핵심 요약
- 크래프트 하인즈의 배당수익률은 7.2%, 브리티시 아메리칸 토바코는 6.1%입니다.
- 크래프트 하인즈는 2020 회계연도와 2025 회계연도 모두 주당 1.60달러를 배당했으며, 브리티시 아메리칸 토바코는 같은 기간 동안 배당을 주당 2.99파운드에서 3.34파운드로 인상했습니다.
- 2026년 6월까지의 12개월 동안 크래프트 하인즈의 배당금은 자유현금흐름의 50%를 차지했으며, 브리티시 아메리칸 토바코는 78%를 차지했습니다.
- 2026년 기준, 크래프트 하인즈는 유기적 순매출이 0.5%에서 2.0% 하락할 것으로 예상하는 반면, 브리티시 아메리칸 토바코는 주당순이익(EPS) 성장률이 5%에서 8% 범위의 중간 수준에 이를 것으로 예상합니다.
크래프트 하인즈 (KHC)는 2026년 2분기에 74억 달러의 비현금 손상차손을 기록했습니다. 배당은 변동이 없었습니다. 2025 회계연도의 연간 주당 배당금은 1.60달러로, 2020 회계연도와 동일하며, 이는 7.2%의 배당수익률에 해당합니다.
브리티시 아메리칸 토바코 (BTI)의 배당수익률은 6.1%로 더 낮습니다. 그러나 회사는 자사의 배당을 점진적 배당(progressive dividend)이라고 부르며, 주당 배당금은 지난 2년 동안 매년 상승했습니다.
그렇다면 어느 것이 더 나은 고배당 주식일까요?
| 지표 | 브리티시 아메리칸 토바코 | 크래프트 하인즈 |
|---|---|---|
| 배당수익률 | 6.1% | 7.2% |
| 연간 배당금 | 주당 £3.34 (2025 회계연도); 현재 환율 기준 미국 달러로 $3.29 | 주당 $1.60 |
| 배당 성장률, 2020–2025 회계연도 | 연간 2.2% | 연간 0.0% |
| 현금 배당 지급 비율 (TTM) | 78% | 50% |
| 순부채/EBITDA | 2.88x | 2.71x |
| 이자보상배수 | 5.2x | 4.9x |
| 선행 주가수익비율(P/E) | 11.2x | 11.2x |
브리티시 아메리칸 토바코: 여유는 적지만 배당 인상 지속
브리티시 아메리칸 토바코는 배당을 파운드로 설정하므로, ADR 보유자가 받는 미국 달러 금액은 환율에 따라 변동합니다. 파운드 기준으로 배당은 2020 회계연도의 주당 2.99파운드에서 2025 회계연도에 3.34파운드로 상승했으며, 이는 연간 2.2%의 증가율입니다.
타데우 마로코 CEO는 2026년 7월 30일 실시된 컨퍼런스 콜에서 회사가 "점진적 배당과 지속 가능한 자사주 매입"을 통해 주주에게 보상할 것이라고 말했습니다.
이 비즈니스는 그에게 일할 수 있는 여지를 제공합니다. 경영진은 2026년 주당순이익(EPS) 성장률이 5%에서 8% 범위의 중간 수준에 이를 것으로 예상하며, 신규 카테고리(New Categories)에서 중간 10%대(mid-teens) 성장이 추가될 것으로 기대합니다.
배당의 근간이 되는 현금이 약점입니다. 2021 회계연도부터 2024 회계연도까지 배당은 자유현금흐름의 50%에서 55%를 차지했습니다. 그런 다음 자유현금흐름이 2024 회계연도의 96.4억 파운드에서 2025 회계연도에 57.9억 파운드로 하락했고, 배당이 위험한 수준인 91%를 잠식했습니다.
이는 2026년 6월까지의 12개월 동안 더욱 빡빡한 78%로 완화되었습니다. 사이드 이크발 임원은 올해 연간 기준으로 95% 이상의 현금 전환율을 "매우 확신한다"고 말했습니다.
크래프트 하인즈: 여유는 있지만 인상은 없음
크래프트 하인즈는 반대의 거래를 제공합니다. 경영진은 우선순위가 배당을 유지하고 투자등급 신용 프로필을 보호하는 것이라고 말합니다. 그 어디에도 인상 약속은 없습니다.
지급된 배당금은 2016 회계연도부터 2018 회계연도까지 자유현금흐름을 앞질렀습니다. 배당금은 2018 회계연도의 31.8억 달러에서 2019 회계연도에 19.5억 달러로 하락했으며, 그 이후로는 2022 회계연도를 제외하고 매년 자유현금흐름이 배당금을 충당했습니다.
2026년 6월까지의 12개월 동안 배당금은 잘 충당된 수준인 자유현금흐름의 50%를 차지했습니다.
문제는 비즈니스입니다. 2026년 2분기 순매출은 전년 동기 대비 1.4% 하락한 63억 달러를 기록했습니다. 2026년 기준, 크래프트 하인즈는 유기적 순매출이 0.5%에서 2.0% 하락할 것으로 예상합니다. 또한 브랜드 추가 지출을 약 7억 달러로 늘리면서, 환율 변동을 제외한 조정 영업이익이 16%에서 18% 하락할 것으로 예상합니다.
그렇다면 어느 배당이 승리할까요?
브리티시 아메리칸 토바코가 더 나은 고배당 주식입니다. 결정적인 요소는 방향성입니다. 한 배당은 이익 성장을 예고하는 비즈니스 위에서 계속 상승하고 있고, 다른 하나는 10년 넘게 축소된 매출 위에서 정체되어 있습니다.
크래프트 하인즈의 매출은 2016 회계연도에 263억 달러였고 2025 회계연도에는 249억 달러였습니다.
오늘 크래프트 하인즈에 10,000달러를 투자하면 연간 720달러를 지급하며, 5년간의 성장률(0%)을 감안할 때 10년 후에도 여전히 720달러입니다.
브리티시 아메리칸 토바코에 같은 10,000달러를 투자하면 현재 610달러를 지급합니다. 2.2%의 속도(파운드 기준, 환율 변동 제외)로 계산하면 약 10년 후에 744달러를 지급합니다. 이는 현금 기준 7.4%의 수익률에 해당합니다. 약 7년 반 후인 2034년경에 크래프트 하인즈의 소득을 넘어섭니다.
크래프트 하인즈의 경우도 합리적입니다. 오늘 더 큰 수표를 지급하고, 배당 후 자유현금흐름의 절반을 유지하며, 부채도 약간 더 적습니다. 다만, 영업이익이 16%에서 18% 하락할 것으로 예고되는 회사에서 정체된 배당은 성장을 뒷받침할 요소가 거의 없고, 브리티시 아메리칸 토바코의 배당은 여전히 이익이 성장하는 비즈니스를 배경으로 하고 있습니다.
물론, 이러한 우위는 브리티시 아메리칸 토바코의 자유현금흐름이 2025 회계연도의 57.9억 파운드에서 회복되는 데 달려 있습니다. 2026년 연간 실적은 현금 전환 목표가 유지되었는지 보여줄 것입니다.
그렇다면 브리티시 아메리칸 토바코 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
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