핵심 요약
- Rigetti는 월요일 $11에 마감했으며, 이는 52주 최저점 바로 위이고 52주 최고점보다 약 74% 하락한 수준입니다.
- 2분기 매출은 185% 증가한 510만 달러를 기록한 반면, 영업 손실은 2,810만 달러로 확대되었습니다.
- 1억 달러 규모의 CHIPS 법 지원금이 자금 조달 위험을 완화했지만, 주가는 여전히 선행 매출의 약 118배에 거래되고 있습니다.
- 11월 12일경 발표될 3분기 실적은 4분기에 인정될 840만 달러 규모의 C-DAC 주문이 들어오기 전에 성장세가 유지되는지 보여줄 것입니다.
워싱턴의 자금이 Rigetti Computing (RGTI)에 도착했습니다. 주가는 반대 방향으로 움직였습니다.
주가는 월요일 $11에 마감하여 52주 최저점 바로 위에 위치했습니다. 주가는 52주 최고점인 $45에서 약 74% 하락했으며, 지난 2주 동안만 약 14% 하락했습니다.
이러한 하락은 진전이 있었음에도 불구하고 발생했습니다. 9월에 Rigetti는 미국 상무부와 1억 달러 규모의 CHIPS 법 지원금에 대한 최종 계약을 체결했습니다.
따라서 시장은 이제 더 직접적인 질문을 던지고 있습니다: 매출이 기술력을 따라잡기까지 얼마나 걸릴까요?
워싱턴, 1억 달러 수표에 서명하다
이 지원금은 3년에 걸쳐 세 가지 병목 현상, 즉 소형화된 판독 전자 장치, 더 많은 극저온 용량, 고밀도 연결 칩 제작을 목표로 합니다. 그 대가로 상무부는 지분을 소수, 비지배적으로 취득합니다.
CEO Subodh Kulkarni는 8월에 이 자금 조달이 "우리 플랫폼의 전략적 중요성을 강조한다"고 말했습니다.
이를 뒷받침하는 2분기 실적은 다음과 같습니다:
- 매출 510만 달러, 185% 증가 (주요 원인: 온프레미스 Novera QPU 판매)
- 매출 총이익률 43%, 이전 31%에서 상승
- 현금 및 투자금 5억 4,130만 달러, 부채 없음
분기 매출이 마침내 작은 기반에서 상승하기 시작했습니다...
4분기에 인정될 예정인 840만 달러 규모의 C-DAC 주문은 해당 분기를 지금까지 가장 큰 분기로 만들 수 있습니다.
자금은 시간을 사지만, 손실은 계속 커진다
이 지원금이 중요한 이유는 양자 하드웨어가 비싸기 때문입니다. 2분기 영업 손실은 1년 전 1,990만 달러에서 2,810만 달러로 확대되었으며, R&D 비용만 2,070만 달러에 달했습니다.
GAAP 기준 순손실은 5,260만 달러에 달했으며, 이는 워런트와 이어닛아웃에 대한 비현금 공정가치 변동으로 인해 부풀려졌습니다.
기술 측면에서 Rigetti는 108큐비트 멀티칩 시스템인 Cepheus-1-108Q를 배포했습니다. 또한 Hewlett Packard Enterprise (HPE) 및 Pittsburgh Supercomputing Center와 함께 하이브리드 슈퍼컴퓨터를 구축 중입니다.
동종 업체들도 유사한 패턴을 보입니다. D-Wave Quantum (QBTS)은 2분기 매출 310만 달러(기본적으로 정체)를 기록했으며, 영업 손실은 5,330만 달러였습니다.
그렇다면 손실은 그 매출에 비해 얼마나 빠르게 증가하고 있을까요?
손실이 매출보다 더 빠르게 증가하고 있으므로, 5억 4,100만 달러의 현금 보유액은 단일 분기 매출보다 더 중요합니다.
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74% 하락 후에도 여전히 비싸다
Rigetti의 시가총액은 약 38억 달러입니다. 이는 선행 매출의 약 118배, 과거 매출의 약 257배에 해당합니다.
D-Wave는 선행 매출의 약 58배에 거래되며, 이는 Rigetti의 배수의 절반 수준이고, 약간 더 큰 43억 달러의 시가총액을 보유하고 있습니다.
애널리스트들은 향후 2년간 매출이 연평균 약 149%씩 증가할 것으로 예상합니다. 평균적인 월가 목표가인 $29는 약 150%의 상승 잠재력을 의미하는데, 이는 확실성보다는 양자 컴퓨팅 전망의 폭이 얼마나 넓은지를 더 잘 보여줍니다.
내부자들도 매도자였습니다. Kulkarni는 9월에 12만 주를 188만 달러에 매도했으며, 자금 조달 규모에 맞춰 조정된 상무부의 지분은 희석을 추가합니다.
양자 컴퓨팅 동종 업체들과 나란히 놓고 보면, 프리미엄이 두드러집니다.
Rigetti의 D-Wave 대비 프리미엄은 이번 매물 폭주 속에서도 유지되었습니다.
제 의견: CHIPS 지원금은 자금 조달 위험을 낮추고 칩렛 접근법을 검증합니다. 그럼에도 불구하고, 선행 매출의 118배는 아직 나타나지 않은 상업적 실적을 이미 반영한 가격입니다. 저는 이번 매물 폭주를 기회라고 부르기 전에 C-DAC 매출이 실현되고 매출 총이익률이 40% 이상을 유지하는 것을 보고 싶습니다.
Rigetti는 11월 12일경 3분기 실적을 발표할 예정입니다. 약 500만 달러 수준인 2분기 대비 매출과 새로운 시스템 주문에 대한 소식은 2분기가 성장의 한 단계였는지 아니면 일회성 사건이었는지를 보여줄 것입니다.
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