주요 포인트
- 캐터필러 주가는 지난 한 달 동안(월요일 종가 기준) 10% 하락한 반면 S&P 500 지수는 0.6% 상승했으며, 그 중 세 번의 거래일에서 대부분의 손실이 발생했습니다.
- 상승하는 국채 수익률과 데이터센터 전력 사업에 대한 프리미엄에 대한 의구심이 매물을 촉발했으며, 회사 자체 소식은 일상적인 수준이었습니다.
- 2주 동안 4개 증권사가 목표주가를 하향 조정했고 주식 등급을 낮춘 곳은 없으며, 평균 목표주가 $946는 월요일 종가보다 약 30% 높은 수준입니다.
- 선행 주가수익비율(P/E) 약 25배 수준에서 이 주식은 매수할 만한 가치가 있어 보이며, 10월 29일 발표될 3분기 마진이 주목해야 할 핵심 지표입니다.
캐터필러 (CAT) 주가는 지난 한 달 동안(월요일 종가 기준) 10% 하락했으며, 이 기간 동안 S&P 500 지수는 0.6% 상승했습니다. 이로 인해 6월 30일 고점보다 32% 낮아졌지만, 2026년 들어서는 여전히 27% 상승한 상태입니다.
그렇다면 지금은 매도할 시점일까요, 아니면 대량 매수할 시점일까요?
세 번의 약세장이 대부분의 손실을 초래
가장 심각한 하락은 10월 7일 수요일에 발생했으며, 캐터필러는 이날 5.8% 하락했습니다. 이날 30년 만기 국채 수익률은 2002년 5월 이후 최고 수준인 5.73%를 기록했으며, 연준의 9월 회의록은 추가 금리 인상 가능성을 시사했습니다. 그날 오후, 농기계 시장에 대한 FTC(연방거래위원회)와 USDA(미국 농무부)의 조사 발표가 전체 기계 장비 업종에 영향을 미쳤으나, 해당 공지는 디어 (DE)를 명시했을 뿐 캐터필러는 언급하지 않았습니다.
10월 13일에는 회사 관련 소식 없이 수익률이 다시 상승하면서 주가가 추가로 3.3% 하락했습니다. 디어 주가는 이날 소폭 상승했는데, 이는 투자자들이 캐터필러의 데이터센터 전력 사업에 대한 프리미엄을 조정하고 있다는 신호로 볼 수 있습니다.
하루 뒤, 오펜하이머가 목표주가를 하향 조정하면서 주가가 3.1% 하락했으며, 이는 2주 동안 목표주가를 하향 조정한 4개 증권사 중 세 번째였습니다...
- Truist (10월 5일): $1,100, 기존 $1,225에서 하향, 금리, 투입 원가, AI 전력 지출 지속 기간에 대한 우려 표명
- Citi (10월 12일): $950, 기존 $1,100에서 하향
- Oppenheimer (10월 14일): $1,009, 기존 $1,118에서 하향, 마진에 대한 가격/원가 압력 언급
- BofA (10월 19일): $850, 기존 $989에서 하향
네 곳 모두 주식 등급을 낮추지는 않았습니다.
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캐터필러에 문제가 발생한 것은 아님
이번 달 회사 자체 소식은 일상적이었습니다: 딜러십 계약 체결, 노스캐롤라이나주 10억 달러 규모 공장, 분기별 $1.63의 동일 배당금 유지, 새로운 채광 부문 책임자 임명 등이었습니다.
그리고 올해 상승을 이끌었던 2분기 실적은 여전히 유효합니다. 매출은 24% 증가한 기록적인 205억 달러를 기록했고, 미수주물량은 92% 증가해 720억 달러에 달했으며, 데이터센터 수요에 힘입어 발전 부문 매출이 72% 급증했습니다. 조 크리드 회장 겸 최고경영자(CEO)는 8월 실적 발표 컨퍼런스콜에서 "현재 아무도 속도를 늦추지 않고 있다"며 고객들이 2030년까지 주문을 하고 있다고 애널리스트들에게 전했습니다.
애널리스트들도 이익 전망을 낮추지 않았습니다. TIKR 컨센서스에 따르면 정상화된 주당순이익(EPS)은 2025년 $19.06에서 2028년 $39.21로 상승할 것으로 예상되며, 이는 10월 초 수준과 유사합니다.
이에 대한 리스크는 마진이며, 이는 오펜하이머가 지적한 부분입니다.
10월 29일이 진짜 시험대
캐터필러는 10월 29일 목요일 장 시작 전에 3분기 실적을 발표합니다. 10월 8일 기준 TIKR 컨센서스는 204억 5천만 달러의 매출과 약 19%의 영업이익률(EBIT margin)을 예상했으며, 이는 2분기 21.9%에서 하락한 수치입니다.
9월 10일 투자자 컨퍼런스콜에서 크리드 CEO는 파워 & 에너지 부문의 2분기 증분 마진(incremental margin)이 40% 이상인 것을 "약간 변동성이 크다"고 표현했습니다. 그는 또한 고객들이 예약한 전력 슬롯을 확정 주문으로 전환하는 과정이 불규칙할 수 있다고 말했습니다.
19% 이상의 마진을 기록하면서 전력 주문이 계속 전환된다면 강세론을 뒷받침할 것입니다. 이 수치에 크게 미치지 못한다면 금리 우려에 더 많은 무게가 실릴 것입니다.
싸진 않았지만, 더 저렴해짐
6월 30일 고점에서 캐터필러는 선행 주가수익비율(P/E) 42배에 거래되었습니다. 10월 초에는 28.75배로 하락했으며, 10월 16일 기준 25.2배에 거래되고 있어 여전히 5년 평균 19.3배보다 높은 수준입니다.
따라서 투자자들은 여전히 전력 사업에 대한 프리미엄을 지불하고 있지만, 6월보다는 훨씬 적은 금액입니다.
월가의 평균 목표주가는 8월 최고점 $979에서 $946로 소폭 하락했을 뿐이며, 이는 월요일 종가보다 약 30% 높은 수준입니다.
만약 장기 채권 수익률이 계속 상승하거나, 10월 29일 마진이 예상보다 크게 부진하다면 주가수익비율은 19배 평균 수준으로 계속 하락할 수 있습니다.
제 의견은 다음과 같습니다: 저라면 매수에 무게를 둘 것 같습니다. 애널리스트들이 2028년까지 약 2배로 증가할 것으로 예상하는 이익에 대해 25배의 주가수익비율을 적용한 가격은, 2030년까지 예약된 주문을 고려할 때 합리적인 가격으로 보입니다. 물론, 10월 29일 마진이나 전력 미수주물량이 실망스럽다면 이 평가는 빠르게 바뀔 수 있습니다.
그렇다면 캐터필러 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
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