Cipher Digital 주식의 핵심 통계
- 현재 가격: $13.52
- 2026년 6월 30일 대비 변동: -44.8%
- 증권사 목표가 (평균): ~$30
- 증권사 평균 대비 잠재 상승폭: ~125%
- 52주 최고가 (당일): $30.14
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무슨 일이 있었나요?
Cipher Digital (CIFR)은 10월 9일 $13.52에 거래를 마쳤으며, 이는 6월 30일 종가 $24.50 대비 44.8% 하락한 수치입니다. 같은 기간 동안 2027년 컨센서스 매출액 전망은 약 3%만 하락했습니다. 최근 하락세는 10월 7일 6.06% 하락으로 시작되었고, 10월 8일에는 Benzinga에 따르면 국채 수익률 상승, 비트코인 가격 하락, 파이낸셜 타임스의 OpenAI 매출 run-rate 관련 보도가 데이터 센터 및 AI 인프라 관련주에 부담으로 작용하며 가속화되었습니다. Cipher의 IR 자료에 따르면, 금리는 이미 차입한 부채보다는 향후 필요한 자금 조달에 더 큰 영향을 미칩니다.
고정 금리 부채가 기존 예산을 충당합니다
Cipher는 6월 30일 기준으로 기업 및 프로젝트 부채가 약 60억 달러를 약간 넘었습니다. 8월 4일 실적 발표에서 CFO Greg Mumford는 "기존 프로젝트를 위한 확정된 자금 조달은 고정 금리"이며 "5년 만기 고정 금리 부채"라고 설명했습니다. 세 건의 프로젝트 채권 거래가 Barber Lake, Black Pearl, Stingray의 계약상 의무를 완공까지 자금 조달하므로, 10월의 수익률 급등은 이들 비용이 재융자될 때까지 변동 없이 유지됩니다.
새로운 설비 확장이 금리가 영향을 미치는 부분입니다. Mumford는 또한 Cipher가 주식 시장에 의존하지 않고도 현재 진행 중인 현장을 처리할 수 있다고 말했지만, 수백 메가와트에서 기가와트 규모의 거래는 자본금 출자(equity contribution)가 필요할 것이며, "향후 자본금 조달이 필요한 상황이 발생할 수도 있다"고 덧붙였습니다. 높아진 차입 비용은 그 허들을 더 높게 만듭니다.
CEO Tyler Page는 텍사스의 상호연결 배치 프로세스 외부인 Odessa, Reveille, Ulysses에서 2027년에 잠재적으로 477 메가와트를 이용할 수 있다고 말했습니다. 그는 "이들 모두 계약이 체결될 것으로 예상한다"고 말했습니다. Odessa는 시한이 있습니다: 2027년 첫 메가와트는 "앞으로 몇 달 안에 임대 계약이 체결되는지에 달려 있다"고 Page는 8월 4일 말했습니다. Cipher는 10월 9일 기준으로 Odessa 임대 계약을 발표하지 않았으며, 해당 현장의 전력 공급 계약은 2027년 7월 말까지 유효합니다.
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Barber Lake, 두 번째 10년 계약과 비용 부담 추가
Black Pearl은 예정보다 두 달 앞선 8월 초에 첫 설비를 가동했고, 임대 수익이 시작되었습니다. Barber Lake에서는 Page가 8월 4일 1단계가 10월 임대 수익 시작을 목표로 순조롭게 진행 중이며 장비 100%가 확보되었다고 말했습니다. 9월 25일, Cipher는 Fluidstack 임대 계약을 수정하고, 명시되지 않은 AI 연구소로부터 향후 체결될 별도의 임대 계약 하에 해당 현장을 두 번째 10년 동안 임대하겠다는 구속력 있는 약속을 발표했습니다. 계약된 매출액은 90억 달러 이상으로 증가하지만, 입주사의 변경 요청으로 인해 홀 인도가 2026년 4분기에서 2027년 1분기로 분산되었습니다. 첫 임대 수익은 여전히 4분기에 시작될 것으로 예상되며, Cipher는 수정된 일정에 따라 진행 중이라고 밝혔습니다.
Cipher는 원래 예산을 초과하는 비용 중 첫 3억 5930만 달러를 부담하며, 그 초과분에 대해서는 입주사가 20년에 걸쳐 절반을 보상합니다. 추가 수익은 10년 후에 시작되는 반면, 그 한도까지의 초과 비용은 건설 중 Cipher가 자금을 조달해야 하는 비용입니다. 8월 4일 Page는 현재 건설이 "인플레이션을 고려한 예비비 수준에서 진행 중"이라고 말했습니다.
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증권사의 ~$30 목표가가 요구하는 것
- 증권사 목표가 (평균): ~$30 (6월 30일 기준 ~$33)
- 증권사 목표가 범위: $18 ~ $59 (9월 30일 최고 $69)
- NTM EV/EBITDA: 34배 (6월 30일 기준 66배)
- 컨센서스 매출액: ~$2억 1900만 달러 (2026년), ~$8억 5000만 달러 (2027년)
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두 건의 '보유(Hold)' 의견은 6월 30일 이후에 나타났지만, $18의 최저 목표가는 여전히 10월 9일 종가보다 약 33% 높은 수준입니다. 배수가 절반으로 줄어든 이유는 부분적으로 전망 기간이 더 많은 임대 수익을 반영하게 되었기 때문이며, NTM EBITDA 컨센서스는 6월 30일 약 2억 1200만 달러에서 9월 30일 약 3억 600만 달러로 상승했습니다. Cipher는 35배인 TeraWulf(WULF)보다 약간 낮지만, 17배인 Nebius Group(NBIS)보다는 약 두 배, 8배인 IREN(IREN)보다는 약 네 배 높은 수준입니다.
10월 9일 기준 103억 9000만 달러의 기업가치는, 경영진이 8월 4일 Barber Lake 수정 전에 제시한 세 건의 임대 계약에 대해 2026년 10월부터 2036년 9월까지 연간 평균 약 7억 9300만 달러의 순영업소득을 약 13배 한 수치입니다. 이 계산은 임대 수익이 제시간에 들어올 때만 성립합니다. 2분기 매출액 2484만 달러는 Black Pearl에서 채굴 설비가 해체되면서 전망치를 21.71% 밑돌았고, 주가는 8월 4일 15.65% 하락했습니다.
Cipher의 3분기 실적 발표는 다음 관측점입니다. Yahoo Finance는 이를 11월 초로 예상하고 있습니다. 4분기 내 Barber Lake 첫 임대 수익 시작과, 새로운 자본금 없이 자금 조달된 477 메가와트 중 어느 하나에 대한 임대 계약 체결은 증권사의 계산을 지지할 것입니다. 또 다른 Barber Lake 지연, 또는 신규 건설 자금을 위한 자본금 조달은 $18의 최저 목표가조차 의문에 빠뜨릴 수 있습니다.
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