SoFi Technologies 주식 핵심 통계
- 현재 가격: $14.90
- 목표 가격 (중간): ~$34
- 시장 목표가: ~$20
- 잠재적 총 수익률: ~128%
- 연간화 IRR: ~22% / 년
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무슨 일이 있었나?
SoFi Technologies (SOFI)와 Prudential Financial (PRU)은 10월 21일 1,500만 명 이상의 SoFi 회원들이 SoFi 앱에서 Prudential의 SimplyTerm 생명보험을 구매할 수 있다고 발표했습니다. SoFi가 디지털 경험을 구축하고 운영합니다. Pruco Life Insurance Company가 보험 증권을 발행하며, 이 상품은 모든 주에서 이용 가능하지 않고, 발표문에는 금융 조건이 공개되지 않았습니다. SoFi 주식은 그날 1.50% 상승한 $14.90에 마감했는데, Benzinga는 이 상승을 10월 27일 실적 발표를 앞둔 트레이더들의 포지셔닝과 연관지었습니다.
SoFi는 2016년에 Protective Life를 통해 정기보험을 처음 판매했습니다. Prudential 거래로 인한 수수료는 대차대조표상 자본이 필요하지 않습니다. 이는 CFO 크리스 라푸앵트가 SoFi가 25%에서 30% 수익률 목표에 도달하는 데 필요한 수수료 기반 수익의 한 예입니다.
수익률 목표 달성에는 수익이 자본보다 더 빠르게 성장해야 함
9월 8일 골드만삭스 Communacopia + Technology 컨퍼런스에서 라푸앵트는 유형보통자본수익률(ROTCE)을 두 부분으로 나누었습니다. 그는 "순이익 마진에 수익을 평균 유형 자본으로 나눈 값을 곱한 것"이라고 말했습니다. 그는 지난 12개월 동안의 증분 순이익 마진을 이전 12개월 대비 29%로 제시했으며, 가이던스는 30%를 암시한다고 말했습니다.
두 번째 부분은 더 멀리 있으며, 잘못된 방향으로 움직이고 있습니다. TIKR의 LTM(최근 12개월) 수익과 기말 유형 자본을 사용하면, 1년 전에는 수익이 유형 자본의 약 0.54배 수준으로 운영되었고 현재는 약 0.45배 수준으로, 유형 자본이 수익보다 더 빠르게 성장하면서 감소했습니다. 라푸앵트의 목표는 1:1 비율로, 그는 "수수료 기반 수익을 계속 확장함에 따라" 이를 달성할 것으로 기대합니다.
Prudential은 이미 작동 중인 교차판매 경로에 연결됩니다: 라푸앵트는 2분기에 새로운 SoFi Plus 유료 가입자의 85%가 기존 회원에서 왔다고 말했습니다. 기존 회원에게 판매된 상품은 두 번째 획득 비용을 건너뛴다고 그는 지적했습니다. 자본은 부족하지 않습니다. 그는 규제 최소치인 10.5% 대비 18.8%의 총 위험기반자본비율을 언급했으며, 10%대 중반에서 중간 수준으로 운영하고 싶다고 말했습니다.
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유형 장부가치의 2배에서, 합의는 10% ROE를 예상함
TIKR에 따르면 SoFi는 10월 21일 기준 유형 장부가치의 2.04배에 거래되고 있으며, 이는 2025년 9월 30일의 5.65배에서 하락한 수치입니다. 그 기간 동안 주가는 $26.42에서 $14.90로 하락한 반면 주당 유형 장부가치는 $4.67에서 $7.30으로 상승했습니다. LTM ROE는 7.1%이며, TIKR 합의는 2028년까지 약 10%에만 도달할 것으로 예상합니다. ROE는 총 자본을 사용하므로 ROTCE는 다소 높게 읽히지만, 25%와의 격차는 여전히 큽니다.
금리는 의심을 더합니다. 라푸앵트는 2026년 가이던스가 처음에는 두 차례 금리 인하를 가정했으나 현재는 한 번에서 두 번의 금리 인상을 포함한다고 말했지만, SoFi는 수익 가이던스를 상향하고 이익 기대치는 유지했습니다. 그는 9월 16일 연준의 금리 인상 전에 발언했으며, 그의 범위가 이를 포함하는지는 불분명합니다. 다음 연준 결정은 SoFi가 실적을 발표하는 하루 전인 10월 28일에 있습니다. 신용에 관해 그는 2분기 90일 연체율이 1분기 대비 하락한 40bp(기본점)였다고 말했습니다.
이 배수는 시장이 라푸앵트의 계산에서 얼마나 멀리 떨어져 있는지 보여줍니다. TIKR에서 SoFi는 NTM(차기 12개월) 이익의 약 21배에 거래되고 있습니다. 이는 Dave (DAVE)의 약 19배와 비슷하지만, Ally Financial (ALLY), SLM (SLM), Upstart (UPST)의 약 7~8배보다 훨씬 높습니다.
TIKR 고급 모델 분석
- 현재 가격: $14.90
- 목표 가격 (중간): ~$34
- 잠재적 총 수익률: ~128%
- 연간화 IRR: ~22% / 년
중간 시나리오는 SoFi를 2030년 12월 31일까지 약 $34로 평가하며, 이는 $14.90 대비 약 128% 상승 또는 연간 약 22%에 해당합니다. 2025년부터 2035년까지의 예측표는 수익이 연간 약 18%의 복리 성장률을 기록하고 순이익 마진이 20% 근처에 있을 것으로 가정합니다. 이 마진은 라푸앵트의 공식에 있는 30%보다 낮습니다.
주요 위험은 구성입니다. 성장이 계속해서 수수료가 아닌 공정가치로 보유된 대출에서 나온다면, 수익 대 자본 비율은 낮게 유지되고 금리 변동이 해당 대출의 평가에 영향을 미칩니다. 수익률이 7.1% LTM ROE 근처에 머무른다면, 21배의 선행 배수는 7~8배에 거래되는 대출 기관 옆에서는 지지받을 근거가 거의 없습니다.
결론
10월 27일이 첫 번째 시험대입니다. TIKR 합의는 3분기 EBITDA가 약 $437백만으로, 2분기의 $357.82백만에서 증가할 것으로 예상하며, 라푸앵트는 이 상승에 금리의 도움이 필요하지 않다고 말했습니다. 공식 점검은 그 옆에 있습니다. 수익이 유형 자본보다 빠르게 성장하면 0.45 비율이 1:1 쪽으로 이동하는 반면, 자본이 수익보다 빠르게 성장하는 또 다른 분기는 수익률 목표를 더 멀리 밀어낼 것입니다.
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