주요 요점
- 레딧은 10월 29일 3분기 실적 발표를 앞두고 지난주 9.2% 하락해 $137에 거래됐다.
- 2분기 매출은 61% 증가한 $8억 500만 달러였으나, 3분기 가이던스는 성장률이 47%에서 49%로 둔화될 것을 시사한다.
- 미국 일일 활성 고유 사용자 수는 6%만 증가한 반면, 국제 사용자는 28% 급증해 수익화율이 낮은 시장으로 성장 중심이 이동하고 있다.
- 선행 주가수익비율(P/E) 16.0배와 약 $28억 달러의 순현금을 고려할 때, 주가는 이미 실질적인 의구심을 반영한 수준이다.
레딧 (RDDT)은 목요일 3분기 실적 발표를 앞두고 어색한 분열된 화면을 마주하고 있다. 이 기업은 방금 60% 이상 성장을 기록한 8분기 연속 분기를 마쳤다.
그러나 주가는 10월 27일 $137에 마감되며 지난주 동안 9.2% 하락했다. 현재 주가는 52주 최고가 $264 대비 48% 하락한 수준이다.
이 차이는 투자자들이 성장 둔화를 예상하고 있음을 의미하며, 경영진도 이미 이를 확인했다. 3분기 가이던스는 47%에서 49%의 성장을 예상하고 있다.
이는 이 규모의 기업에게 여전히 엄청난 수치다. 그러나 8월에 모멘텀을 타고 S&P 500에 편입된 주가는 변화율에 따라 거래되는 경향이 있으므로, 10월 29일은 성장 곡선의 기울기에 관한 날이 될 것이다.
높은 기저에서 성장이 둔화되고 있다
2분기 실적은 비판할 여지가 거의 없었다. 매출은 61% 증가한 $8억 500만 달러로, $7억 3000만 달러의 컨센서스를 크게 상회했다.
- 광고 매출은 64% 증가한 $7억 6200만 달러를 기록했다.
- 조정 EBITDA는 두 배 이상 증가한 $3억 4300만 달러로, 마진은 43%였다.
- 희석 주당순이익(EPS)은 $0.45에서 $1.25로 상승했다.
3분기 가이던스는 $8억 6000만 달러에서 $8억 7000만 달러의 매출과 $3억 8500만 달러에서 $3억 9500만 달러의 조정 EBITDA를 예상한다. 둘 다 컨센서스를 상회했지만, 중간값은 여전히 61%에서 확실한 하락을 나타낸다.
최근 분기 동안 이 곡선이 어떻게 휘어졌는지 살펴보자:
레딧은 2년 동안 분기 매출을 $5억 달러 이상 증가시켰다. 따라서 이제 성장률 1%포인트를 높이기 위해서는 훨씬 더 큰 달러 단위의 증가가 필요하다.
국제 사용자가 부담을 지고 있다
일일 활성 고유 사용자 수는 18% 증가한 1억 3030만 명을 기록했다. 혼합 비율이 진짜 이야기다.
국제 일일 활성 고유 사용자 수는 28% 급증한 7710만 명인 반면, 미국은 6%만 증가한 5320만 명에 그쳤다. 수익화율이 높은 미국 시장은 성숙기에 접어들었고, 성장은 사용자당 수익이 낮은 시장으로 이동하고 있다.
경영진의 장기적 프레임워크는 전 세계 사용자 10억 명과 미국 사용자 1억 명을 목표로 한다. 또한 신규 사용자 유지율이 전년 대비 50% 개선되었다고 밝혔으며, 이를 제품 품질의 주요 지표로 삼고 있다.
월스트리트는 여전히 여기서부터의 가파른 성장 경로를 믿고 있을까?
컨센서스는 향후 2년간 연간 약 42.5%의 매출 성장을 암시한다. 이는 국제 사용자의 수익화가 더 빨라지고, 24% 증가한 $4300만 달러를 기록한 데이터 라이선싱을 포함한 기타 매출이 계속 확장될 때만 가능하다.
TIKR은 레딧에 대해 34명의 애널리스트를 추적한다. 몇 명이 '매수' 의견을 내고 있을까?
레딧의 매수, 보유, 매도 등급과 월스트리트의 매출 및 이익 추정치를 한곳에서 확인하세요. 50만 명 이상의 투자자가 TIKR을 사용해 이와 같은 주식을 조회합니다. 레딧의 애널리스트 등급 보기
이미 주가수익비율이 의구심을 반영하고 있다
레딧은 선행 주가수익비율(P/E) 16.0배와 선행 EBITDA 배수 13.2배에 거래된다. 또한 약 $28억 달러의 순현금을 보유하고 있다.
비교를 위해, 앱로빈 (APP)은 선행 주가수익비율(P/E) 14.2배와 77.4%의 후행 EBIT 마진으로 거래된다. 레딧의 EBIT 마진은 28.2%에 머물러 있으므로, 확장할 여지가 훨씬 더 많으며, 이 여유 공간이 주가수익비율을 합리적으로 보이게 만든다.
IPO 이후의 압축은 극적이었다...
그러나 리스크는 실재한다. 레딧은 알파벳 (GOOGL)이 운영하는 구글 검색 결과를 통해 추출된 것으로 알려진 콘텐츠를 둘러싸고 펄플렉시티 AI와 여러 스크래핑 업체를 상대로 소송을 제기했다. 또한 전 법률 회사인 프로스카우어 로즈가 펄플렉시티를 대리하는 것을 막기 위해 싸우고 있다.
레딧은 이제 EU의 초대형 온라인 플랫폼 규정에도 적용을 받는다. 한편, 마리아 안젤리두-스미스 최고제품책임자(CPO)는 10월 14일 퇴사했고, 경영진은 거래 계획 하에 주식을 계속 매도하고 있다.
내 의견: 마진이 확대되고 순현금을 보유한 상태에서 50%에 가까운 성장을 예상하는 기업에 대해 이번 매도는 과도해 보인다. 그럼에도 미국 사용자 수는 약점이며, 적극적으로 매수하기 전에 이 수치가 다시 가속화되기를 기다릴 것이다.
10월 29일에는 세 가지 숫자를 주시하라: $8억 6500만 달러 중간값 대비 매출, 미국 일일 활성 고유 사용자 수 성장률, 그리고 4분기 가이던스다. 40% 이상의 가이던스는 성장 둔화 우려를 완화시킬 가능성이 높다.
그렇다면 레딧 주식의 실제 가치는 얼마일까?
TIKR을 사용하면 1분 안에 어떤 주식의 미래 가격도 예측할 수 있습니다. TIKR의 가치 평가 모델에 몇 가지 가정을 입력하기만 하면 레딧의 잠재적 가치를 확인할 수 있습니다. 월스트리트 컨센서스 추정치를 시작점으로 삼거나, 비즈니스에 대한 자신의 견해를 반영하도록 입력값을 조정하세요. 무료로 사용할 수 있습니다.
면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR이나 저희 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정 조언 역할을 하거나 특정 주식을 매수 또는 매도하도록 권고하기 위한 것이 아님을 유의해 주시기 바랍니다. 저희는 TIKR 터미널의 투자 데이터와 애널리스트 추정치를 바탕으로 콘텐츠를 작성합니다. 저희 분석에는 최근 기업 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 어떠한 포지션도 보유하고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며, 즐거운 투자 되시기 바랍니다!
