주요 요점
- 실행 모멘텀: 사이펨은 수주잔고 강세, 마진 개선, 대규모 해양 및 인프라 프로젝트 납품에 힘입어 구조조정 단계에서 안정적인 실행 단계로 전환하고 있습니다.
- 목표 주가: 당사의 밸류에이션 가정에 따르면 2027년 12월까지 사이펨 주가는 약 3유로에 도달할 수 있습니다.
- 수익 프로필: 이는 현재 가격인 2.43유로에서 총 10%의 수익률을 의미하며, 이는 향후 2년간 약 5%의 연환산 수익률로 환산됩니다.
- 전략적 긴장: Subsea7 합병에 대한 지속적인 반독점 조사는 실행 위험을 초래하지만, 글로벌 역외 시장에서 Saipem의 규모와 전략적 중요성을 강조합니다.
현재 사이펨의 주가가 개선된 실행력을 충분히 반영하고 있는지, 아니면 여전히 프로젝트 위험을 할인하고 있는지 TIKR에서 무료로 직접 수치를 실행하여 결정하세요.
Saipem SpA(SPM)는 해양 에너지, 육상 인프라 및 산업 프로젝트 전반에 걸쳐 글로벌 엔지니어링 및 건설 그룹으로 운영되며, 수익은 장기 투자 활동 및 대규모 자본 프로그램과 밀접하게 연관되어 있습니다.
2025년 12월, 브라질 반독점 당국은 제안된 Subsea7 합병에 대한 추가 데이터를 요청했는데, 이는 해저 시장에서의 Saipem의 전략적 비중을 강조하는 동시에 단기 전망에 규제 불확실성을 도입하는 검토입니다.
지난 12개월 동안 사이펨은 2년 전의 약 120억 유로에서 약 155억 유로의 매출을 올렸으며, 이는 수주잔고 전환이 지속적인 탑라인 성장으로 이어지고 있음을 보여줍니다.
후행 EBITDA는 약 15억 유로를 기록했으며, 이는 기존 계약과 구조조정 활동으로 인한 수년간의 마진 압박 이후 프로젝트 실행과 자산 활용도가 개선되었음을 반영합니다.
회사의 계속 영업 순이익은 약 3억 2천만 유로를 기록하여 전년도 손실에서 뚜렷한 전환을 보였으며, 운영 개선이 이제 수익으로 이어지고 있음을 확인했습니다.
시가총액은 47억 유로에 육박하며, 해양 에너지 수요, 에너지 전환 프로젝트, 국영 석유 회사의 대형 인프라 수주가 매출 성장을 뒷받침할 것으로 예상됩니다.
비용 절감과 일회성 비용 감소로 영업 마진이 5% 내외로 회복되었지만, 주가는 여전히 선행 수익의 8배 가까이에서 거래되고 있어 펀더멘털 개선과 시장 경계감 사이에 눈에 띄는 격차가 존재합니다.
SPM 주식에 대한 모델 분석
매출 150억 유로에 도달하고 마진이 회복되고 현금 창출 및 수주잔고 가시성이 강화됨에 따라 Saipem SpA의 실적은 개선되고 있습니다.
이 모델은 연간 매출 성장률 2%, 영업 마진 6%, 출구 배수 8배를 가정하여 정상화된 수익과 제한된 배수 확장을 반영합니다.
이러한 가정 하에 주가는 2027년까지 약 3유로에 도달할 수 있으며, 이는 총 수익률 약 10%, 즉 현재 2.43유로에서 연율로 약 5%의 수익률을 의미합니다.
TIKR의 무료 가치 평가 도구를 사용하여 Saipem의 해외 프로젝트 믹스 및 비용 규율이 2027년까지 수익과 수익률에 미치는 영향을 모델링하세요.
당사의 가치평가 가정
TIKR의 밸류에이션 모델을 사용하면 회사의 매출 성장, 영업 마진, P/E 배수에 대한 자체 가정을 입력하고 주식의 예상 수익률을 계산할 수 있습니다.
다음은 SPM 주식에 사용한 것입니다:
1. 매출 성장률: 2.3%
사이펨의 매출은 2022년 약 120억 유로에서 후행 기준으로 약 150억 유로로 확대되었으며, 이는 단기적인 물량 증가보다는 수주잔고 전환을 반영한 것입니다.
최근의 성장은 수익 인식은 안정적이지만 프로젝트 일정과 고객 승인에 의해 제약을 받는 대형 해양 엔지니어링 수주와 인프라 프로젝트에 의해 주도되었습니다.
Subsea7 합병 범위를 포함할 경우 400억 유로를 초과하는 수주잔고가 미래 가시성을 뒷받침하지만, 실행은 장기적인 자본 지출 결정에 묶여 있습니다.
동시에 규제 검토와 고객 집중으로 인해 기존 수주를 넘어서는 점진적 성장 속도가 제한되어 업사이드가 제한되고 있습니다.
컨센서스 분석가의 추정에 따르면, 연간 2%의 매출 성장 가정은 안정적인 수주잔고 집행과 에너지 투자의 주기적 투자 및 제한된 단기 가속화의 현실 사이에서 균형을 맞추고 있습니다.
2. 영업 마진: 6.1%
사이펨의 영업 마진은 지난 12개월 동안 약 5%로 회복되어 구조조정 초기의 손익분기점에 가까운 수준에서 급격히 개선되었습니다.
마진 확대는 더 나은 프로젝트 선택, 더 엄격한 비용 관리, 실적에 부담을 주는 손실이 큰 기존 계약의 감소로 뒷받침되었습니다.
역사적으로 엔지니어링 및 건설 마진은 프로젝트 믹스, 선박 활용률, 클레임 해결에 따라 변동하며 주기별로 큰 폭의 변동폭을 보였습니다.
향후 마진 증가는 공격적인 비용 절감보다는 절제된 입찰, 해양 자산 활용, 대규모 실행 초과를 피하는 데 달려 있습니다.
컨센서스 애널리스트 추정치와 일치하는 6%의 영업 마진은 프로젝트 리스크와 업계 주기성을 고려할 때 보수적으로 유지하면서 지속적인 실행 진전을 반영한 것입니다.
3. 출구 주가수익비율 배수: 8.2배
현재 사이펨의 주가수익 배수는 선도 수익의 10배 정도에서 거래되고 있으며, 8배의 출구 배수는 여러 프로젝트 주기에 걸쳐 수익 안정성이 입증될 때까지 리레이팅이 제한적이라고 가정합니다.
역사적으로 밸류에이션 배수는 여러 프로젝트 주기에 걸쳐 수익 안정성이 유지될 때까지 회복기 동안 압축된 상태를 유지해 왔습니다.
Subsea7 합병에 대한 규제 불확실성과 회사의 과거 수익성 변동성으로 인해 투자자들의 주의가 강화되고 있습니다.
등급 재조정이 이루어지려면 마진과 현금 창출이 중대한 프로젝트 차질이나 재무제표 부담 없이 일관되게 유지되어야 합니다.
시장 컨센서스 추정치에 따르면 8배의 엑시트 배수는 펀더멘털 개선을 적절히 반영하는 동시에 실행 리스크와 단기적인 밸류에이션 상승 제한을 고려한 것입니다.
실행, 마진, 밸류에이션 시나리오에 걸쳐 Saipem을 스트레스 테스트하여 상방 및 하방 리스크의 위치를 무료로 파악하세요.
상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 되나요?
Saipem SpA의 결과는 프로젝트 실행, 마진 규율, 밸류에이션이 주기적인 엔지니어링 프로필에 고정되어 있는지 여부에 따라 달라집니다. 2027년까지의 다양한 시나리오에서 사이펨의 모습은 다음과 같습니다:
- 낮은 경우: 매출 성장이 0.3%로 정체되고 마진이 3.6% → -0.8%의 연환산 수익률로 하락하는 경우.
- 중간 사례: 매출은 0.3%, 마진은 3.8% → 3.4%의 연환산 수익률로 유지되는 경우.
- 높은 경우: 수주잔고 전환이 가속화되고 마진이 약 4% → 약 7%의 연환산 수익률로 확대되는 경우.
사이펨은 보다 명확한 수익 가시성을 확보하고 구조조정을 종료했지만, 성과는 해양 및 인프라 시장 전반의 프로젝트 납품 및 자본 규율과 긴밀하게 연결되어 있습니다.
여기서부터 얼마나 상승 여력이 있을까요?
TIKR의 새로운 밸류에이션 모델 도구를 사용하면 1분 이내에 주식의 잠재 주가를 추정할 수 있습니다.
세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다:
- 매출 성장
- 영업 마진
- 출구 주가수익비율 배수
무엇을 입력해야 할지 잘 모르겠다면 애널리스트의 컨센서스 추정치를 사용하여 각 입력을 자동으로 채우므로 빠르고 신뢰할 수 있는 시작점을 얻을 수 있습니다.
그런 다음 TIKR은 상승, 기본, 하락 시나리오에서 잠재 주가와 총 수익률을 계산하여 주식이 저평가 또는 고평가되었는지 여부를 빠르게 확인할 수 있습니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
