핵심 요약
- 화이자의 배당 수익률은 6.3%, 엔브리지는 6.0%이며, 2020 회계연도부터 2025 회계연도까지 연간 배당 성장률은 각각 2.5%, 3.1%입니다.
- 화이자의 자유 현금흐름은 2026년 6월 28일까지의 12개월 동안 배당금을 간신히 충당했으며, 현금 배당 지급 비율은 89%였습니다.
- 엔브리지의 배분 가능 현금흐름은 2025 회계연도 기준 배당금을 1.51배 충당했으며, 2016년 이후 모든 회계연도에서 최소 1.44배를 유지했습니다.
- 엔브리지는 훨씬 더 많은 부채를 보유하고 있으며, 순부채 대 EBITDA 비율은 6.3배로 화이자의 2.0배에 비해 높습니다.
화이자(PFE)가 8월 4일 2분기 실적을 발표했을 때, 앨버트 부를라 CEO는 소득 투자자들이 듣고 싶어 했던 말을 했습니다: "그래서 한 번만 분명히 말하고 싶습니다. 배당금은 유지될 것입니다."
이는 6.3%의 수익률에 대한 약속입니다. 이 발언은 엔브리지(ENB)가 7월 31일 2026년 실적 가이던스를 재확인하고, 31년 연속 인상해 온 6.0% 수익률을 뒷받침한 지 며칠 후에 나왔습니다.
만약 향후 10년 동안 둘 중 하나에만 배당 투자를 해야 한다면, 어느 쪽을 선택해야 할까요?
| 지표 | 화이자 (PFE) | 엔브리지 (ENB) |
|---|---|---|
| 배당 수익률 | 6.3% | 6.0% |
| 현재 연간 배당금 | $1.72 | C$3.88 |
| 배당 성장률, 2020 회계연도 ~ 2025 회계연도 | 연간 2.5% | 연간 3.1% (C$ 기준) |
| 배당 충당 비율 (자체 측정 기준) | 현금 배당 지급 비율: 89% (2026년 6월 28일까지 TTM) | 배분 가능 현금흐름 충당률: 1.51배 (2025 회계연도) |
| 순부채 / EBITDA (LTM) | 1.97배 | 6.3배 |
| 이자 보상 비율 (LTM) | 6.98배 | 2.27배 |
출처: TIKR, 2026년 10월 9일; StockAnalysis (화이자 연간 배당금); 엔브리지 2025년 12월 3일 배당 발표 (연간화 배당금).
화이자: 더 큰 수표, 더 얇은 충당률
화이자의 새로운 약물들이 현재 주된 역할을 하고 있습니다. 2026년 2분기 매출은 2025년 동기 대비 3% 증가한 150억 달러를 기록했으며, 신규 출시 및 인수한 제품들은 운영 기준으로 18% 성장했습니다. 경영진은 또한 2026년 매출 가이던스 중간값을 5억 달러 상향 조정하여 605억 달러에서 625억 달러 범위로 설정했습니다.
그러나 배당을 뒷받침하는 현금흐름은 반대 방향으로 움직였습니다. 자유 현금흐름은 2021 회계연도의 299억 달러에서 2025 회계연도 90.8억 달러로 감소한 반면, 지급된 배당금은 87.3억 달러에서 97.7억 달러로 증가했습니다...
화이자의 자유 현금흐름은 2025 회계연도에 배당금을 완전히 충당하지 못했으며, 2023 회계연도에도 같은 일이 발생했습니다. 2026년 6월 28일까지의 12개월 동안 현금 배당 지급 비율은 89%로 매우 얇아, 실수가 발생할 여지가 거의 없습니다.
부를라 CEO는 "우리가 실행하는 가장 극단적인 시나리오에서조차 배당금을 유지할 수 있을 것"이라고 말했습니다. 그는 또한 배당 성장의 재개를 특허 손실이 끝나는 시점과 연관지었으며, 화이자는 이 특허 손실이 2028년까지 매출에 부담을 준다고 밝혔습니다. 따라서 위험은 향후 몇 년간 정체된 배당에 있습니다.
엔브리지: 안정적인 현금, 더 무거운 부채
화이자의 자유 현금흐름은 약물 성과에 따라 변동합니다. 반면 엔브리지의 배분 가능 현금흐름은 2016 회계연도의 주당 C$4.08에서 2025 회계연도 주당 C$5.71로 증가했으며, 매년 배당금을 초과했습니다...
지난 10년간 충당률은 1.44배(2020 회계연도)에서 1.92배(2016 회계연도) 사이였습니다. 2025 회계연도 1.51배의 충분한 충당률은 배당 인상의 여지를 남깁니다. 2025년 12월 3일, 엔브리지는 31년 연속 연간 인상을 발표했으며, 분기당 C$0.97로 3% 인상했습니다.
엔브리지의 사업도 여전히 성장하고 있습니다. 조정 EBITDA는 2026년 2분기에 전년 동기 C$46억에서 C$48억으로 증가했으며, 확정된 프로젝트 백로그는 약 C$410억에 달했습니다. 경영진은 2026년 이후 주당 DCF가 연간 약 5% 성장할 것으로 가이드하고 있으며, 그렉 에벨 CEO는 이렇게 말했습니다: "우리는 5% 성장 전망에 대한 가시성을 계속 높이고, 더 먼 미래까지 확장할 것입니다."
위험은 부채에 있습니다: 엔브리지 자체 측정 기준에 따르면, 6월 말 기준 EBITDA 대비 5.1배로, 목표 범위인 4.5배~5.0배를 초과했습니다.
엔브리지는 캐나다 달러로 배당을 지급하므로, 미국 달러 수표는 환율에 따라 변동합니다. 또한 캐나다는 미국 보유자에게 지급되는 배당금에 대해 원천징수합니다.
그렇다면 어느 배당이 승리할까요?
향후 10년 동안 제 배당 투자금은 엔브리지에 갈 것입니다.
단순 소득 수학으로 보면 화이자가 앞섭니다. 만약 각 배당금이 2020 회계연도부터 2025 회계연도까지의 속도로 계속 성장한다면, 화이자에 투자한 $10,000는 10년 동안 약 $7,059를 지급하는 반면, 엔브리지(캐나다 달러 기준)는 약 $6,903을 지급하여 약 $157의 차이가 납니다. 엔브리지의 연간 소득이 화이자를 추월하는 것은 약 2035년쯤입니다.
그러나 화이자의 우위는 그 2.5% 인상률에 의존하며, 부를라는 다음 성장 단계를 특허 손실이 끝나는 시점과 연관지었습니다. 몇 년간의 정체는 그 $157 차이를 지워버릴 수 있습니다. 반면 엔브리지의 3% 인상은 배당금을 1.51배 충당하는 현금흐름에서 나오며, 경영진은 그 뒤에 연간 약 5% 성장을 가이드하고 있습니다.
화이자의 주장도 타당합니다: 오늘날 더 큰 수표를 지급하고, 훨씬 더 강력한 재무 상태를 보유하며, 경영진은 2028년 말부터 2033년까지 높은 한 자릿수 매출 성장을 예상합니다. 다만, 10년이라는 기간 동안, 저는 이미 인상할 여유가 있는 현금흐름을 가진 배당을 보유하는 것을 선호합니다.
물론, 엔브리지는 여전히 2026년 말까지 예상대로 부채를 목표 범위 내로 되돌려야 합니다. 만약 그렇게 하지 못한다면, 배당 인상 속도는 느려질 수 있습니다.
그렇다면 엔브리지 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
TIKR를 사용하면 1분도 안 되어 어떤 주식의 미래 가격도 예측할 수 있습니다. TIKR의 가치 평가 모델에 몇 가지 가정을 입력하기만 하면 엔브리지의 잠재적 가치를 확인할 수 있습니다. 월가 합의 추정치에서 시작하거나, 입력값을 조정하여 본인의 사업 전망을 반영하세요. 무료로 사용할 수 있습니다.
면책 조항:
TIKR의 기사들은 TIKR나 저희 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정 조언으로 의도된 것이 아니며, 특정 주식을 사거나 팔라는 권고도 아닙니다. 저희는 TIKR Terminal의 투자 데이터와 애널리스트들의 추정치를 바탕으로 콘텐츠를 작성합니다. 저희 분석에는 최근 기업 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 모든 주식에 대해 포지션을 보유하고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사합니다. 즐거운 투자 되세요!
