주요 요점
- 웰스파고는 클레버 산토스를 소비자 은행 및 대출 부문 단독 CEO로 임명하고, 솔 반 뷰르덴을 전담 기업 AI 역할로 이동시켰습니다.
- 3분기 주당순이익(EPS)은 13% 증가한 1.87달러를 기록했으나, 219억 달러의 수익은 약 223억 달러라는 컨센서스를 하회했습니다.
- 순이자마진(NIM)은 1년 전 2.61%에서 2.43%로 하락하여, 순이자수익(NII) 성장은 대차대조표 규모에 의존했습니다.
- 경영진은 2026년 약 500억 달러의 NII 목표를 재확인했으며, 1월 14일 발표되는 4분기 실적이 이를 달성했는지 보여줄 것입니다.
대부분의 은행들은 실적 발표 자료에서 AI에 대해 언급합니다. 웰스파고 (WFC)는 여기에 전임 임원을 배정했습니다.
이 은행은 클레버 산토스를 소비자 은행 및 대출 부문의 단독 CEO로 임명하며, 2025년에 만든 공동 CEO 체제를 종료했습니다. 그의 전 공동 책임자였던 솔 반 뷰르덴은 이제 기술 총책임자인 브리짓 엥글과 협력하며 회사 전반의 AI 도입에만 집중할 예정입니다.
이러한 움직임은 Axios가 대형 미국 은행들(웰스파고 포함)이 고객 계좌 내에서 승인되지 않은 AI 에이전트를 발견했다고 보도한 같은 주에 이루어졌습니다. 따라서 이 새로운 역할은 생산성만큼이나 방어에도 초점을 맞추고 있습니다.
주가는 목요일 0.7% 상승한 83달러에 마감했습니다. 여전히 52주 최고가보다 약 15% 낮은 수준입니다.
이익은 성장했으나, 수익은 뒤처졌다
이 인사 개편은 이익은 컨센서스를 상회했으나 매출은 하회한 분기 실적에 이어졌습니다:
- EPS는 13% 증가한 1.87달러로, 1.85달러라는 예상을 간신히 넘어섰습니다.
- 수익은 2% 증가한 219억 달러로, 약 223억 달러라는 예상을 하회했습니다.
- 순이자수익(NII)은 5% 증가한 125억 달러를 기록했으나, 126억 달러라는 예측을 하회했습니다. beinsure
EPS가 컨센서스를 상회한 부분은 영업이익 아래 항목에서 비롯되었습니다. 세금 부담에는 1억 7천만 달러의 이산적 혜택이 포함되었고, 비용 또한 낮게 나왔습니다. wellsfargo
찰리 샤프 CEO는 여전히 "광범위한 성장, 더 높은 이익, 그리고 더 강한 수익률"을 보인 분기라고 묘사했습니다. 수수료 부문은 부분적으로 그의 주장을 뒷받침하며, M&A 수익은 30%, 주식 인수인계 수익은 33% 증가했습니다.
더 큰 질문은 스프레드(이자율 차익) 사업에 있습니다...
NII는 다시 성장하고 있지만, 이를 뒷받침하는 마진은 1년 만에 2.61%에서 2.43%로 축소되어, 이익 증가는 규모 증가에서 비롯된 것입니다.
AI가 독립된 자리를 얻는 이유
웰스파고는 대부분의 동종 업체보다 운영 레버리지가 더 필요합니다. 수익은 거의 성장하지 않고 있으며, 이익 증가는 비용 절감에서 나와야 합니다. 직원 수는 이미 3월의 약 201,000명에서 6월 말 약 197,000명으로 감소했습니다.
AI는 명백한 다음 도구입니다. 이 은행은 또한 지난주 카예타노 헤아-카라스코를 소비자 사업 내 AI 및 데이터를 담당하도록 영입하여, 이제 기업 및 부문 수준 모두에서 추진이 이루어지고 있습니다.
현재 자산관리 부문이 가장 깔끔한 성과를 내고 있습니다. 자산관리 및 투자관리 수익은 12% 증가했으며, 고객 자산은 11% 증가했습니다.
소비자 은행 및 대출 부문은 수익이 5% 증가했으며, 산토스가 이제 이 프랜차이즈를 단독으로 책임지게 되었습니다.
이처럼 수익 성장이 미미한 상황에서 이익 계산은 비용에 크게 의존합니다...
컨센서스는 향후 2년간 수익이 연간 약 5.4%씩 증가할 것으로 보고 있어, 나머지는 AI 효율성에 달려 있습니다.
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더 느린 은행에 지불하는 가격
신용은 첫 번째로 주목해야 할 부분입니다. 신용손실충당금은 10.3억 달러로 증가했으며, 이는 평균 대출이 1.03조 달러에 도달함에 따라 성장을 지원하기 위한 것입니다.
예금이 두 번째입니다. 평균 예금은 1.48조 달러로 증가했으나, 이자부여 기업 예금에 대한 더 높은 비용이 마진을 압박했습니다. 마이크 산토마시모 CFO는 4분기에 대출 및 예금 추가 성장에 따라 NII가 증가할 것으로 예상합니다. beinsure
가치 평가는 중간 수준입니다. 웰스파고는 선행 주가수익비율(P/E) 10.7배로 거래되고 있으며, 이는 시티그룹 (C)의 10.0배보다 높고 모건 스탠리 (MS)의 13.8배보다 낮습니다. 12.9%의 자기자본이익률(ROE)은 골드만 삭스 (GS)의 17.8%에 미치지 못합니다.
주가는 지난 3년간 122.8%의 수익률을 기록했습니다. 시장은 이미 반등을 반영했을까요?
자산 제한이 해제된 이후 배수가 확대되었으므로, 추가 상승을 위해서는 더 빠른 이익 성장이 필요합니다.
제 생각: AI에 전담 리더를 배정하는 것은 합리적인 움직임입니다. 웰스파고는 규제 문제를 대부분 해결했으며, 다음 과제는 수익보다 빠르게 이익을 성장시키는 것인데, 이는 비용이 계속 감소할 때만 가능합니다. 저는 마진이 안정화되는 것을 확인한 후에 프리미엄을 지불하고 싶습니다. 왜냐하면 규모 성장만으로는 한계가 있기 때문입니다.
1월 14일 실적 발표가 다음 검증 지점입니다. 웰스파고가 약 500억 달러의 NII 목표를 달성했는지, 그리고 마진이 2.43% 근처를 유지했는지 보여줄 것입니다.
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