핵심 요약
- 크라우드스트라이크는 금요일 AI 관련 주식이 매도되면서 7% 하락했으며, 이는 OpenAI의 그렉 브록만(Greg Brockman) 사장이 보안 지출이 소프트웨어 지출을 훨씬 초과해야 한다고 말한 지 하루 만이었습니다.
- 끝나지 않는 AI 군비 경쟁은 애널리스트들의 추정치가 기반으로 삼고 있는 보안 예산을 훨씬 넘어서 크라우드스트라이크의 시장을 확장시킬 것입니다.
- 브록만은 OpenAI가 생산 엔지니어의 약 25%를 보안 업무로 전환했다고 밝혔으며, 크라우드스트라이크를 파트너로 언급했습니다.
- 위험은 가격입니다: 크라우드스트라이크는 선행 주가수익비율(P/E) 161배에 거래되고 있으며, 이는 3년 평균 102.5배를 훨씬 상회합니다.
크라우드스트라이크 (CRWD)는 금요일 AI 관련 주식이 매도되면서 7% 하락했습니다.
시기는 이상했습니다. 하루 전, OpenAI의 공동 창립자이자 사장인 그렉 브록만은 No Priors 팟캐스트에 출연하여 업계 외부에서 들은 것 중 가장 강력한 보안 지출 논리를 펼쳤습니다:
"사이버 지출, 보안 지출은 실제로 소프트웨어 지출을 훨씬 초과해야 합니다."
심지어 프로그램 소개에서조차 이를 "꽤 파격적인 주장"이라고 표현했습니다.
그의 논리는 다음과 같습니다: AI가 소프트웨어를 매우 저렴하게 만들어 가치가 신뢰할 수 있는 코드로 이동한다는 것입니다. 그의 표현을 빌리면, "당신은 믿을 수 있고, 안전하며, 신뢰할 수 있는 소프트웨어를 원합니다."
연구소들은 또한 위협이 이미 현실화되었다고 말합니다. Anthropic의 Frontier Red Team을 이끄는 로건 그레이엄(Logan Graham)은 MTS 팟캐스트에서 올해 "우리는 사이버 역치를 넘어섰다"며 "이제 모델들이 그냥 사이버 작업을 할 수 있다"고 말했습니다.
OpenAI는 믿는 대로 지출하고 있다
브록만은 OpenAI가 새로운 모델이 나올 때마다 하는 일을 설명했습니다. 모델을 자체 시스템에 적용하여 취약점을 찾고 수정하는 것입니다.
"우리는 생산 엔지니어의 약 25%를 데려와서 말했습니다. 모든 프로젝트는 보류 상태이고, 지금은 보안 작업만 하라고요."
이는 모델을 출시하기 위해 경쟁하는 회사로서 큰 약속입니다. 그는 또한 모든 새로운 모델마다 이 과정을 반복할 것으로 예상합니다: "우리는 다음 모델을 가질 것이고, 그 과정을 반복해야 할 것이며, 그것이 계속될 것입니다."
이 반복 주기가 보안 예산에 중요한 의미를 갖습니다. 블룸버그의 조 와이젠탈(Joe Weisenthal)은 X에서 투자 논리를 제시했습니다: "공격적 사이버 역량이 계속 빠르게 성장하는 한, 기업들은 방어적 사이버 역량에 대한 비용을 계속 지불해야 할 것입니다. 끝이 보이지 않는 군비 경쟁입니다."
그렇다면 누가 돈을 받을까요? 브록만: "우리는 크라우드스트라이크와 같은 회사들과 파트너십을 맺고 있습니다."
이 파트너십은 9월 2일에 확대되었습니다. 크라우드스트라이크는 팔콘(Falcon)을 확장하여 OpenAI의 Codex 에이전트가 실행되는 동안 추적할 수 있게 했고, OpenAI의 GPT-5.6 사이버 모델을 자체 플랫폼에 통합했습니다.
추정치는 오늘날의 예산을 기반으로 구축되었다
애널리스트들은 이미 많은 것을 기대하고 있습니다. 컨센서스에 따르면 크라우드스트라이크의 매출은 2026년 1월 종료 연도의 48억 1천만 달러에서 2029년 1월 종료 연도에는 90억 2천만 달러로 증가할 것으로 예상됩니다.
이는 연간 약 23%의 성장률입니다. 한편, 가트너(Gartner)는 전체 보안 시장이 2026년 2,475억 달러에서 2030년까지 3,728억 달러로 연간 약 11% 성장할 것으로 예상합니다. 브록만의 주장이 부분적으로라도 맞다면, 저는 이 두 숫자가 모두 더 높아질 것으로 예상합니다.
보안 예산은 모델들이 "사이버 작업을 할 수 있게" 되기 전부터 이미 성장하고 있었습니다. 팔로알토 네트웍스 (PANW)는 매출을 2022년 7월 종료 연도의 55억 달러에서 2026년 7월 종료 연도에는 115억 달러로 두 배 이상 증가시켰습니다.
OpenAI도 보안을 판다
가장 강력한 반론은 OpenAI가 크라우드스트라이크와 협력하는 동시에 경쟁한다는 점입니다. 3월에 OpenAI는 자사의 Aardvark 보안 에이전트를 Codex Security로 전환하여 유료 ChatGPT 고객에게 제공하기 시작했습니다. 브록만은 OpenAI가 보안을 "OpenAI가 주도해야 할 핵심 우선순위"로 보고 있다고 말했으며, "우리는 확실히 사이버 보안 분야에서 최고의 지능 모델을 보유하고 있다"고 덧붙였습니다.
박스 (BOX)의 CEO인 에런 레비(Aaron Levie)는 사이버 보안이 "대기업에서 가장 큰 토큰 사용처 중 하나가 될 것"이라고 예상했습니다. 토큰은 연구소들이 판매하는 것이므로, 이 지출의 일부는 OpenAI로 흘러갈 것입니다.
그럼에도 불구하고, OpenAI는 이미 크라우드스트라이크에게 진입로를 제공했습니다. 9월 29일부터 적격 OpenAI 기업 고객은 OpenAI 마켓플레이스를 통해 팔콘 플랫폼을 구매할 수 있으며, OpenAI에 이미 약정한 지출의 일부를 사용할 수 있습니다.
제게는 이것이 연구소가 양측 모두에게 자리가 있다고 말하는 것입니다.
가격이 문제인 크라우드스트라이크
위험은 가치 평가에 있습니다. 금요일 하락 이후에도 크라우드스트라이크는 선행 주가수익비율(P/E) 161배에 거래되고 있습니다. 이는 3년 평균 102.5배를 훨씬 상회하지만, 10월 6일에 기록한 197.7배보다는 낮습니다.
그럼에도 불구하고, 저는 크라우드스트라이크가 브록만이 말한 군비 경쟁을 위해 보유해야 할 주식이라고 생각합니다. OpenAI는 이를 파트너로 지명했고, 자사 고객이 이를 구매하도록 허용하며, 출시하는 모든 모델마다 공격-수정 주기를 다시 시작할 것으로 예상합니다. 오늘날의 보안 예산을 기반으로 한 추정치는 그런 세계를 위해 너무 낮아 보입니다.
물론, 브록만은 "훨씬 초과해야 한다"는 것에 대해 구체적인 숫자나 날짜를 제시하지 않았습니다. 크라우드스트라이크의 다음 분기 실적 보고서는 그 중 일부가 나타나고 있는지 확인할 첫 번째 장소입니다.
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