핵심 요약
- 현금 전환력 우위: 팔란티어는 2025년 매출의 51%를 자유현금흐름으로 전환했고, 스노우플레이크는 24%에 그쳤습니다. TIKR의 모델에 따르면 팔란티어의 연간화 수익률은 53%, 스노우플레이크는 26%로 추정됩니다.
- 밸류에이션 할인: 스노우플레이크 주식은 선행 매출 대비 15배에 거래되며, 팔란티어 주식의 35배에 비해 절반 미만 수준입니다.
- 성장 격차: 팔란티어의 1분기 매출은 전년 동기 대비 85% 성장했고, 스노우플레이크는 34% 성장했습니다. 팔란티어의 순 달러 보유율(Net Dollar Retention)은 150%로, 스노우플레이크의 순 매출 보유율(Net Revenue Retention) 126%를 상회했습니다.
- 수익성 이정표: 팔란티어는 지난 분기 주당 GAAP 순이익(EPS) $0.34를 기록한 반면, TIKR의 추정치에 따르면 스노우플레이크의 GAAP EPS는 2031년까지 음(-)을 유지할 것으로 보입니다.
팔란티어는 스노우플레이크보다 더 많은 매출을 현금으로 전환하지만, 스노우플레이크는 매출 1달러당 비용이 절반 미만입니다. TIKR에서 무료로 두 모델을 직접 비교해 보세요 →
팔란티어 주식 vs 스노우플레이크 주식: P/E가 무너질 때, 무엇을 믿을 것인가?
팔란티어(PLTR)와 스노우플레이크(SNOW)는 소프트웨어 기업을 평가하는 일반적인 방식을 무력화시키는 공통의 문제를 안고 있습니다: 두 회사의 주가수익비율(P/E) 자체만으로는 많은 것을 알기 어렵습니다.
2026년 7월 28일 기준, 팔란티어는 선행 정규화 이익 대비 78배, 스노우플레이크는 128배에 거래되었습니다. 이 수치는 스노우플레이크 주식이 주가매출비율(P/S) 기준으로 팔란티어 주식의 절반 미만 비용이라는 점을 알게 되면 뒤집히는 숫자입니다. P/E는 스노우플레이크가 더 비싸고 P/S는 그 반대라고 말한다면, 무엇을 믿어야 할까요?
어느 것도 단독으로는 아닙니다. 빠르게 성장하는 소프트웨어 기업의 공시 순이익은 주식기준보상과 수년간의 의도적인 재투자로 인해 왜곡되기 때문에, 얇거나 음(-)의 GAAP 이익이 기업이 어려움을 겪고 있다는 의미는 아닙니다. 그것은 보통 회사가 현금을 은행에 쌓아두기보다는 성장에 재투자하고 있다는 의미입니다.
팔란티어는 2026년 1분기에 8억 7,100만 달러의 GAAP 분기 이익을 기록하기 전까지 수년간 손실을 기록했습니다. 스노우플레이크는 아직 그 경사를 오르고 있습니다: 애널리스트들의 추정치는 자유현금흐름이 수년 전에 양(+)으로 전환되었음에도 불구하고, 2031 회계연도까지 GAAP 주당순이익(EPS)을 음(-)으로 유지할 것으로 봅니다. 해결책은 두 기업을 매출 성장, 기존 고객 내에서 얼마나 많은 매출이 유지되고 확장되는지, 그리고 주식보상과 관계없이 사업이 얼마나 많은 현금을 창출하는지에 따라 판단하는 것입니다.
스노우플레이크의 경우는 감속이 아닌 가속에서 시작합니다. 스리다르 라마스와미 CEO는 2027 회계연도 1분기 실적 발표 컨퍼런스콜에서 "제품 매출은 13억 3,400만 달러로, 전년 동기 대비 성장률이 34%로 가속되었으며, 이는 지난 분기의 30%, 1년 전의 26%에서 상승한 것으로 회사 역사상 가장 강력한 순차적 달러 성장을 기록했습니다"라고 애널리스트들에게 말했습니다. 경영진은 출시 몇 달 만에 7,100개 이상의 계정을 확보한 AI 코딩 에이전트인 코르텍스 코드(Cortex Code)의 강세에 힘입어 연간 성장률 가이던스를 27%에서 31%로 상향 조정했습니다. 46억 8,000만 달러 규모의 기반에서 재가속 중이며, 선행 매출 대비 15배에 거래되는 회사를 쉽게 기각하기는 어렵습니다.
팔란티어의 숫자는 단순히 다른 규모로 작동합니다. 매출은 지난 분기 전년 동기 대비 85% 성장했으며, 이는 상장 이후 가장 높은 성장률로, 미국 상업 매출은 133% 증가했습니다. 알렉스 카프 CEO는 1분기 실적 발표 컨퍼런스콜에서 현금 이야기를 직설적으로 전했습니다: "이번 분기의 자유현금흐름은 1년 전 동일 분기의 매출보다 큽니다." 이것은 스노우플레이크가 수년이 걸려 증명해야 할 가속입니다. 팔란티어의 밸류에이션이 그 우위를 이미 얼마나 반영했는지, 그리고 스노우플레이크의 할인이 경계심을 얼마나 반영했는지가 증거로 해결해야 할 질문입니다.
각 회사에서 성장이 재가속되고 있지만, 규모에 맞는 현금으로 전환하는 회사는 하나뿐입니다. 어떤 배수가 실제로 위험을 반영하는지 TIKR에서 무료로 확인하세요 →
재무 및 밸류에이션 탭: 팔란티어 주식의 스노우플레이크 주식 대비 현금 우위
성장은 격차가 명확하게 드러나는 첫 번째 지점입니다.
팔란티어는 2026년 1분기 매출이 전년 동기 대비 85% 성장했으며, 이는 11분기 연속 가속 성장입니다. 스노우플레이크는 제품 매출이 34% 성장했으며, 이 자체가 지난 분기의 30%에서 가속된 것입니다. 팔란티어의 속도는 절대치 기준으로 약 2.5배 빠르지만, 스노우플레이크의 궤적이 더 특이합니다: 새로운 AI 수요가 아닌 5년 된 기반에서 재가속하고 있습니다. 보유율은 더 작은 규모에서 비슷한 분열을 반영합니다.
순 달러 보유율(Net Dollar Retention, 기존 고객의 매출이 1년 후 유지 및 확장된 비율)은 팔란티어에서 150%, 스노우플레이크의 순 매출 보유율(Net Revenue Retention)은 126%로 기록되어, 팔란티어의 기존 고객들만 단일 신규 고객을 세지 않고도 지출을 절반 이상 증가시켰음을 의미합니다.
현금 전환은 논거가 더욱 강화되는 지점입니다.
팔란티어의 자유현금흐름 마진은 2025년 51%에 달했으며, 올해 한 분기에만 조정 자유현금흐름이 9억 2,500만 달러를 넘었습니다. 스노우플레이크는 2026 회계연도 매출의 23.9%를 자유현금흐름으로 전환했으며, 이는 개선된 수치이지만 여전히 팔란티어 비율의 절반 미만입니다.
하지만 가격 측면에서 스노우플레이크는 할인된 것처럼 보입니다: 팔란티어의 선행 매출 대비 35배에 비해 15배로, 가치 중심 매수자들이 본능적으로 스노우플레이크로 끌리기에 충분히 넓은 격차입니다.
그러나 이 본능은 렌즈가 현금으로 이동하면 약해집니다. 팔란티어는 향후 12개월 자유현금흐름 대비 62배에 거래되고, 스노우플레이크 역시 62배에 거래되어, 매우 다른 두 성장 엔진에 거의 동일한 가격표가 붙었습니다.
TIKR 자체의 밸류에이션 모델은 이 논리를 미래로 확장합니다.
이 모델은 팔란티어 주식 목표가를 $813, 스노우플레이크 주식 목표가를 $767로 설정하며, 이는 각각 4.4년간 연간화 수익률 53%, 4.5년간 연간화 수익률 26%를 의미합니다. 팔란티어의 속도가 약 2배 빠릅니다.
스트리트 애널리스트들도 같은 방향으로 기울고 있습니다: 팔란티어 주식의 평균 목표가는 7월 28일 종가 대비 48% 상승한 반면, 스노우플레이크의 평균 목표가에는 10%의 상승 여력이 내재되어 있습니다. 선행 추정치는 이 격차가 지속될 수 있는 이유를 암시합니다. 팔란티어의 2026년 GAAP EPS는 $1.35로 예상되는 반면, 스노우플레이크의 GAAP EPS는 TIKR의 2031 회계연도 추정치까지 음(-)을 유지할 것으로 보입니다. 이는 각 회사의 회계가 현금흐름을 따라잡는 시점에 5년 차이가 난다는 것을 의미합니다.
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팔란티어 주식이 스노우플레이크가 아직 통과하지 못한 성장-대-현금 테스트에서 승리하는 이유
팔란티어 주식이 이 비교에서 승리하는 이유는, 스노우플레이크 주식이 여전히 노력하고 있는 것을 이미 수행하고 있기 때문입니다: 폭발적인 성장을 실제, 반복적인 GAAP 이익으로 전환하는 것, 그리고 성장이 더딘 경쟁사와 거의 동일한 자유현금흐름 배수 비용으로 말입니다.
스노우플레이크의 더 저렴한 주가매출비율(P/S)은 더 안전한 거래처럼 보이지만, 24%의 자유현금흐름 전환율에 기반한 15배 매출 배수는 매출 대신 현금으로 측정하면 큰 할인은 아닙니다. 팔란티어와 스노우플레이크 모두 선행 자유현금흐름 대비 약 62배에 거래되므로, 팔란티어 주식에 대한 추가 프리미엄은 85%의 매출 성장과 스노우플레이크 자체 추정치가 2031년까지 예상하지 않는 GAAP 이익을 구매하는 것입니다.
이 판단을 뒤집을 것은 감속입니다.
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