주요 통계
- 현재 가격: ~$266
- 2016회계연도 3분기 매출: 58억 4,000만 달러, 전년 동기 대비 24% 증가, 전분기 대비 9% 증가
- 2016회계연도 3분기 비일반회계기준 주당순이익: 1.47달러(기록, 가이던스 상단을 상회)
- 2026 회계연도 3분기 총 마진 49.9%
- 2016회계연도 3분기 영업 마진: 35%
- 2026 회계연도 4분기 매출 가이던스: 66억 달러(+/- 4억 달러)
- 2016 회계연도 4분기 비일반회계기준 주당순이익 가이던스: 1.65달러(+/- 0.15달러)(기록적인 예상치)
- TIKR 모델 목표: $349
- 내재 상승 여력: ~31%
2026년 3분기 수익 분석 - LRCX 주식
램리서치 주식(LRCX)은 2026년 3월 분기에 전년 동기 대비 24% 증가한 58억 4,000만 달러의 매출을 기록했으며, 비일반회계기준 주당순이익은 1.47달러로 회사 자체 가이던스 범위의 상단을 상회했습니다.
2026년 3분기 실적 발표에서 더그 베팅거 수석 부사장 겸 CFO는 고객 지원 비즈니스 그룹이 처음으로 분기 매출이 전년 동기 대비 25% 증가한 21억 달러 이상을 기록하며 이정표를 넘어섰다고 밝혔습니다.
파운드리는 시스템 매출의 54%를 차지했으며, 금액 기준으로는 전분기와 거의 비슷했지만 전년 동기 대비 35% 증가했으며, 첨단 패키징과 첨단 에지에 집중된 강세를 보였습니다.
메모리는 시스템 매출의 39%로 12월의 34%에서 증가했으며, 이는 고대역폭 메모리 투자와 1C 노드 디바이스로의 전환이 가속화됨에 따라 시스템 매출의 27%를 기록한 DRAM 매출에 힘입은 것입니다.
비휘발성 메모리는 시스템 매출의 12%를 차지해 11%에서 소폭 증가했으며, 경영진은 고용량 QLC 낸드 디바이스에 대한 AI 데이터센터 수요에 따른 업그레이드 활동 가속화를 주목했습니다.
CEO 팀 아처는 모든 디바이스 부문의 지출 증가와 추가 상승에 대한 편향성을 언급하며 2026년 WFE 전망을 1월에 발표한 1350억 달러 전망에서 1400억 달러로 상향 조정했습니다.
2026년 6월 분기의 가이던스는 66억 달러(4억 달러 내외)의 매출과 1.65달러(0.15달러 내외)의 비일반회계기준 EPS를 기록하여 약 13%의 연속적인 매출 성장을 달성할 것으로 예상합니다.
이번 분기의 자본 수익률은 자사주 매입으로 약 8억 달러, 배당금 3억 2600만 달러, 무담보 채권 7억 5000만 달러의 상환으로 총 8억 달러에 달하며, 잉여 현금 흐름의 139%를 반환했습니다.
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램 리서치 주식: 손익계산서가 보여주는 것
2026년 3월 분기는 지난 8분기 동안 꾸준히 이어져 온 마진 확대 기조가 연장된 것으로, 매출 총이익과 영업 이익 모두 매출 규모가 비용 증가를 추월하면서 상승세를 보이고 있습니다.
2026년 3분기 실적 발표에서 베터에 따르면 3월 분기 매출총이익률은 49.9%로 가이던스의 최고치를 기록했으며, 이는 양호한 고객 및 제품 믹스와 공장 효율성 개선을 반영한 결과라고 합니다.
손익계산서를 보면 매출 총이익률은 2024년 3월 분기 47.9%에서 2025년 9월 50.4%로 상승한 후 2025년 12월 49.6%를 기록하여 49% 이상의 안정적인 바닥을 형성했습니다.
3월 분기의 영업 마진은 35%로 역시 가이던스의 상단을 기록했으며, 3분기 실적 발표에서 베터에 따르면 손익계산서에 표시된 2025년 12월 분기의 33.9%와 2년 전의 28.7%와 비교하면 높은 수준입니다.
총 운영 비용은 계절적 직원 비용과 인원 증가로 인해 12월의 8억 2700만 달러에서 8억 6600만 달러로 증가했지만, 매출 증가로 인해 운영 레버리지는 그대로 유지되었습니다.
6월 분기 가이던스는 매출 총이익률 약 50.5%(플러스 또는 마이너스 1% 포인트)와 영업 마진 36.5%(플러스 또는 마이너스 1% 포인트)로, 모두 이전에 램리서치 주식의 장기 모델 목표치를 상회할 것으로 예상됩니다.
램리서치 주식: 밸류에이션 모델 테이크
TIKR 모델에 따르면 램리서치 주가는 348.74달러로 4월 22일 종가인 약 266달러에서 약 31% 상승 여력이 있습니다.
중간 가정에서는 매출 연평균 성장률 약 9.9%와 순이익 마진 28.2%를 가정하는데, 이번 분기의 24% 매출 성장률과 50%에 가까운 매출 총이익률을 고려할 때 보수적이라기보다는 까다로워 보이는 변수입니다.
3월 실적은 이 모델에 내재된 실행 위험을 줄여줍니다: CSBG가 20억 달러를 넘어섰고, EPS가 가이던스의 상단을 상회했으며, WFE 전망치가 140억 달러로 상향 조정된 것은 모두 중상위 시나리오로 확률을 이동시켰습니다.
마진 확대가 장기 모델을 상회하고 6월 분기에 또 한 번 사상 최대 EPS를 기록할 것으로 예상되는 등 램리서치 주식에 대한 투자 사례는 이 보고서 이후가 이전보다 훨씬 더 강세를 보이고 있습니다.
이 보고서가 남긴 질문은 중국 매출이 감소하고 고객 믹스가 변화함에 따라 램리서치의 총 마진이 50% 이상을 유지할 수 있을 것인가, 아니면 2026년 하반기에 상반기에 달성한 마진 상승을 되돌릴 것인가 하는 점입니다.
올바른 방향으로 나아가야 할 것
- 총 마진이 6월 가이던스 수준인 50.5% 이상을 유지하며 말레이시아 근접 전략으로 인한 공장 효율성 개선이 현재의 유리한 믹스에 의존하지 않고 구조적임을 입증합니다.
- 2027년 말 이전에 400억 달러 규모의 업그레이드 주기의 대부분을 선행 투자하여 램리서치의 식각 및 증착 시스템 매출이 크게 증가하면서 NAND 전환 지출이 예상대로 가속화됩니다.
- 장비 인텔리전스와 덱스트로 코봇 도입이 심화되면서 2026년까지 분기당 21억 달러에 가까운 CSBG를 유지하며 예비품과 서비스 외에 고마진 반복 매출 구성요소를 추가합니다.
- 램리서치 주식의 SAM은 명시된 30%대 후반 목표를 향해 2026년 WFE의 30%대 중반을 약간 상회하는 수준으로 확대되어 TIKR 미드 케이스에 포함된 9.9%의 매출 CAGR을 뒷받침할 것으로 예상됩니다.
여전히 잘못될 수 있는 요소
2026년 WFE 성장은 여전히 클린룸 가용성에 의해 제약을 받고 있으며, 이는 신규 팹 구축이 부진할 경우 1,400억 달러 예측이 상한선이 될 수 있으며, 램리서치 주식의 하반기 매출 성장이 현재 6월 분기 모멘텀보다 낮아질 수 있음을 의미합니다.
현재 전체의 34%인 중국 매출은 6월 분기에 2분기 연속 감소할 것으로 예상되며, 추가적인 수출 제한이 발생하면 지난 몇 분기 동안 꾸준히 매출에 기여해 온 부문을 압박할 것입니다.
3분기 통화에서 베터에 따르면 고객 계약금은 거의 4년 만에 최저 수준으로, 이는 주요 고객 프로필의 변화를 반영하고 이전 주기에 비해 단기 수익 예측 가능성을 감소시켰습니다.
256단 전환 램프가 늦어지거나 그린필드 투자가 2027년 이후로 지연될 경우, NAND 시스템 매출은 이미 가이던스에 포함된 가속화에 미치지 못할 수 있습니다.
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