주요 요점
- 비즈니스 변곡점: 매출은 43억 달러에 달했고, EBIT는 1억 7천만 달러로 흑자로 전환되어 적자에서 수익으로 구조적인 전환을 이루었습니다.
- 마진 회복: 8%에 가까운 영업 마진은 콘텐츠 비용 절감과 광고 효율성 향상을 반영하여 수익의 지속성을 높였습니다.
- 밸류에이션 설정: 주가는 개선되는 현금 흐름 추세에도 불구하고 주가가 주의해야 할 수준인 전방 수익의 26배 근처에서 거래되고 있습니다.
- 목표 주가: 이 모델은 2027년까지 33달러를 지지하며, 이는 현재 주가인 약 25달러에서 총 33%의 상승 여력과 15%의 연간 수익률을 의미합니다.
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빌리빌리(BILI)는 중국에서 선도적인 청소년 중심의 온라인 동영상 및 엔터테인먼트 플랫폼을 운영하며 광고, 모바일 게임, 라이브 방송, 프리미엄 멤버십을 통해 수익을 창출하고 있습니다.
최근 공시에 따르면 JP모건(JPM)이 소유 지분을 17%까지 늘렸는데, 이는 회사의 수익성 전환 과정에서 영업 손실이 축소되고 잉여 현금 흐름이 플러스로 전환되면서 주목할 만한 신호입니다.
빌리빌리는 콘텐츠 지출이 감소했음에도 불구하고 수요의 안정성을 보여줬다는 점에서 중요한 10대 성장을 반영하는 43억 달러의 후행 매출을 올렸습니다.
EBIT는 1억 7백만 달러에 달했으며 영업 마진은 8%에 가까웠는데, 이는 수익화 이익이 실질적인 수익력으로 전환되고 있다는 점에서 중요한 변곡점입니다.
시가총액이 100억 달러에 육박하고 주가가 예상 수익의 26배 정도에서 거래되고 있는 가운데, 수익 증가에도 불구하고 밸류에이션은 회의적인 시각을 반영하고 있으며, 실행이 투자자들의 인식을 얼마나 빨리 변화시킬 수 있는지에 대한 의문이 제기되고 있습니다.
빌리빌리 주식에 대한 모델 결과
수익화 효율성 개선, 콘텐츠 지출 통제, 절제된 자본 배분을 통해 손실이 지속 가능한 영업 이익으로 전환된다고 가정하고 빌리빌리를 평가했습니다.
10%의 매출 성장률, 7.6%의 영업 마진, 25.5배의 출구 배수를 사용한 이 모델은 2027년까지 BILI가 주당 33달러에 도달할 것으로 예상합니다.
이는 현재 가격인 25달러에서 총 수익률 33.1%, 즉 연율로 15.2%를 의미합니다.
가치 평가 가정
TIKR의 가치 평가 모델을 사용하면 회사의 매출 성장률, 영업 마진, 주가수익배수에 대한 자체 가정을 입력하고 주식의 예상 수익률을 계산할 수 있습니다.
BILI 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장률: 10.4%
빌리빌리의 매출은 규제 압박과 광고 수요 회복을 반영하여 2021년 194억 달러에서 298억 달러로 증가했습니다.
2024년에는 전년 대비 19%로 성장세가 둔화되어 고성장에서 보다 지속 가능한 확장으로 전환되었습니다.
컨센서스 예측에 따르면 2027년까지 매출은 361억 달러에 달할 것으로 예상되며, 이는 규모 증가에 따른 두 자릿수의 낮은 성장률을 의미합니다.
광고 효율성과 게임 수익화가 여전히 주요 동인으로 작용하고 있으며, 콘텐츠 IP 확장과 사용자 수익화 개선이 이를 뒷받침하고 있습니다.
매크로 민감도와 경쟁 강도는 특히 재량 광고 지출에서 이전 주기에 비해 상승 여력이 높습니다.
시장에서는 플랫폼 성숙도와 중국 디지털 광고 환경의 정상화를 고려한 수익화 개선을 반영하여 10.4%의 성장률을 전망하고 있습니다.
2. 영업 마진: 7.6%
빌리빌리는 7억 4,700만 달러의 플러스 EBIT를 달성하며 수년간의 영업 손실 이후 뚜렷한 전환점을 맞이했습니다.
영업 마진은 2021~2022년 마이너스 30% 중반 수준에서 비용 규율에 힘입어 LTM 2.5%로 개선되었습니다.
콘텐츠 지출은 합리화되었고, 광고 부하 증가와 타겟팅 개선을 통해 마케팅 효율성이 향상되었습니다.
총 마진은 LTM 36.4%로 확대되어 고정 비용 규모에 따른 추가적인 운영 레버리지를 뒷받침했습니다.
마진은 지속적인 투자 수요와 경쟁이 치열한 콘텐츠의 역학 관계를 반영하여 글로벌 동종 업계보다 낮은 수준을 유지했습니다.
현재 수익성 추세는 비용 통제와 수익화 진전에 힘입어 7.6%의 영업 마진을 지지하지만, 지속적인 재투자 수요로 인해 제한적입니다.
콘텐츠 비용이 정상화되면 마진이 현실적으로 어느 정도까지 확대될 수 있을지 궁금하신가요? TIKR에서 무료로 나만의 빌리빌리 수익 시나리오와 목표 가격을 설정해 보세요.
3. 출구 주가수익배수: 25.5배
빌리빌리는 수익성 전환에 대한 신중한 낙관론을 반영하여 미래 예상 수익의 25.5배 근처에서 거래되고 있습니다.
과거 멀티플은 성장세가 높았던 시기에 상당히 높았으나 규제 불확실성으로 인해 급격히 압축되었습니다.
투자자들은 순수한 사용자 성장 지표보다 수익의 지속성을 우선시하며 투자 심리를 경계하고 있습니다.
잉여현금흐름이 개선되고 손실이 축소되면서 밸류에이션이 안정화되었지만, 재평가를 위해서는 지속적인 실행이 필요합니다.
JP모건의 지분 증가를 포함한 기관의 지분 축적은 자신감이 커지고 있다는 신호이지만 활기가 넘친다는 의미는 아닙니다.
밸류에이션 가정은 25.5배의 엑시트 배수를 의미하며, 이는 수익성이 있으면서도 주기적으로 투자자의 신뢰를 지속적으로 얻고 있는 디지털 플랫폼과 일치합니다.
상황이 더 좋아지거나 나빠지면 어떻게 되나요?
빌리빌리의 전망은 사용자 수익화, 콘텐츠 비용 관리, 밸류에이션이 지속적인 수익성을 반영하는지 여부에 따라 달라집니다. 다음은 2027년까지 다양한 시나리오에 따른 빌리빌리의 모습입니다:
- 낮은 경우: 광고 수요 약화로 인해 연간 매출 성장률이 9%로 둔화되고 마진이 9%로만 개선되는 경우 → 연간 수익률 5.4%.
- 중간 사례: 매출이 10% 성장하고 영업 마진이 10% 가까이 확대되는 경우 → 연간 수익률 12.0%.
- 높은 경우: 수익화가 가속화되고 마진이 10% 초반으로 확대되는 경우 → 연간 수익률 18% 가능성
빌리빌리는 손실이 큰 사업 확장을 지나 콘텐츠 비용이 정상화되고 광고 효율성이 개선되면서 영업 레버리지가 나타나고 있습니다.
영업 마진이 계속 개선되고 밸류에이션이 현재의 수익 범위 근처에서 유지된다면 2027년까지 33달러에 도달하는 것이 가능합니다.
여기서부터 얼마나 더 상승할 수 있을까요?
TIKR의 새로운 밸류에이션 모델 도구를 사용하면 1분 이내에 주식의 잠재 주가를 추정할 수 있습니다.
세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다:
- 매출 성장
- 영업 마진
- 출구 주가수익비율 배수
무엇을 입력해야 할지 잘 모르겠다면 애널리스트의 컨센서스 추정치를 사용하여 각 입력을 자동으로 채우므로 빠르고 신뢰할 수 있는 시작점을 얻을 수 있습니다.
그런 다음 TIKR은 상승, 기본, 하락 시나리오에서 잠재적인 주가와 총 수익을 계산하여 주식의 저평가 또는 고평가 여부를 빠르게 확인할 수 있습니다.
광고 수익화, 게임 수익, 마진의 변화가 2027년까지 빌리빌리의 공정 가치에 어떤 영향을 미치는지 알아보세요. TIKR의 가치 평가 도구 무료로 사용해보기 →
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
