핵심 요약
- Moonshots 팟캐스트에서 벤처캐피털리스트 데이브 블런딘은 연간 160만 대의 로봇 생산 시 옵티머스의 매출이 테슬라 자체 매출을 넘어설 것이라고 말했습니다.
- 블런딘이 제시한 로봇당 3만 달러 가격으로 계산할 때, 테슬라가 2027년 애널리스트들이 예상하는 1,220억 달러 매출에 맞추려면 약 400만 대의 옵티머스 로봇을 판매해야 합니다.
- 일론 머스크는 10년 내에 10억 대가 넘는 휴머노이드 로봇이 있을 것이라고 예측했으며, 선행 주가수익비율(P/E) 187배에 거래되는 테슬라 주식은 오늘날의 추정치에 나타나지 않는 미래 수익을 이미 대가로 치르고 있습니다.
- 옵티머스는 2027년 말경까지 외부 고객에게 출하되지 않을 예정이며, 그것이 오늘날의 높은 배수(multiple)를 지불하기 전에 제가 기다릴 증거입니다.
테슬라(TSLA)에 대한 강세론은 계속해서 자동차에서 로봇으로 옮겨가고 있으며, 10월 31일 한 벤처캐피털리스트가 로봇 사업이 자동차 회사를 넘어서는 시점에 숫자를 붙였습니다.
최근 에피소드인 Moonshots with Peter Diamandis에서 Link Ventures 창립자 데이브 블런딘은 테슬라가 내년에 몇 대의 옵티머스 휴머노이드 로봇을 생산할지 계산해 봤습니다. 그의 결론은 다음과 같습니다: "만약 내년에 100만 대에 도달한다면, 160만 대에서 옵티머스의 매출이 테슬라의 매출보다 커집니다."
일론 머스크는 1,000배 더 큰 그림을 그리고 있습니다. 9월 1일 노스캐롤라이나 주 채플힐에서 열린 G20 혁신 장관회의에 영상으로 연설하며 머스크는 "10년 후면, 10억 대가 넘는 휴머노이드 로봇이 있을 것"이라고 말했습니다.
이 두 숫자는 다른 것을 세고 있습니다. 머스크의 10억 대는 10년 후 전 세계 모든 제조사의 모든 휴머노이드 로봇을 의미합니다. 블런딘의 100만 대는 테슬라가 1년에 생산하는 수치입니다. 둘 다 현재 산업 수준보다 훨씬 높습니다. 같은 에피소드에서 디아만디스는 올해 전 세계 휴머노이드 출하량이 5만 대를 넘을 것으로 예상되며, "테슬라가 연간 100만 대의 로봇을 생산한다면, 그것은 전 세계 공급량의 20배"라고 말했습니다.
블런딘의 계산에는 약 400만 대의 테슬라 로봇이 필요
블런딘은 가격도 직접 제시했습니다: "10만 대면 30억 달러 상당의 로봇입니다."
이는 로봇당 3만 달러로, 머스크가 대량 생산 시 옵티머스 가격으로 제시한 2만 달러에서 3만 달러 범위의 상한선입니다. 이 가격으로 100만 대는 300억 달러의 매출을, 160만 대는 480억 달러의 매출을 가져옵니다. 테슬라는 이미 2025년에 약 948억 달러의 매출을 기록하며 그 두 배에 가까운 수치를 올렸고, 애널리스트들은 상위 라인(매출)이 계속 성장할 것으로 예상합니다:
애널리스트들은 블런딘이 말한 "내년"인 2027년에 1,220억 달러를 예상합니다. 로봇당 3만 달러에 이 수치를 맞추려면 옵티머스는 약 400만 대의 로봇을 판매해야 하며, 이는 올해 예상되는 전 세계 공급량의 약 80배에 달합니다. 생산량을 160만 대로 유지한다면, 테슬라는 로봇당 76,000달러 이상을 청구해야 합니다.
테슬라 자체의 타임라인도 그 격차를 좁히지 못합니다. 10월 21일 열린 3분기 실적 발표 컨퍼런스콜에서 머스크는 프리몬트 옵티머스 라인이 주당 2만 대(연간 약 100만 대)에 도달하는 데 "적어도 1년, 어쩌면 조금 더" 걸릴 것이라고 말했습니다. 그는 테슬라 외부 기업에 대한 첫 납품이 2027년 말경에 이루어질 것으로 예상합니다. 머스크 자신의 일정에 따르면, 연간 100만 대의 로봇을 완전히 생산하는 것은 2028년이 되어야 가능해 보입니다.
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테슬라 주식이 이미 대가로 치르고 있는 것
아무도 300억 달러 규모의 로봇 사업을 위해 테슬라를 보유하지 않습니다. 머스크의 주장은 로봇이 로봇을 만들기 시작할 것이므로 생산은 느리게 시작되었다가 폭발적으로 성장한다는 것입니다. 그가 제시한 로봇당 2만 달러에서 3만 달러 가격으로, 10억 대의 휴머노이드는 20조 달러에서 30조 달러 규모의 하드웨어 시장입니다. 그 중 아주 작은 부분만 차지하더라도 테슬라가 오늘날 판매하는 모든 것을 압도할 것입니다.
이미 주가 배수는 그 희망에 기대고 있습니다:
테슬라는 선행 주가수익비율(P/E) 187배에 거래되고 있으며, 이는 5년 평균 108배와 2025년 12월 최고점 243배에 비해 높은 수준입니다. 애널리스트들은 2028년 정상화된 주당순이익(EPS)이 3.30달러에 이를 것으로 예상하는데, 이는 여전히 테슬라가 2022년 동일 기준으로 기록한 4.07달러보다 낮습니다. 187배의 배수로, 매수자들은 아직 추정치에 나타나지 않는 로봇과 로보택시 수익을 대가로 치르고 있는 것입니다.
테슬라에 높은 가격을 지불하기 전에 옵티머스 출하를 기다릴 이유
테슬라는 지난 분기 2.6%의 GAAP 영업이익률을 기록한 사업에서 로봇 개발 자금을 조달하고 있습니다. 10월 컨퍼런스콜에서 회사는 로봇의 손이 아직 개발 중이라고 밝혔습니다.
연간 100만 대의 로봇은 훌륭한 사업이 될 것입니다. 그러나 로봇당 3만 달러라면, 그것은 애널리스트들이 2027년 테슬라에서 기대하는 매출의 약 4분의 1에 해당합니다. 이것만으로는 187배의 배수를 정당화하기에 충분하지 않습니다. 상승 가능성은 머스크가 말한 10억 대에 있으며, 저는 그것에 대한 대가를 지불하기 전에 옵티머스가 외부 고객에게 출하되기를 원합니다.
강세론 측의 주장도 들어볼 가치가 있습니다. 디아만디스는 방송에서 머스크는 이러한 예측을 보통 맞추지만, 단지 2년 정도 늦출 뿐이라고 지적했습니다. 다음 확인 지점은 머스크가 10월 21일 컨퍼런스콜 이후 "한 달에서 두 달 이내"에 나올 수 있다고 말한 옵티머스 동영상, 1월 말 테슬라의 4분기 실적, 그리고 2027년 4월경 옵티머스에 탑재될 AI5 칩입니다.
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