주요 요점
- Smurfit Westrock 주가는 3분기 조정 주당순이익(EPS)이 0.45달러로 애널리스트 예상치 0.57달러에 미달한 후 10% 하락했습니다.
- 회사는 2026년 연간 조정 EBITDA 전망을 약 47억 달러로 낮추고, 약 7억 달러의 추가 운송비 및 에너지 비용을 원인으로 지목했습니다.
- 경영진은 자사의 종이 가격 인상이 해당 비용을 상쇄하고도 남을 것이라고 밝혔지만, 그 효과가 완전히 나타나는 것은 2027년이 될 것으로 예상합니다.
- 애널리스트들은 2027년 정상화된 EPS가 약 70% 상승할 것으로 예상하여, 이제 주가는 그 가격 인상이 지속되는지에 달려 있습니다.
Smurfit Westrock (SW) 주가는 회사가 3분기 실적을 예상치에 못 미치고 올해 두 번째로 전망을 하향 조정한 후 오늘 오전 10% 급락했습니다.
Tony Smurfit CEO는 "전례 없는 수준의 비용 인플레이션과 예상보다 다소 약한 컨버팅(가공) 물량"을 분기 실적 부진의 원인으로 지목했습니다.
정확히 무슨 일이 있었나
수요일 개장 전, Smurfit Westrock는 9월 30일로 종료된 분기에 대해 다음과 같은 실적을 발표했습니다:
- 조정 EPS 0.45달러 (예상치 0.57달러, 전년 동기 0.58달러)
- 매출 81.6억 달러 (전년 대비 2% 증가, 예상치 82.8억 달러 미달)
- 조정 EBITDA 12억 달러 (경영진이 7월에 제시했던 약 13억 달러에 미달)
- 조정 EBITDA 마진 14.8% (전년 동기 16.3%에서 하락)
연간 기준으로, 회사는 이제 약 47억 달러의 조정 EBITDA를 예상하고 있습니다. 7월에는 49억 달러에서 51억 달러를, 2월에는 50억 달러에서 53억 달러를 예상했었습니다.
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비용이 먼저 도착했다
Tony Smurfit CEO는 회사가 올해 예상보다 "상당히 많은" 약 7억 달러의 추가 운송비 및 에너지 비용을 흡수할 것으로 예상한다고 밝혔습니다. 그의 해결책은 대부분의 종이 등급에 걸친 가격 인상이며, 이는 "투입 비용을 상쇄하고도 남을 것"으로 기대하고 있습니다. 문제는 경영진이 그 완전한 효과가 "2027년에 들어서야" 나타날 것으로 예상한다는 점입니다.
Smurfit Westrock가 모든 컨테이너보드 등급에서 품절 상태인 북미 지역에서도 마진은 17.2%에서 15.6%로 하락했습니다.
마진은 2021년 이후로 변동을 보여왔습니다. 2022년과 2023년에 약 17%로 정점을 찍은 후, 2024년에는 13.7%로 떨어졌다가 작년에 15.4%로 회복했습니다...
그리고 2026년 첫 9개월 동안의 조정 EBITDA 마진은 14.3%로, 전년 동기의 16.0%에 비해 낮습니다.
2027년이 무거운 짐을 져야 한다
애널리스트들은 올해 정상화된 EPS가 2.08달러가 될 것으로 예상한 후, 2027년에는 약 70% 상승한 3.55달러로 급등할 것으로 예상합니다...
오늘의 실적 미달과 낮아진 전망은 올해 수치를 낮출 것입니다. 2027년 수치가 유지되는지 여부는 거의 전적으로 그 가격 인상이 지속되는지에 달려 있습니다.
한편, 이사회는 분기 배당금을 주당 0.4523달러로 유지했습니다. 하지만 첫 9개월 동안의 자유현금흐름은 지급된 7억 1200만 달러의 약 3분의 1만을 충당했습니다.
제 의견: 북미에서 품절 상태인 회사는 진정한 가격 결정력을 가지고 있으며, 저는 가격 인상 효과가 결국 나타날 것으로 예상합니다. 하지만 Smurfit Westrock는 이제 두 번이나 전망을 하향 조정했고 자체 3분기 목표도 놓쳤습니다. 저는 70%의 이익 급등에 대한 대가를 지불하기 전에 숫자로 가격 인상 효과가 나타나는 것을 보고 싶습니다.
4분기 실적(아마도 2월 초)은 기다릴 만한 가치가 있을 것입니다.
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