핵심 요약
- 제너럴 밀스의 배당수익률은 7.7%, 알트리아는 6.2%이며, 제너럴 밀스는 단기적으로 부채를 상환하는 동안 현재 수준의 배당금을 유지할 것으로 예상합니다.
- 알트리아의 배당금은 2026년 6월 30일까지 12개월 동안 자유현금흐름의 78%를 사용했으며, 제너럴 밀스는 2026년 8월 30일까지 12개월 동안 85%를 사용했습니다.
- 제너럴 밀스의 2026 회계연도 순부채는 EBITDA의 3.7배로 자체 목표인 3배를 초과했으며, 알트리아는 1.4배입니다.
- 제너럴 밀스는 2027 회계연도 조정 주당순이익을 $3.00~$3.20으로 예상하며, 환율 변동을 제외한 조정 영업이익은 8~13% 하락할 것으로 전망합니다.
제너럴 밀스(GIS)는 9월 주가가 거의 22% 하락한 후 배당수익률이 7.7%에 이르렀지만, 그 배당금이 가까운 시일 내에 인상될 것이라고 기대하지는 마십시오. 9월 23일, CFO 코피 브루스는 "우리는 배당금 지급에 전적으로 헌신하고 있으며, 단기적으로는 부채 감축을 우선시하면서 주당 현재 배당률을 유지할 것으로 예상합니다"라고 말했습니다.
이러한 동결은 알트리아 그룹(MO)과의 대결을 훨씬 더 흥미롭게 만듭니다. 알트리아의 배당수익률은 6.2%로 더 낮지만, 8월 27일 분기 배당금을 4.7% 인상해 주당 $1.11로 올렸으며, 이는 57년 동안 61번째 인상입니다.
그렇다면 어느 쪽이 더 나은 고수익 배당주일까요? 다음은 두 회사의 비교입니다:
| 지표 | 알트리아 그룹 (MO) | 제너럴 밀스 (GIS) |
|---|---|---|
| 배당수익률 | 6.2% | 7.7% |
| 연간 배당금 | $4.44 | $2.44 |
| 5년 배당 성장률 | 연간 4.1% (2020~2025 회계연도) | 연간 3.9% (2021~2026 회계연도) |
| 현금 배당 지급 비율 (TTM) | 78% (2026년 6월 30일 기준) | 85% (2026년 8월 30일 기준) |
| 순부채/EBITDA (LTM) | 1.4x | 3.7x |
| 이자보상배율 (LTM) | 13.3x | 4.9x |
알트리아, 배당금 지급을 뒷받침하는 현금흐름 유지
알트리아의 핵심 판매량은 줄어들고 있습니다. 국내 담배 및 습윤 무연담배 출하량이 감소하고 있는데, 회사는 이에 대해 업계 전반의 하락, 여유 소득 감소 및 흡연자들의 전자담배 전환을 원인으로 꼽습니다. 니코틴 포우치가 유일한 희망으로, on! PLUS가 전국 확장을 통해 성장하고 있습니다.
그럼에도 불구하고 이익은 여전히 성장하고 있습니다. 2026년 상반기 조정 희석 주당순이익은 4.9% 증가해 $2.80을 기록했으며, 알트리아는 연간 $5.61~$5.72를 예상하고 있어 2025년 $5.42 대비 3.5~5.5% 상승입니다.
배당금을 뒷받침하는 현금흐름도 유지되고 있습니다. 2018 회계연도 이후 매년 자유현금흐름이 지급된 배당금을 초과했으며, 2025 회계연도에는 $9.07B에 달해 지급된 $6.96B를 상회했습니다.
현금 배당 지급 비율은 2021 회계연도 이후 매년 75~82% 사이를 유지했으며, 2026년 6월 30일까지 12개월 동안 78%를 기록했습니다. 이는 판매량이 감소하는 사업에 견고한 보장 비율입니다.
리스크는 매출에 있습니다. 2026년 2분기 순매출은 $6.11B로, 1년 전 대비 0.1% 증가에 그쳤습니다.
제너럴 밀스, 부채 상환을 우선시
제너럴 밀스는 더 많은 배당금을 지급하지만, 알트리아보다 얇은 현금 보장률에 의존하고 있습니다. 자유현금흐름은 2025 회계연도(5월 기준) $2.29B에서 2026 회계연도 $1.63B로 하락했지만, 배당금은 여전히 $1.32B를 차지했습니다.
이로 인해 현금 배당 지급 비율은 2021 회계연도 51%에서 2026 회계연도 81%로, 그리고 2026년 8월 30일까지 12개월 동안 85%로 상승했습니다. 이는 상당히 빡빡한 수준입니다.
사업 성과는 엇갈립니다. 2026년 8월 30일까지의 분기에서, 유기적 순매출은 제자리걸음이었습니다: 북미 외식업 및 국제 사업부가 각각 유기적으로 4% 성장한 반면, 북미 소매 사업부는 유기적으로 3% 하락했으며, 시리얼과 미국 스낵 부문은 여전히 약세입니다.
리스크는 이익에 있습니다. 경영진은 2027 회계연도 조정 영업이익이 환율 변동을 제외하고 8~13% 하락할 것으로 예상하며, 조정 주당순이익은 $3.00~$3.20이 될 것으로 전망합니다.
그렇다면 어느 배당주가 승리할까?
알트리아가 더 나은 고수익 배당주입니다. 수익률은 더 낮지만, 배당금 보장률이 더 좋고 여전히 성장 중이며, 훨씬 더 강력한 재무구조가 뒷받침하고 있습니다.
제너럴 밀스의 순부채는 2022 회계연도 EBITDA의 2.7배에서 2026 회계연도 3.7배로 상승해 자체 목표인 3배를 초과했습니다.
회사 자체 계산에 따르면 약간 4배를 넘는다고 브루스는 확인했으며, "순부채 대 EBITDA 비율 목표인 3배로 돌아가기까지 최소 몇 년은 걸릴 것으로 예상합니다"라고 말했습니다. 그동안 경영진은 현재 수준의 배당률을 유지할 것으로 예상합니다. 알트리아는 1.4배에 머물고 있으며, 이자보상배율은 13.3배로 제너럴 밀스의 4.9배보다 훨씬 높습니다.
이러한 동결은 제너럴 밀스의 소득 우위도 잠식합니다. $10,000 투자 시 제너럴 밀스는 연간 $770을, 알트리아는 $620을 지급합니다. 그러나 각 배당금의 최근 인상 속도(알트리아 2025 회계연도 4.0%, 제너럴 밀스 2026 회계연도 1.7%)를 감안하면, 알트리아의 소득은 약 9.5년 후인 2036년경에 제너럴 밀스를 추월할 것입니다. 그리고 이는 제너럴 밀스가 계속 인상한다는 가정 하에 계산된 것으로, 경영진은 단기적으로는 그렇지 않을 것이라고 말했습니다.
이는 제너럴 밀스의 배당금이 불안정하다는 말이 아닙니다. 2026 회계연도에도 자유현금흐름이 여전히 배당금을 커버했고, 경영진은 배당금 지급에 헌신한다고 밝혔으며, $10,000 투자 시 연간 $770은 현재 배당금으로 생활하는 누구에게나 실질적인 돈입니다. 다만 결론적으로, 저는 여전히 성장 중이고, 인상과 부채 상환 사이에서 선택할 필요가 없는 회사의 배당주를 보유하는 것을 선호합니다.
물론, 제너럴 밀스는 2027 회계연도에 최소 $750M의 비용 절감을 예상하고 있습니다. 이러한 절감이 부채를 3배로 더 빨리 되돌릴 수 있다면, 배당 인상도 더 빨리 재개될 수 있습니다.
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