핵심 요약
- AbbVie는 2026년 조정 주당순이익(adjusted EPS) 가이던스를 $13.95~$13.99로 상향하고, 분기 배당금을 5.2% 인상하여 $1.82로 책정했습니다. Skyrizi와 Rinvoq 매출이 각각 22% 이상 증가한 덕분입니다.
- GAAP 기준 배당성향 275.84%는 실제 부담을 과장합니다: 연간 $7.28의 새 배당금은 조정 이익의 약 52%를 사용하며, 시장 추정치는 2028년까지 이 비율이 약 40% 수준에 근접할 것으로 봅니다.
- 주가가 사상 최고치인 $294.89까지 오르면서 선행 수익률은 약 2.47%로 낮아졌으며, 이는 4분기 실적 발표에서 제시될 2027년 가이던스에 관심이 집중되게 합니다.
AbbVie (ABBV)는 10월 30일 금요일, 배당 투자자들이 기다리던 답을 제시했습니다. 3분기 실적 보고서에 따르면 매출은 10.3% 증가한 174억 400만 달러, 조정 주당순이익은 $3.82를 기록했습니다. 또한 연간 조정 주당순이익 가이던스를 $13.76~$13.96에서 $13.95~$13.99로 상향하고, 2027년 2월 16일 지급분부터 분기 배당금을 주당 $1.82로 5.2% 인상했습니다.
Skyrizi와 Rinvoq가 다시 한번 주도적인 역할을 했습니다. Skyrizi 매출은 22.7% 증가한 57억 7600만 달러, Rinvoq 매출은 23.9% 증가한 27억 600만 달러를 기록했으며, 실적 발표 컨퍼런스콜에서 경영진은 이들의 연간 목표를 각각 218억 달러와 103억 달러로 상향 조정했습니다. 주가는 1.4% 상승한 사상 최고치 $294.89에 마감했습니다.
AbbVie가 답해야 했던 질문
9월, AbbVie 주식의 2.74% 수익률은 2년 만에 최저 수준 근처에 머물렀고 배당성향은 부담스러워 보였습니다. 명확한 질문은 간단했습니다: 배당성향이 더 높아지지 않으면서 또 다른 배당 인상을 자금 조달할 만큼 이익이 충분히 빠르게 성장할 수 있을까?
금요일 발표된 수치는 '그렇다'고 말합니다. 3분기 조정 주당순이익이 $1.86에서 두 배로 증가한 헤드라인은 대부분 기저 효과 때문입니다: 작년 3분기에는 인수한 연구개발(R&D)에 대한 $1.50의 비용이 반영된 반면, 이번에는 $0.11에 불과했습니다. 두 분기 모두에서 이 항목을 제외하더라도 조정 주당순이익은 여전히 약 17%($3.36에서 $3.93로) 증가했습니다. 5.2%의 배당 인상은 그중 작은 부분에 불과합니다.
AbbVie의 배당은 서면상보다 현금 흐름상 더 나아 보인다
GAAP 기준으로, AbbVie는 3년 연속 배당금을 충당하지 못했습니다. TIKR에 따르면 배당성향은 2023년 216.72%에서 2025년 275.84%로 상승했습니다.
이 수치들은 현금이 아닌 항목들에 의해 주도됩니다. 3분기만 보더라도 무형자산 상각 및 우발적 대가(contingent-consideration) 비용으로 GAAP 주당순이익에서 $1.25가 차감되어 $2.37을 기록했습니다. 현금 흐름은 다른 이야기를 합니다: AbbVie는 올해 처음 9개월 동안 약 140억 달러의 자유현금흐름을 창출했으며, 이는 같은 기간 동안 지급한 약 92억 달러의 배당금의 약 1.5배에 해당합니다.
조정 이익 대비, 새로 책정된 연간 $7.28의 배당금은 가이던스 중간값의 약 52%를 사용합니다. 시장은 이 비율이 계속 하락할 것으로 예상합니다.
애널리스트들은 2027년 정규화 주당순이익을 $16.16, 2028년을 $18.00으로 예상하며, 이는 각각 15.1%와 11.4%의 성장률을 의미합니다. 배당금을 $7.28로 유지한다면, 배당성향은 2027년 약 45%, 2028년 약 40%로 떨어질 것입니다. 몇 차례 더 5%의 배당 인상이 있어도 여유가 있습니다.
TIKR는 AbbVie에 대해 29명의 애널리스트를 추적합니다. 몇 명이 '매수'라고 말할까요?
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문제는 가격이다
배당은 더 안전해졌지만, 이를 구매하는 것은 더 비싸졌습니다. 주가는 9월 거래되던 $263에서 약 12% 상승했으며, 수익률도 그에 따라 하락했습니다.
최근 12개월 수익률은 현재 2.35%로, 9월 글에서 지적한 2.65%의 하한선보다 낮으며 TIKR 차트의 평균 3.12%보다 훨씬 낮습니다. 새로 책정된 $1.82의 배당금 기준으로도 선행 수익률은 약 2.47%에 불과합니다.
가이던스 상향도 자세히 살펴볼 필요가 있습니다. 새로운 범위는 4분기 주당순이익이 $3.83~$3.87이 될 것을 시사하는데, 이는 이전 중간값이 시사하던 수치보다 몇 센트 높을 뿐입니다. $0.11 상향분의 대부분은 3분기의 실적 상회분이 이월된 것이지, 4분기 실적이 더 강해진 것은 아닙니다.
AbbVie의 2월 가이던스가 다음 시험대다
경영진은 4분기 실적 발표 컨퍼런스콜에서 2027년 가이던스를 제시할 것입니다(작년에는 2월 4일에 발표됨). CEO Rob Michael은 금요일 컨퍼런스콜에서 내년에도 "최상위권 성장을 다시 기대한다"고 말했습니다. 이 전망은 2027년 시작되는 Vraylar에 대한 메디케어 협상 가격을 흡수해야 합니다.
배당에 대한 질문은 해결되었습니다. 조정 배당성향 52%가 40%대로 떨어지는 것은 부담스러운 배당이 아닙니다. 남은 질문은 주식입니다: 선행 수익률 2.47%에서 보유자들은 2027년 15%의 주당순이익 성장에 대한 대가를 지불하고 있습니다. 만약 2월의 가이던스가 시장 예상치인 $16.16에 근접한다면, 주가는 현재 수준을 유지할 것입니다. 만약 성장률이 10% 초반대에 가까운 낮은 수준의 가이던스가 제시된다면, 사상 최고치를 기록한 주식은 그 아래에 지지 기반이 약해질 것입니다.
그렇다면 AbbVie 주식의 실제 가치는 얼마일까?
TIKR를 사용하면 1분도 안 되어 어떤 주식의 미래 가격도 예측할 수 있습니다. TIKR의 가치 평가 모델에 몇 가지 가정을 입력하기만 하면 ABBV 주식이 얼마의 가치가 있을지 확인할 수 있습니다. 월스트리트 합의 추정치에서 시작하거나, 입력값을 조정하여 본인의 비즈니스 전망을 반영하세요. 무료로 사용할 수 있습니다.
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