크레도 주식의 핵심 통계
- 현재 가격: $172.81
- 목표 가격 (중간): ~$550
- 시장 목표가: ~$279
- 잠재적 총 수익률: ~219%
- 연간화 IRR: ~29% / 년
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무슨 일이 있었나요?
크레도 테크놀로지 그룹 (CRDO)은 지난주 21.6% 하락하여 10월 9일 $216.54에서 10월 16일 $169.70까지 떨어졌습니다. 하락은 10월 12일, 크레도가 OCP 글로벌 서밋에서 1.6T ZeroFlap 액티브 라이트 케이블(ALC)을 공개한 날 주가가 7.25% 하락하면서 시작되었습니다. 동종 기업인 애스테라 랩스(ALAB)도 같은 세션에서 5.3% 하락했습니다. 크레도는 10월 19일 1.83% 오른 $172.81에 마감했습니다.
일부 보고서는 하락을 케이블의 2027년 출하 시기와 연관지었지만, Trefis는 10월 12일 하락을 신제품 출시와 연결한 보고서를 찾지 못했습니다. 크레도의 IR 자료와 9월 컨퍼런스 발표 내용을 보면 해당 일정은 이미 계획된 것이었습니다.
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ALC의 2027년 출하 시기는 9월에 이미 공개된 내용이었습니다
크레도의 출시 발표에 따르면 ALC는 케이블 단당 12와트로, 유사한 액티브 전기 케이블(AEC)보다 약 30% 적은 전력을 소비합니다. 50미터까지 도달 가능하며 2027년에 출하됩니다.
9월 10일 골드만삭스 커뮤나코피아 + 테크놀로지 컨퍼런스에서 빌 브레넌 CEO는 "다음 달 OCP에서 시연할 예정입니다. 그 후 인증 과정을 거쳐 회계연도 '28년에 양산에 들어갈 것으로 예상합니다"라고 말했습니다. 크레도의 회계연도 2028년은 2027년 5월경 시작되므로, 이번 발표는 그 일정과 일치합니다. 도달 거리도 브레넌이 당시 설명한 30미터에서 증가했습니다.
도달 거리는 신뢰성이 크레도가 판매하는 핵심이기 때문에 중요합니다. 브레넌은 xAI 직원들이 그에게 클러스터를 5일 만에 가동할 수 있다고 말했으며, 그가 대안으로 언급한 6~8주와 대비된다고 말했습니다. 그는 "수익 측면에서 한 달을 10억 달러 단위로 측정할 수 있습니다"라고 말했습니다.
섹터도 압력을 가했습니다. PHLX 반도체 지수는 10월 15일 7연속 하락세를 기록했으며, CNN에 따르면 금리와 AI 자금 조달에 대한 우려 때문이었습니다. 크레도의 5년 베타 3.23은 이러한 변동을 증폭시킵니다. 내부자들도 미리 정해진 Rule 10b5-1 거래 계획에 따라 매도를 계속했으며, StreetInsider에 따르면 그렇습니다.
플레밍의 회계연도 3분기 단계는 이미 추정치에 반영되어 있습니다
CFO 댄 플레밍은 "3분기에는 약 20%, 4분기에는 30%의 연속 성장"을 예상하며, 이는 회계연도 2028년 초 "10억 달러 분기"를 위한 발판이 된다고 말했습니다. 컨센서스는 이미 이를 반영하고 있습니다:
- 회계연도 3분기 (2027년 1월 종료): 약 $642백만, 전분기 대비 약 21% 증가
- 회계연도 4분기 (2027년 4월 종료): 약 $841백만, 전분기 대비 약 31% 증가
- 회계연도 2027년: 약 $2.5십억, 약 87% 증가
배수는 어떤 수익 지표를 사용하느냐에 따라 달라집니다. 10월 19일 종가 기준, 크레도의 주가수익비율(P/E)은 회계연도 2027년 정상화된 주당순이익(EPS) 컨센서스 약 $6.30 기준으로 약 27배입니다. 주식기준보상과 같은 비용을 포함하는 GAAP EPS 컨센서스 약 $4.40 기준으로는 약 39배입니다.
이 차이는 회계연도 1분기에 나타났습니다. GAAP EPS $0.67는 $0.89 추정치를 놓쳤고, 자유현금흐름 $82.95백만은 $164.95백만 예상치의 절반 수준에 그쳤습니다. 보고서 발표 다음 세션인 9월 2일 주가는 20.04% 하락했습니다.
OCP 이전에 미즈호는 목표가를 $245로, 스티펠은 $310으로 낮추었으며 둘 다 강세 등급을 유지했습니다. 로젠블랫은 10월 15일 $235에 중립 등급을 유지했습니다.
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- 현재 가격: $172.81
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중간 시나리오는 10월 19일 종가 $172.81을 진입 가격으로 사용하며, 2031년 4월 30일에 실현됩니다.
- 수익 동인 1: AI 클러스터가 1.6T로 이동함에 따른 AEC 수요
- 수익 동인 2: 브레넌이 회계연도 2027년 말까지 월간 수십만 개에 달하고, 회계연도 2028년 말까지 2배 및 3배로 증가할 것이라고 말한 광학 부품 물량. ALC 생산은 회계연도 2028년을 목표로 함
- 마진 동인: 플레밍이 "정확히 페어웨이를 따라" 약 68%라고 언급한 Non-GAAP 매출 총이익률
- 주요 리스크: 회계연도 2027년 GAAP 배수를 약 39배 수준으로 유지하게 만드는 지속적인 정상화-GAAP 간 차이
- 상승 요인: 브레넌이 초과 성과의 주요 원천으로 지목한 더 빠른 광학 부품 확대 속도
- 하락 요인: ALC 인증 지연은 크레도가 AEC에 의존하게 만들 것인데, 브레넌은 AEC 고객들이 분기마다 급증과 정체를 반복한다고 인정했습니다
결론
크레도의 회계연도 2분기 실적 보고서는 10월 31일경 종료되는 분기를 다루며, 발표 날짜는 아직 확정되지 않았습니다. 가이던스 상한선인 $535백만을 초과하는 수익과 함께 회계연도 3분기 전망이 $640백만 근처라면 플레밍의 20% 단계를 확인시켜 줄 것입니다. 한 자릿수 중반대의 연속 성장을 암시하는 가이던스는 시장의 하반기 수치를 위험에 빠뜨릴 것입니다.
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