.7억 달러로 증가했으며, 지급된 배당금은 62.9억 달러에서 69.6억 달러로 증가했습니다. 배당성향은 2021~2025 회계연도 동안 매년 75%~82% 사이를 유지했습니다. 2026년 6월 30일까지 12개월 동안 78%로 높은 수준이지만, 지난 5년간의 추세와 일치합니다.
6.2%의 배당수익률에서 1만 달러 투자 시 현재 연간 620달러의 배당금을 받습니다. 연간 4.1%씩 성장하면 10년차에는 약 891달러가 되어 원금 기준 수익률은 8.9%가 되며, 10년간 총 약 7,484달러를 받게 됩니다. 주요 위험은 담배 판매량이 파우치가 보충할 수 있는 속도보다 더 빠르게 계속 하락하는 것입니다.
그렇다면 어느 배당이 승리할까요?
저는 향후 10년 동안 Altria를 보유할 것입니다.
수익 격차는 무시하기에 너무 큽니다. 10년 동안 Altria에 1만 달러를 투자하면 약 7,484달러의 배당금을 받는 반면, AbbVie는 약 3,519달러를 지급합니다. 현재 속도로는 AbbVie의 연간 수익이 Altria를 추월하는 데 30년 이상이 걸릴 것입니다.
Altria의 속도 또한 유지 가능해 보입니다. 배당성향은 5년 동안 같은 범위를 유지했으며, 2026년 3.5%~5.5%의 주당순이익 증가율 전망은 연간 4.1%의 배당금 인상과 일치합니다. Altria는 또한 부채가 적고 선행 PER이 12.4배로 거래되는 반면, AbbVie는 18.0배입니다.
AbbVie의 배당금은 여전히 안전하며, 성장 약물은 실질적입니다. 66%의 배당성향은 Altria의 78%보다 더 많은 여유를 남기며, AbbVie는 배당금을 더 빠르게 인상해 왔습니다. 문제는 2022 회계연도 이후 여유 자금이 줄어들고 부채가 증가할 예정이므로, 10년간 단순히 Altria가 더 많은 배당금을 지급한다는 점입니다.
물론, 경영진은 업계 담배 판매 감소가 4분기 연속 완화되었다고 말합니다. 만약 이 추세가 역전된다면 Altria의 배당금 인상은 자금 조달이 더 어려워질 것입니다.
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