핵심 요약
- D-Wave는 주당 $12에 마감하여, 상무부가 9월에 지분을 취득한 가격인 주당 $14.09보다 낮은 수준입니다.
- 상반기 주문액은 $3,550만 달러로 급증했지만, 2분기 매출은 $310만 달러로 전년 동기 대비 동일했으며 시장 예상을 하회했습니다.
- 영업비용은 93% 증가하여 $5,500만 달러가 되었고, 현금은 $5억 4,620만 달러로 감소했습니다.
- 11월 10일 발표될 실적에서 $4,070만 달러의 미수행 주문(백로그)이 매출로 전환되고 있는지 확인할 수 있을 것입니다.
미국 상무부는 9월에 D-Wave Quantum (QBTS)의 지분을 주당 $14.09에 취득했습니다. 월요일 종가는 $12로, 52주 최저점인 $11.26보다 약간 높은 수준이었습니다.
지난 3개월 동안 주가는 약 41% 하락했습니다. 현재 주가는 52주 최고점인 $38보다 약 69% 낮은 수준에 머물고 있습니다.
D-Wave는 이번 주 Qubits Asia 컨퍼런스를 주최한 후, 11월 10일에 3분기 실적을 발표할 예정입니다.
회사의 주장은 증가하는 주문량입니다. 그러나 아직 매출이 따라오지 않고 있습니다.
워싱턴의 지분은 손실 상태
D-Wave는 9월 8일에 최대 $1억 달러 규모의 자금 지원을 위한 CHIPS 및 과학 법안 협정을 최종 확정했습니다. 이 작업은 어닐링 및 게이트 모델 시스템을 위한 반도체 공정, 특히 결맞음(coherence), 오류율 및 고급 패키징을 대상으로 합니다.
최근의 다른 소식은 다음과 같습니다:
- 10월 13일에 체결된 SkyWater Technology (SKYT)와의 장기 다년간 제조 계약 연장.
- CFO 교체, Greg Golkov가 임시 재무 최고책임자로 임명됨.
- BNP Paribas 베테랑인 Bernard Gavgani가 이사회 및 사이버보안 위원회의 새 이사로 선임됨.
월스트리트의 매출 전망은 여기서부터 급격한 상승을 가정하고 있습니다...
애널리스트들은 향후 2년간 매출이 연평균 약 81%씩 복리 성장할 것으로 예상하고 있어, 시스템 납품이 전체 비즈니스 모델을 떠받치고 있습니다.
주문이 더 빠르게 쌓이고 있다
2분기 매출은 $310만 달러로 전년 동기 대비 동일했으며 $402만 달러의 컨센서스 예상치를 크게 하회했습니다. 그러나 주문액은 다른 이야기를 보여줍니다.
상반기 주문액은 $3,550만 달러로 1,120% 이상 증가했으며, 플로리다 애틀랜틱 대학에 $2,000만 달러 규모의 Advantage2 시스템 판매가 기여했습니다. 미수행 주문(잔여 성과 의무)은 668% 증가하여 $4,070만 달러가 되었습니다.
Alan Baratz CEO는 2분기 실적 발표에서 "D-Wave는 기술적 리더십을 상업적 진전으로 전환하고 있다"고 말했습니다. 이제 매출 실적이 이를 입증해야 합니다.
구성도 개선되고 있습니다. 상업 고객이 2분기 매출의 62.4%를 차지했으며, 이는 1년 전 45.1%에서 증가한 수치입니다.
Rigetti Computing (RGTI)은 유용한 대조를 제공합니다. 해당사의 2분기 매출은 시스템 판매로 인해 185% 증가한 $510만 달러였으며, 매출 총이익률은 43%였습니다.
D-Wave는 여전히 가장 가까운 경쟁사보다 매출 1달러당 더 많은 이익을 남깁니다.
D-Wave의 최근 12개월 매출 총이익률은 64.2%인 반면, Rigetti는 34.6%입니다.
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현금 소모가 시한을 결정한다
지출은 그 진전보다 빠르게 증가하고 있습니다. 2분기 영업비용은 93% 증가하여 $5,500만 달러가 되었고, 이로 인해 영업 손실은 $5,330만 달러로 확대되었습니다.
현금 및 투자 자산은 1년 전 $8억 1,930만 달러에서 $5억 4,620만 달러로 감소했으며, 이는 주로 1월의 Quantum Circuits 인수 때문입니다.
평가는 여전히 많은 것을 가정하고 있습니다. $43억 달러의 시가총액으로, D-Wave는 선행 매출 대비 약 58배, 최근 12개월 매출 대비 약 306배에 거래되고 있으며, 월스트리트 평균 목표가인 $35는 약 3배의 상승 잠재력을 의미합니다.
계류 중인 증권 집단 소송은 또 다른 압력 요인(overhang)을 추가합니다.
이 속도로는 현금 보유고가 얼마나 갈까요?
분기당 약 $5,000만 달러의 영업 손실을 감안할 때, D-Wave는 수년 분의 현금 보유 기간(runway)을 가지고 있으며, 이는 주문이 매출로 전환될 시간을 벌어줍니다.
제 의견: 주문액과 백로그 증가는 D-Wave가 최근 내놓은 가장 강력한 증거입니다. 그럼에도 불구하고, 연속 3분기 동안 매출이 예상을 하회한 것은 상승세를 믿기 전에 실적 증명을 원하게 만듭니다. 3분기 매출이 $4,070만 달러의 백로그를 실제로 줄이기 시작할 때, 저는 이 이야기를 더 쉽게 믿을 수 있을 것입니다.
D-Wave는 11월 10일에 3분기 실적을 발표합니다. 컨센서스 대비 매출 실적, 플로리다 애틀랜틱 대학 시스템 납품 시기, 그리고 영업비용이 마침내 정체되는지 여부를 주시하세요.
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