핵심 요약
- 마라톤 석유(Marathon Petroleum)는 오늘 7% 하락했으며, 발레로 에너지(Valero Energy)는 8%, 필립스 66(Phillips 66)은 7%, HF 싱클레어(HF Sinclair)는 7% 하락한 반면 S&P 500 지수는 상승했습니다.
- 네 기업 모두 특별한 소식은 없었으나, 미국-이란 관계 개선 조짐이 공급 차질 우려를 완화하면서 원유 가격이 하락했고, 이는 정유사들의 기록적인 마진을 뒷받침하던 요인이었습니다.
- 오늘 하락 전에도 마라톤의 선행 주가수익비율(P/E)은 5년 평균의 약 절반 수준이었으며, 발레로와 필립스 66 역시 평균보다 훨씬 낮은 수준이었습니다.
- 이번 하락은 변동성을 감내할 수 있는 투자자들에게 마라톤을 더 매력적인 매수 기회로 만들었으며, 다음 주 발표될 3분기 실적이 다음 시험대가 될 것입니다.
마라톤 석유(MPC)는 오늘 7% 급락했고, 다른 정유사들도 함께 하락했습니다: 발레로 에너지(VLO)는 8%, 필립스 66(PSX)은 7%, HF 싱클레어(DINO)는 7% 하락했습니다. 같은 날 S&P 500 지수는 상승했습니다.
네 기업 모두 특별한 소식을 발표하지 않았습니다. (파이퍼 샌들러(Piper Sandler)는 오늘 아침 HF 싱클레어에 대한 애널리스트 커버리지를 시작하며 '오버웨이트(Overweight)' 등급과 152달러의 목표주가를 제시하기까지 했습니다.)
마진은 중동 정세에 달려 있다
미국과 이란 간 외교적 관계 개선 신호가 세계적 공급 차질에 대한 우려를 완화시키면서 오늘 원유 가격이 하락했습니다.
이는 정유 마진이 지난 분기 급등한 배경이 바로 이러한 공급 차질이었기 때문에 중요한 의미를 갖습니다. 발레로는 10월 22일 이 업종의 3분기 실적 발표를 사상 최대 분기 순이익으로 시작했습니다. 발레로의 조정 주당순이익(EPS) 23.90달러는 컨센서스 예상치 21.18달러를 크게 상회했습니다.
따라서 갈등이 완화될 조짐은 전체 업종에 동시에 영향을 미치며, 오늘 소형 정유사들도 그만큼 혹은 그 이상 하락했습니다.
이미 저평가된 상태
시장은 그런 실적에 대해 처음부터 큰 프리미엄을 지불하지 않았습니다. 마라톤은 월요일 종가 기준 선행 주가수익비율(P/E) 6.0배로 거래되었는데, 이는 5년 평균 11.7배의 약 절반 수준입니다.
그리고 오늘의 하락으로 이 비율은 더 낮아져, 2022년 7월 기록한 5.1배 저점에 가까워졌습니다.
월요일 종가 기준, 발레로(평균 10.9배 대비 6.8배)와 필립스 66(평균 10.9배 대비 7.4배)도 비슷한 위치에 있었습니다. 시장은 전체 업종을 할인 평가하고 있으며, 마라톤에만 국한된 것은 아닙니다.
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다음 주의 시험대
제 의견: 한 자릿수 주가수익비율(P/E)은 투자자들이 이미 이 마진이 정점에 도달했다고 보고 있음을 의미하며, 하루 동안의 긍정적인 외교적 움직임은 그 확신을 더욱 강화시켰습니다. 하지만 마라톤은 여전히 오늘날 전시(戰時) 수준의 마진을 창출하고 있으며, 약 6배의 선행 주가수익비율은 이미 그 마진이 많이 사라질 것을 반영하고 있습니다. 변동성을 감내할 수 있는 투자자라면, 오늘의 하락은 마라톤을 더 나은 매수 기회로 만듭니다.
필립스 66은 이번 주, 마라톤은 다음 주 실적을 발표할 예정입니다. 3분기 실적은 이미 확정된 상태이므로, 경영진이 4분기 들어 지금까지의 마진에 대해 어떤 말을 하는지가 더 중요할 것입니다.
물론, 미국과 이란이 실제로 합의에 도달한다면 마진이 애널리스트 예상보다 빠르게 하락할 수 있으며, 6배의 주가수익비율(P/E)도 그다지 싸 보이지 않을 수 있습니다.
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