주요 요점:
- 렙솔은 탁월한 정제 마진, 업스트림 포트폴리오 업그레이드, 배당금과 자사주 매입을 통한 공격적인 주주 배당을 활용하고 있습니다.
- 보수적인 밸류에이션 가정에 따르면 2027년 12월까지 REP 주가는 20유로에 도달할 수 있습니다.
- 이는 현재 가격인 17유로에서 총 19%의 수익률이며, 향후 2.1년간 연평균 수익률은 9%입니다.
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스페인의 통합 에너지 회사인 렙솔(REP)은 업스트림 포트폴리오를 혁신하고 배당금 증가와 공격적인 자사주 매입을 통해 업계 최고의 주주 배당을 유지하면서 탁월한 정제 마진을 제공하고 있습니다.
회사는 하루 55만 배럴의 업스트림 생산, 스페인 통합 시스템에서 매일 100만 배럴 이상을 처리하는 6개의 정유 공장, 이베리아 전역의 2400만 고객에게 서비스를 제공하는 고객 사업부, 5기가와트를 초과하는 재생에너지 발전 용량 증가를 통해 전체 에너지 가치 사슬 전반에서 사업을 운영하고 있습니다.
핵심 사업으로는 공급 제약과 디젤 스프레드 강세의 혜택을 받는 경쟁력 있는 정유 사업, 배럴당 마진이 개선된 미국, 영국, 라틴 아메리카에 집중된 업스트림 자산, 개조 시설을 통한 재생 연료 생산, 기록적인 현금 흐름을 제공하는 멀티 에너지 소매 사업 등이 있습니다.
이 에너지 공급업체는 정제 마진이 2024년 초 이후 볼 수 없었던 수준을 기록함에 따라 2025년 3분기 조정 수입 8억 2,000만 유로를 달성하여 전년 대비 47% 성장했으며, 연간 영업 현금 흐름은 43억 유로에 달했습니다.
렙솔은 3분기에 배럴당 평균 8.8달러의 정제 마진을 달성했으며, 4분기는 두 자릿수 마진으로 상승하는 추세를 보이고 있습니다,
또한 2026년 초에 알래스카의 피카에 이어 9월에 레온-카스틸 해양 프로젝트 착공을 완료하고, 2025년에 7억 유로의 자사주 매입을 포함하여 18억 유로의 주주 배당을 실시했으며, 포트폴리오 최적화를 실행하면서 회계 재분류를 제외하고 순부채를 제자리로 유지했습니다.
REP 주식은 지난 12개월 동안 42% 상승했으며, 회사가 가시적인 성장 프로젝트를 실행하는 동시에 주주들에게 상당한 현금을 환원함에 따라 지속적으로 꾸준한 수익을 올릴 수 있는 위치에 있는 것으로 보입니다.
탁월한 정제 경제성을 확보하고, 주요 업스트림 프로젝트를 온라인화하고, 주주 가치에 초점을 맞춘 체계적인 자본 배분을 유지하면서 2027년까지 렙솔 주식이 매력적인 수익을 제공할 수 있는 이유는 다음과 같습니다.
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렙솔 주식에 대한 모델 분석 결과
정제 마진 강세, 업스트림 생산 성장, 연간 영업 현금 흐름의 25~35%를 주주에게 환원하겠다는 약속에 기반한 가치평가 가정을 사용하여 렙솔 주식의 상승 잠재력을 분석했습니다.
애널리스트들은 REP 주식에 대한 꾸준한 기회를 인식하고 있습니다:
- 2025년까지 연평균 7.1달러의 정제 지표, 4분기는 두 자릿수를 기록할 전망.
- 2027년까지 손익분기점이 낮은 일일 5만 배럴의 생산량을 추가하는 주요 업스트림 프로젝트.
- 고객 사업부는 이미 2027년 EBITDA 목표를 2년 앞당겨 14억 유로로 달성했습니다.
렙솔의 통합 모델은 방어적인 특성을 제공합니다. 동시에 스페인 정유에 집중되어 있어 유럽 디젤 강세에 노출되어 있으며, 미국 가스 및 해양 석유에 대한 업스트림 집중으로 상품 가격 레버리지를 위한 포트폴리오를 갖추고 있습니다.
이 모델은 포트폴리오 최적화를 반영한 평탄한 매출 성장, 현재의 정제 강세를 정상화한 순이익 마진 5%, 보수적인 P/E 밸류에이션 배수 7배를 기준으로 REP 주가가 17유로에서 20유로까지 상승할 것으로 예상합니다.
이는 총 수익률 19% 또는 향후 2.1년간 연평균 수익률 9%에 해당합니다.
가치 평가 가정
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가치 평가 가정
TIKR의 가치 평가 모델을 사용하면 회사의 매출 성장, 영업 마진, P/E 배수에 대한 자체 가정을 입력하고 주식의 예상 수익을 계산할 수 있습니다.
렙솔 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장: 보합
Repsol은 스페인 전력망 정전 이후 정유 부문 회복에 힘입어 17%의 2분기 연속 수익 성장으로 견고한 실적을 달성했지만, 양적 성장보다 포트폴리오 품질에 초점을 맞추면서 수익 성장은 완만하게 유지되고 있습니다.
성장 동력으로는 주요 프로젝트 가동으로 2027년까지 하루 57만 배럴에 이르는 업스트림 생산량, 정제 마진 강세, 300만 고객으로의 소매 전력 확장을 통해 2025년 14억 유로에서 2026년 15억 유로로 증가하는 고객 부문 EBITDA가 있습니다.
여러 국가에서 생산하던 것을 10개 핵심 지역에 집중하는 것으로 국가 노출을 줄이는 렙솔의 포트폴리오 집중 전략을 반영하여 고정된 예측을 사용했습니다.
2. 순 마진 5%
2025년 3분기에 렙솔의 정유 사업은 탁월한 성과를 거두었습니다. 마진은 배럴당 8.8달러로 2분기보다 49%, 전년 동기보다 120% 높았습니다. 전 세계적인 정유 공장 폐쇄로 인한 공급 부족이 도움이 되었고, 러시아의 생산 능력 중단이 불을 지폈습니다.
REP는 몇 가지 구조적 이점을 통해 지속 가능한 수익성을 목표로 합니다. 스페인의 통합 정유 시스템은 단일 단위로 운영되며, 바이오 연료 생산은 현재 마진으로 1억 2,500만 유로의 EBITDA를 추가할 것입니다.
3. 출구 P/E 배수: 7배
렙솔은 유럽 통합 에너지 기업 특유의 적당한 멀티플에서 거래되고 있습니다.
렙솔은 주주 환원에 대한 가시적인 의지를 보여주기 때문에 보수적인 밸류에이션 수준을 유지합니다. 2024년부터 2027년까지 현금 배당금은 총 46억 유로에 달할 것으로 예상되며, 자사주 매입은 영업 현금 흐름의 25~35%에 달할 것으로 전망됩니다.
알래스카와 멕시코만 증설을 통해 업스트림 품질이 개선되고 있으며 정유 부문은 유럽의 공급 제약으로부터 혜택을 받을 수 있는 위치에 있습니다.
장기적인 경쟁 우위는 안정적인 멀티플을 뒷받침합니다. 스페인의 통합 정유 시스템은 전환 복잡성에서 업계를 선도하고 있으며, 이베리아 전역의 2,400만 고객에게 서비스를 제공하는 확고한 소매 입지를 확보하고 있습니다.
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상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 되나요?
2030년까지 REP 주식에 대한 다양한 시나리오는 정제 마진 지속 가능성, 상품 가격 궤적, 업스트림 프로젝트 실행에 따라 다양한 결과를 보여줍니다(이는 추정치이며 보장된 수익이 아님):
- 낮은 경우: 정제 마진 정상화 및 가스 가격 약세로 인해 수익률 보합세
- 중간 사례: 꾸준한 실행과 적당한 마진으로 연간 1.5%의 수익률 달성
- 높은 경우: 정제 강세와 유가 회복으로 연간 5% 수익률 달성
약세 시나리오에서는 렙솔이 마이너스 수익을 낼 것으로 예상되는 반면, 기본 시나리오에서는 연간 2% 미만의 수익률을 기록할 것으로 예상됩니다.
석유 및 가스 섹터는 주기적이며 시간이 지남에 따라 더 넓은 시장을 지속적으로 이기기 어렵습니다. 하지만 Repsol은 높은 배당 수익률을 제공하기 때문에 인컴 수익을 추구하는 투자자에게 매력적입니다.
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Repsol 주식은 여기에서 얼마나 상승 여력이 있습니까?
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세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다:
- 매출 성장
- 영업 마진
- 출구 주가수익비율 배수
무엇을 입력해야 할지 잘 모르겠다면 애널리스트의 컨센서스 추정치를 사용하여 각 입력을 자동으로 채우므로 빠르고 신뢰할 수 있는 시작점을 얻을 수 있습니다.
그런 다음 상승 , 기본, 하락 시나리오에서 잠재 주가와 총 수익률을 계산하여 주식의 저평가 또는 고평가 여부를 빠르게 확인할 수 있습니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
