핵심 요약
- 백스사이트의 VAX-31은 4,047명 규모의 3상 임상시험에서, 공유하는 20개 혈청형 모두에서 화이자의 프레브나 20과 동등한 효과를 보였으며, 머크의 캡백시브와 공유하는 19개 혈청형 중 17개에서 더 엄격한 시험 기준을 충족했습니다.
- 프레브나 제품군은 2025년 64억 9천만 달러의 매출을 기록해 화이자의 총 매출 625억 8천만 달러의 약 10%를 차지했으며, 캡백시브는 7억 5천 9백만 달러로 머크의 총 매출 650억 1천만 달러의 약 1%를 차지했습니다.
- 화이자는 NTM(선행 12개월) 기준 이익의 9.87배에 거래되고 머크는 16.36배에 거래되며, VAX-31은 2028년 상반기까지 허가 신청을 제출할 예정이 아닙니다.
화이자가 백스사이트의 VAX-31로 인해 가장 큰 손실을 볼 수 있다
10월 5일, 백스사이트(PCVX)는 31가 폐렴구균 백신 VAX-31이 성인 대상 핵심 3상 임상시험인 OPUS-1에서 사전 설정한 모든 주요 종료점을 달성했다고 발표했습니다.
이 백신은 화이자(PFE)의 프레브나 20과 공유하는 20개 혈청형 모두에서 최소한 동등한 면역 반응을 생성했습니다. 머크(MRK)의 캡백시브와 비교했을 때는, 공유하는 19개 혈청형 중 17개에서 시험의 더 엄격한 벤치마크를 통과했으며, 나머지 2개는 백신 연구에서 역사적으로 사용된 더 완화된 기준을 충족했습니다.
VAX-31은 또한 VAX-31만이 포함하는 3개 혈청형에서 두 경쟁 제품보다 우수한 성과를 보였습니다. 백스사이트는 VAX-31이 미국 50세 이상 성인에서 침습성 폐렴구균 질환의 약 95%를 일으키는 혈청형을 포함한다고 추정합니다.
화이자가 위험에 처한 사업 규모가 더 큽니다. 프레브나 제품군은 2025년 64억 9천만 달러를 창출하며, 화이자의 총 매출 625억 8천만 달러의 약 10%를 차지했습니다.
해당 사업은 지난해 단 1%만 성장했으며, 화이자는 4분기에 미국 시장 점유율 하락이 부담 요인이라고 언급했습니다. 화이자의 총 매출도 정체되어 있으며, LTM(선행 12개월) 기준으로 2024년 636억 3천만 달러에서 637억 달러로 변동이 미미합니다.
VAX-31 위협이 머크에 다르게 영향을 미치는 이유
머크의 현재 노출 규모는 더 작습니다. 캡백시브는 2025년 7억 5천 9백만 달러를 판매했으며, 이는 머크의 총 매출 650억 1천만 달러의 약 1%에 해당하지만, 미국 시장에서 여전히 점유율을 확대 중인 신제품입니다.
이는 VAX-31이 머크의 현재 매출 기반보다는 성장 계획에 대한 더 큰 위협이 됨을 의미합니다.
두 주식은 서로 다른 기대를 반영하고 있습니다. 화이자는 NTM(선행 12개월) 기준 정규화 이익의 9.87배에 거래되며, 이는 1년 평균 9.06배에 근접합니다. 반면 머크는 16.36배에 거래되며, 평균 17.50배 대비 낮은 수준입니다.
화이자의 10배 미만의 주가수익비율은 낮은 성장 기대를 반영할 수 있지만, 얼마나 많은 경쟁 위험이 주가에 반영되었는지는 알 수 없습니다. 백스사이트는 2028년 상반기까지 허가 신청을 제출할 계획이며, 출시 시기는 아직 불확실합니다.
백스사이트는 2027년 상반기에 OPUS-2 및 OPUS-3 결과를 기대하고 있으며, 이는 인플루엔자 백신과의 동시 접종 및 이전에 백신을 접종받은 성인에서의 사용을 테스트합니다. 긍정적인 결과는 2028년 예정된 허가 신청을 뒷받침할 것이며, 프레브나 매출은 화이자의 경쟁적 위치를 측정하는 지표로 남을 것입니다.
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