Circle 주식의 핵심 통계
- 현재 가격: $86.97
- 목표 가격 (중간): ~$208
- 시장 목표가: ~$107
- 잠재적 총 수익률: ~140%
- 연간 IRR: ~23% / 년
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무슨 일이 있었나요?
Circle Internet Group (CRCL)는 2026년 10월 15일, 섹터 전체의 반등 속에 9.33% 상승하여 $86.97에 마감했습니다. 오전 늦게까지 Circle은 6.7% 상승으로 암호화폐 주식을 선도했으며, 각각 2.4% 상승한 MicroStrategy (MSTR)와 Coinbase (COIN)보다 앞섰습니다. 이는 국채 수익률 하락이 위험 자산을 끌어올렸기 때문입니다.
이번 반등은 CEO 제레미 앨레어가 9월 23일에 제기한 질문, 즉 Circle이 바이낸스의 테더(Tether) 잔고를 확보하기 위해 얼마나 많은 마진을 포기할 것인지에 대한 답을 주지는 않습니다. Circle의 IR 자료는 그 여유가 얇음을 시사합니다.
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Circle, 바이낸스의 테더(Tether) 잔고 확보를 위해 비용을 지불 중
바이낸스는 9월에 Circle에 시장가 대비 5% 할인된 가격으로 1억 달러를 투자했으며, 새로운 5년간의 USDC 협약을 체결했습니다. Autonomous Research Future of Commerce 심포지엄에서 앨레어는 Circle이 달러 스테이블코인 결제 거래량의 약 70%가 Trust Wallet을 포함한 바이낸스 지갑을 통해 흐른다고 추정한다고 말했습니다. 그는 또한 약 300억 달러 상당의 테더(USDT)가 해당 플랫폼에 존재한다고 덧붙였습니다.
그 잔고를 확보하는 데는 비용이 따릅니다. 앨레어는 Circle이 "세계 최대 플랫폼이 USDC를 선호하도록 하여 우리가 승리할 수 있도록 공격적인 경제적 조건을 구축 중"이라고 말했습니다. 그는 또한 플랫폼 내 USDC가 "반드시 100% 통과(pass-through)되는 것과 같지는 않다"고 덧붙였습니다. 이러한 지급은 파트너에게 지급한 후 Circle이 유지하는 수익, 즉 배포 비용 차감 수익(RLDC)에서 나옵니다.
RLDC 마진은 2026년 1분기와 2분기 각각 41%였으며, 연간 가이던스는 41.7%에서 43.7%로 상향 조정되었습니다. 그러나 Arc 토큰 수익을 제외하면, 경영진은 마진이 기존 38%에서 40% 범위의 중간값 근처에 있을 것으로 예상합니다. 이는 하반기 핵심 마진이 더 약해질 것임을 시사합니다. 또한 수익은 1분기(2.90% 미달)와 2분기(1.59% 미달) 모두 추정치를 하회했으며, TIKR 컨센서스에 따른 FY2027 수익 추정치는 2025년 말 약 46억 달러에서 약 38억 달러로 하락했습니다.
이러한 추진력은 확대되고 있습니다. 앨레어는 10월 16일 로이터 통신에 Circle이 약 40개의 신흥 및 개발 시장에 진출할 계획이라고 밝혔습니다. 로이터 통신은 Circle의 글로벌 스테이블코인 점유율을 약 25%로, 테더의 점유율은 약 60%로 보고 있습니다.
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유럽, 11월 12일부터 USDC의 준비금 규정 강화
10월 14일, 유럽 은행청(EBA)은 USDC를 MiCA 하에 통보된 45개 중 첫 번째 중요한 전자 화폐 토큰으로 분류했습니다. 11월 12일부터 EBA는 프랑스 ACPR로부터 USDC의 준비금, 유동성, 자기자본 및 회복 계획에 대한 감독을 인수합니다.
이 라벨은 준비금 규정을 강화합니다. Circle의 프랑스 법인은 면허를 받은 전자 화폐 기관이며, MiCA는 중요한 토큰을 발행하는 기관이 준비금의 최소 60%를 은행 예금으로 보유하도록 요구합니다(기존 30%에서 상향). 예금은 국채보다 낮은 수익을 낼 수 있습니다. 이 규칙은 해당 법인이 발행한 USDC에만 적용되므로, 비용은 얼마나 많은 유통량이 그곳에 위치하는지에 따라 달라집니다.
미국 규정도 뒤따릅니다. GENIUS 법안은 2027년 1월 18일 이전에 발효됩니다. 앨레어는 이러한 종류의 강화를 법안 통과보다 더 큰 "진정한 전환점"이라고 설명했습니다.
TIKR 고급 모델 분석
- 현재 가격: $86.97
- 목표 가격 (중간): ~$208
- 잠재적 총 수익률: ~140%
- 연간 IRR: ~23% / 년
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TIKR 모델의 중간 시나리오는 12/31/30까지 약 $208를 가리키며, 이는 $86.97 대비 약 140%의 총 수익률, 즉 연간 약 23%에 해당합니다. 중간 시나리오의 입력값은 모델의 2025년부터 2035년 예측 기간에 걸쳐 설정되어 있습니다. 이는 수익이 연간 약 17%의 연평균 복합 성장률(CAGR)로 증가하고, 순이익 마진이 약 11% 근처이며, P/E 배수가 변하지 않는다고 가정합니다.
이러한 경로를 위해서는 USDC 유통량이 이를 확보하기 위해 지불하는 비용보다 더 빠르게 성장해야 합니다. 주요 위험은 바이낸스와 같은 거래로 인한 배포 비용이 유통량보다 더 빠르게 상승하는 것이며, 단기 금리 하락이 준비금 수익에 대한 두 번째 압력으로 작용합니다. 상승 요인은 바이낸스 사용자가 테더 잔고의 상당 부분을 USDC로 전환할 경우 발생합니다.
하락 측면에서, 시장의 12개월 목표가는 최저 37까지 낮습니다. ~107의 평균은 2025년 9월 30일 약 $174에서 하락했으며, 등급 분포는 매수 13개, outperform 2개, 보유 11개, 매도 3개입니다.
결론
11월 4일 발표될 3분기 실적이 첫 번째 지표가 될 것입니다. Arc 토큰 수익이 이제 보고된 마진을 끌어올리므로, 중요한 숫자는 경영진이 여전히 핵심 RLDC 마진을 기존 중간값인 39% 근처로 가이드하는지 여부입니다. 바이낸스 거래량이 증가하는 동안 핵심 수치가 낮아진다면, 바이낸스 확보의 진정한 비용이 드러날 것입니다.
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면책 조항:
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