LGEN(Legal & General Group)은 영국에서 가장 큰 금융 서비스 회사 중 하나입니다. 자산 관리, 기관 은퇴 및 소매 사업을 운영하고 있습니다. 이 그룹은 3,000억 파운드 이상의 영국 소매 자산을 관리하고 있으며 직장 연금, 소매 연금 및 평생 모기지 분야에서 선도적인 위치를 차지하고 있습니다. 영국 전역에 걸쳐 1,200만 명 이상의 고객에게 서비스를 제공하고 있습니다.
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회사는 세 가지 목표에 초점을 맞춘 전략을 추진하고 있습니다. 이러한 목표는 집중력 강화, 지속 가능한 성장, 수익률 향상입니다. 경영진은 DC 연금과 퇴직 소득을 중심으로 비즈니스를 조정하고 있습니다. 이 시장은 개인이 장기 저축에 더 많은 책임을 지고 영국의 인구통계학적 추세가 고령층으로 이동함에 따라 계속 확대되고 있습니다.
Legal & General도 운영 모델을 조정하고 있습니다. 기업 투자 부서의 규모를 줄이고, 미국 보호 사업을 매각하고, 그룹 전체의 비용 효율화를 추진하고 있습니다. 이를 통해 핵심 시장과 양질의 수익에 더 집중할 수 있는 더 단순한 조직을 만들고 있습니다.
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재무 스토리
경영진은 2025년 핵심 영업 주당순이익이 6~9% 성장할 것으로 예상하고 있습니다. 현재 진행 상황을 보면 이 범위의 상단에 근접할 것으로 예상됩니다. 또한 향후 3년 동안 50억 파운드 이상을 주주에게 환원할 계획입니다. 이러한 목표에는 DC 연금, 소매 연금 및 자산 관리에서 가시적인 수익 흐름이 반영되어 있습니다.
| Metric | 가치 | 코멘트 |
|---|---|---|
| 직장 DC AUM | £205B | 2020년 이후 연평균 성장률 12% 이상 |
| 소매 고객 | 12.4M | 광범위한 유통 범위 |
| DC 순유입 YTD | £5B | 강력한 유지율과 새로운 제도 성공 |
| 소매 연금 규모 FY24 | £2.1B | #1위 오픈 마켓 제공업체 |
| 평생 모기지 포트폴리오 FY24 | £7B | 영국에서 세 번째로 큰 규모 |
| 직장 유지율 | 99퍼센트 | 안정적인 장기 고객 기반 |
| 안정적인 장기 고객 기반 | 75% | 2028년까지 50% 미만 목표 |
자산 관리 부문은 어려운 시기를 지나 개선되고 있습니다. 수익 마진은 9% 베이시스 포인트까지 상승했으며, 2028년까지 두 자릿수 마진을 목표로 하고 있습니다. 연간 순 신규 수익은 2028년까지 1억~1억 5천만 파운드로 증가하는 추세입니다. 새로운 사모 시장 펀드, 소매 자금 유입 증가, 직장 투자 계좌의 개선이 성장을 뒷받침하고 있습니다.
기관 퇴직금은 여전히 강세입니다. 영국 연금 위험 이전 규모는 현재까지 100억 파운드 이상에 달했습니다. 시장은 여전히 활성화되어 있으며 Legal & General은 계속해서 선도적인 점유율을 유지하고 있습니다. 이 회사는 이러한 강점을 바탕으로 소매 연금 및 혼합형 은퇴 솔루션의 장기적인 성장에 자금을 지원하고 있습니다.
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광범위한 시장 상황
영국 은퇴 시장은 꾸준히 성장하고 있습니다. DC 자산은 2034년까지 1조 5,000억 파운드에 달할 것으로 예상됩니다. 소매 디스큐뮬레이션 흐름도 두 배 이상 증가할 것으로 예상됩니다. 이는 규모와 강력한 고객 관계를 갖춘 기업에게 긴 활주로가 될 것입니다. Legal & General은 이미 영국에서 가장 큰 규모의 상업용 마스터 신탁을 운영하고 있으며 2,000억 파운드 이상의 DC 투자를 관리하고 있습니다.
구조적 트렌드는 장기적인 성장을 뒷받침합니다. 이러한 추세에는 보장 소득에 대한 관심 증가, 새로운 규제 지침, 혼합형 퇴직연금에 대한 관심 증가 등이 있습니다. 기술은 조언 여정의 속도를 높이고 고객 참여를 개선하고 있습니다. 이러한 조건은 회사가 은퇴 시 더 많은 자산을 확보하고 고객당 평생 가치를 높이는 데 도움이 됩니다.
1. 강력한 성장 동력을 창출하는 워크플레이스 규모
Legal & General은 직장 연금 분야에서 선도적인 위치를 차지하고 있습니다. 직장 고객 수는 2025년 520만 명에 달했습니다. 은퇴가 임박한 고객의 적립금 규모가 빠른 속도로 증가하고 있습니다. 순유입액은 현재까지 50억 파운드 이상이 추가되어 견조한 흐름을 유지하고 있습니다. 그룹은 2024년부터 2028년까지 400억 파운드 이상의 순유입을 예상하고 있습니다. 이러한 흐름은 수수료 기반 수익의 지속적인 성장을 뒷받침합니다.
직장은 고객 확보를 위한 핵심 채널이기도 합니다. 리테일 고객의 약 90%가 직장 내 관계에서 비롯됩니다. 이 회사는 직장 DC 자산의 95% 이상을 사내에 보유하고 있습니다. 이를 통해 Legal & General은 장기 수수료 수입의 안정적인 원천과 향후 연금 및 인출 전환을 위한 강력한 기반을 확보할 수 있습니다.
2. 소매 연금 및 종신 모기지 강점 수익 품질
Legal & General은 리테일 연금 오픈마켓 1위 업체입니다. 소매 연금 규모는 2020년 9억 파운드에서 2024년 21억 파운드로 증가했습니다. 이자율 상승으로 인해 연금의 매력은 더욱 높아졌으며, 2034년에 예상되는 200억 달러 규모의 연금 시장에서 더 큰 점유율을 차지할 것으로 예상하고 있습니다. 연금 장부는 자산과 부채가 잘 일치하여 안정적인 장기 현금 흐름을 지원합니다.
평생 모기지는 또 다른 수익원을 추가합니다. 이 포트폴리오는 2024년에 70억 파운드에 달했습니다. 이러한 자산은 연금을 뒷받침하고 장기적인 현금 흐름을 안정적으로 제공합니다. 주식 릴리스 시장은 계속 성장하고 있으며 Legal & General은 여전히 주요 플레이어입니다. 이는 퇴직 부채와 일치하는 장기 자산을 창출할 수 있는 회사의 역량을 강화합니다.
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3. 기술과 데이터를 통한 운영 레버리지 구축
Legal & General은 효율성을 높이기 위해 기술에 투자하고 있습니다. 직장 및 리테일 채널 전반에 걸친 디지털 참여는 보다 일관된 유지율 성과를 창출합니다. 하이브리드 안내 모델은 고객이 공백을 줄이면서 적립에서 은퇴로 전환할 수 있도록 지원합니다. 이러한 개선은 연금 및 인출로의 전환율을 높입니다.
비용 효율성도 개선되고 있습니다. 현재 약 75%에 달하는 직장 비용-수익 비율은 2028년까지 50% 이하로 떨어질 것으로 예상됩니다. 리테일 및 관련 자산 관리 영업이익은 같은 기간 동안 3배 증가할 것으로 예상됩니다. 이러한 이익은 운영 레버리지를 증가시키고 2024년부터 2028년까지 4~6%의 수익 성장이라는 회사의 목표를 지원하는 데 도움이 됩니다.
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Legal & General은 DC 연금, 은퇴 후 상품, 수수료 기반 자산 관리를 중심으로 한 회사로 거듭나고 있습니다. 이러한 분야는 과거에 비해 변동성이 적고 장기적인 수익을 제공합니다. 고객 유지율이 높고 Workplace는 계속 확장되고 있습니다. 소매 연금과 평생 모기지는 안정적인 장기 현금 흐름을 제공합니다.
이 전략은 규모와 효율성, 그리고 리테일과 자산 관리 전반의 긴밀한 통합에 의존합니다. 초기 결과는 수익 마진 상승, 현금흐름 강화, 비용 관리 개선으로 나타나고 있습니다. 이러한 추세가 지속된다면 Legal & General은 2028년 이후 수익 성장을 가속화한다는 목표를 달성할 수 있습니다. 이 회사는 보다 예측 가능한 수익 믹스를 향한 분명한 경로를 가지고 있습니다.
2025년에 Legal & General의 주식을 매수, 매도 또는 보유해야 할까요?
Legal & General은 꾸준한 현금 창출을 하고 있으며 성장하는 영국의 여러 은퇴 시장에서 선도적인 위치를 차지하고 있습니다. DC 흐름과 연금 성장에 힘입어 수익 전망은 긍정적입니다. 이 주식은 예측 가능한 수익과 장기 은퇴 테마에 대한 노출을 원하는 투자자에게 안정적인 보유 종목으로 남아 있습니다. 주요 관전 포인트는 비용 절감에 대한 실행과 워크플레이스 흐름의 지속적인 모멘텀입니다.
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