핵심 요약
- Spotify Technology (SPOT) 주가는 10월 22일까지 한 달 동안 16% 상승하며, 같은 기간 6% 하락한 나스닥-100을 크게 앞질렀습니다.
- Spotify는 프리미엄 가입자를 600만 명 추가하여 가이던스를 100만 명 상회했으며, 매출은 16% 증가, 영업이익은 15% 성장했습니다.
- 영업비용은 26% 증가하여 수익성 개선을 유지하기 위해서는 지출 규율이 필수적입니다.
- 선행 주당순이익(EPS) 기준 약 36배에 거래되고 있으며 월스트리트 평균 목표주가보다 약 5% 높은 현재 Spotify는 약간 고평가된 것으로 보여, 신규 매수보다는 보유(Hold)에 적합합니다.
무슨 일이 있었나요?
Spotify Technology (SPOT) 주가는 10월 22일까지 한 달 동안 16% 급등하여 약 $584에 마감했으며, 이는 강력한 3분기 실적이 투자자 낙관론을 부채질한 결과입니다.
이번 상승은 같은 기간 6% 하락한 나스닥-100을 크게 앞섰으며, Spotify 상승분의 상당 부분은 10월 22일 실적 발표 이후에 발생했습니다.
Spotify의 3분기 실적 보고서에 따르면, 회사는 프리미엄 가입자를 600만 명 추가하여 가이던스를 100만 명 상회했으며, 총 가입자 수는 3억 600만 명에 달했습니다. 매출은 16% 증가하여 49.7억 유로를 기록했고, 영업이익은 15% 성장하여 6억 7200만 유로를 달성했습니다.
그러나 주당순이익(EPS) 2.48유로는 애널리스트들의 2.80유로 추정치에 미치지 못했는데, 이는 주로 낮은 금융 수익과 높은 세금 때문이며, 영업 실적 악화 때문은 아닙니다.
금융 수익은 2억 6200만 유로에서 6200만 유로로 감소했으며, 1년 전 7200만 유로의 세금 혜택은 1억 8700만 유로의 세금 비용으로 전환되었습니다.
Spotify의 매출 총이익률은 2022년 이후 매년 개선되어 2025년에는 25.0%에서 32.0%로 증가했습니다.
3분기 매출 총이익률은 사상 최고치인 33.0%를 기록했으며, 경영진은 4분기에 33.8%와 8억 2000만 유로의 영업이익을 전망했습니다.
지출은 여전히 Spotify의 가장 큰 과제
Spotify의 영업비용은 26% 증가하여 9억 6700만 유로에 달했는데, 이는 마케팅 및 AI 컴퓨팅 투자에 부분적으로 기인합니다. 한편, 자유현금흐름은 9% 감소하여 7억 3500만 유로를 기록했습니다.
공동 CEO 알렉스 노르스트룀(Alex Norström)은 Spotify의 "비용이 완화되고 있으며, 앞으로 더 많은 여유(런웨이)가 있다"고 말했습니다.
경영진의 4분기 가이던스는 영업비용 증가율이 약 17.5%로 둔화될 수 있으며, 영업이익률은 3분기의 13.5%에 비해 약 15.8%에 근접할 것임을 시사합니다.
이러한 개선은 Spotify가 가입자 성장세를 유지하면서 비용을 통제할 경우 더 강력한 이익 성장을 뒷받침할 수 있습니다.
Spotify 주식은 저평가인가, 고평가인가?
Spotify는 강력한 3분기 실적을 발표했지만, 그 가치 평가는 이미 미래 수익성에 대한 상당한 낙관론을 반영하고 있습니다.
주가는 선행 주당순이익(EPS) 기준 약 36배에 거래되고 있으며, 월스트리트 평균 목표주가는 1년 전 $638에서 $557로 하락했습니다.
주가가 약 $584 수준인 Spotify는 해당 목표치보다 약 5% 높게 거래되고 있어, 개선되는 기업 가치에도 불구하고 주식이 약간 고평가되었음을 시사합니다.
다음 촉매는 4분기 실적이 될 것이며, Spotify는 프리미엄 가입자 3억 1600만 명과 영업이익 8억 2000만 유로를 목표로 하고 있습니다.
Spotify의 3분기 실적은 강력했지만, 주식은 신규 매수보다는 보유(Hold)에 더 적합해 보입니다. 하락 조정은 더 매력적인 진입점을 제공할 수 있으며, 특히 경영진이 2027년 1분기 전망에서 지속적인 지출 규율을 입증할 경우 더욱 그렇습니다.
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