주요 내용
- 공급망 백본: SPS Commerce는 100분기 연속 매출 성장을 달성하며 110억 달러 규모의 시장에서 소매업체와 공급업체에 서비스를 제공하고 있습니다.
- 가격 전망: 현재 거래량을 기준으로 2028년 12월까지 SPSC 주가는 74.58달러에 이를 수 있습니다.
- 잠재적 이익: 이 목표는 현재 가격인 61.92달러에서 총 20.4%의 수익률을 의미합니다.
- 연간 수익률: 투자자는 향후 2.9년 동안 매년 약 6.7%의 성장을 볼 수 있습니다.
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SPS 커머스(SPSC)는 100분기 연속 매출 성장을 달성했습니다. 그러나 주가는 성장 둔화, 거시적 역풍, 수익 회복 사업에 대한 불확실성 등으로 인해 사상 최고치보다 약 70% 낮은 수준에 머물러 있습니다.
- 2025년 연간 매출은 18% 성장한 7억 5,150만 달러를 기록했습니다.
- 경영진은 2026년 매출 성장률을 7억 9,850만 달러에서 8억 6,090만 달러로 약 7% 성장(의미 있는 수준의 하락)으로 예상했습니다.
- 이러한 성장 둔화는 현재 투자자들이 고민하고 있는 핵심 문제입니다.
- 이 회사는 지출을 면밀히 검토하는 고객, 변화하는 소매 관계로 인해 SPS 연결을 축소하는 일부 고객, 수익 회수율을 떨어뜨린 아마존 정책 변경으로 인한 복잡한 문제를 해결하고 있습니다.
- 이러한 역풍은 현실이지만 경영진은 2026년 하반기에는 대부분 극복할 수 있을 것으로 예상하고 있습니다.
SPS는 소매업체와 공급업체가 점점 더 의존하는 네트워크를 운영하고 있습니다. 이 회사의 새로운 AI 기반 제품인 MAX는 일찍부터 기대감을 불러일으키고 있습니다.
또한 기존 주문 처리 기반에 대한 교차 판매 분석 및 수익 회수를 통해 ARPU를 지속적으로 확대하고 있습니다.
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SPS 커머스 주식에 대한 모델이 말하는 것
SPSC의 모델은 네트워크 효과를 중심으로 구축되었습니다. 소매업체가 SPS 기반 EDI 규정 준수를 의무화하면 전체 공급업체 기반이 연결되어야 합니다.
단기적인 고통은 대부분 주기적입니다. 공급업체들은 어려운 무역 환경이 지속되는 동안 재량적으로 연결을 중단하고 있습니다.
그러나 공급망 자동화에 대한 구조적인 수요는 사라지지 않을 것이며, 오히려 관세 변동성으로 인해 효율적인 거래 파트너 관리의 가치는 더욱 높아질 것입니다.
경영진은 또한 매년 약 2% 포인트의 EBITDA 마진 개선을 목표로 마진 확장을 위한 명확한 경로를 보고 있습니다.
총 마진은 이미 수년간의 인프라 투자로 인해 더 이상 동일한 수준의 인력을 유지하지 않아도 되는 혜택을 누리고 있습니다.
이 모델은 연간 매출 성장률 7.5%와 순이익 마진 32.0%를 예측하여 2028년 12월까지 SPSC가 74.58달러에 도달하여 총 수익률 20.4%, 즉 연간 6.7%를 기록할 것으로 예상합니다.
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가치 평가 가정
TIKR의 가치평가 모델을 사용하면 회사의 매출 성장, 영업 마진, P/E 배수에 대한 자체 가정을 입력하고 주식의 예상 수익률을 계산할 수 있습니다.
SPSC 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장률: 7.5%
SPS는 2026년에 약 7%의 매출 성장을 달성할 것으로 예상됩니다. 역사적으로 이 회사는 매년 17~20%의 매출 성장률을 기록했습니다.
이러한 성장 둔화는 구조적 악화가 아닌 단기적인 거시적 압력을 반영한 것입니다.
2026년 하반기에 고객 하향 판매와 아마존 정책 변경으로 인한 역풍이 사라지면 성장세는 점차 회복될 것입니다.
경영진은 인수 없이 2026년 이후에도 최소한 한 자릿수의 높은 성장을 예상하고 있습니다.
2. 영업 마진: 32.0%
회사는 과거 인프라 투자에서 효율성을 끌어내어 총 마진을 체계적으로 개선해 왔습니다.
R&D 지출이 매출 대비 일정하게 유지되고 판관비가 10~15% 목표를 향해 나아가고 있기 때문에 마진 확대 스토리는 개선될 것입니다.
23.7%의 순이익률 가정은 현실적이고 안정적인 개선 궤적을 반영한 것입니다.
3. 출구 P/E 배수: 13.3배
이 가정은 모델에서 가장 보수적인 가정이며 의도적으로 그렇게 설정했습니다. SPSC의 NTM P/E는 지난 1년 동안 평균 28배, 지난 5년 동안 평균 53배를 기록했습니다.
13.3배로, 이 모델은 성장 둔화와 수익 회복 궤적의 불확실성을 고려하여 의미 있는 배수 압축으로 가격을 책정했습니다.
심리가 개선되고 성장이 다시 가속화되면 상승 케이스가 훨씬 더 설득력을 얻게 됩니다.
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상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 되나요?
다음은 2030년 12월까지 다양한 시나리오에 따른 SPSC의 실적 전망입니다:
- 낮은 경우: 6.4%의 매출 성장과 22.1%의 순이익 마진으로 총 수익률 7.9%(연간 1.6%)를 달성합니다.
- 중간 사례: 7.1%의 성장률과 23.7%의 마진은 총 수익률 36.2%(연간 6.5%)를 제공합니다.
- 높은 경우: 7.8% 성장과 25.0% 마진으로 총 수익률이 66.3%(연간 11.0%)로 상승합니다.
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넓은 범위는 수익 회복이 안정화되고, 2026년 하반기에 인에이블먼트 캠페인이 전환되며, MAX가 시간이 지남에 따라 수익화 가능한 제품으로 상업적 견인력을 얻는 데 얼마나 의존하는지를 반영합니다.
SPS 커머스 주식의 상승 여력은 얼마나 될까요?
TIKR의 새로운 가치평가 모델 도구를 사용하면 1분 이내에 주식의 잠재 주가를 추정할 수 있습니다.
세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다:
- 매출 성장
- 영업 마진
- 출구 주가수익비율 배수
무엇을 입력해야 할지 잘 모르겠다면 애널리스트의 컨센서스 추정치를 사용하여 각 입력을 자동으로 채우므로 빠르고 신뢰할 수 있는 시작점을 얻을 수 있습니다.
그런 다음 TIKR은 상승 , 기본, 하락 시나리오에서 잠재적인 주가와 총 수익률을 계산하여 주식이 저평가된 것인지 고평가된 것인지 빠르게 확인할 수 있습니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
