주요 요점
- IonQ 주가는 2025년 10월 이후 56% 하락했습니다. 이는 회사가 최대 13억 달러 규모의 전액 주식 거래로 사이버보안 기업 Elisity를 인수하기로 합의한 후 10월 12일 9% 하락한 것을 포함합니다.
- Rosenblatt Securities는 같은 날 매수 등급과 100달러 목표주가를 유지했습니다. 이는 10월 12일 종가보다 176% 높은 수치로, 시장의 가장 높은 목표주가와 일치합니다.
- 애널리스트들은 2026년 매출이 3배 이상 증가해 4억 5500만 달러에 달하고 2028년에는 10억 6000만 달러에 이를 것으로 예상하지만, 2027년 손실 전망은 지난 90일 동안 확대되었습니다.
- 이 전망은 가능성은 있지만 과도해 보입니다: 100달러는 손실이 확대될 것으로 예상되는 가운데, 현재 21배인 선행 매출 대비 주가를 58배로 가정하는 것입니다.
IonQ (IONQ)는 2025년 10월 고점 이후 56% 하락했으며, 주식으로 Elisity를 인수하기로 합의한 후 10월 12일 월요일 9% 추가 하락했습니다. Rosenblatt Securities는 같은 날 매수 등급과 100달러 목표주가를 유지했으며, 이는 36.27달러 종가보다 176% 높은 수치입니다.
현금 유출, 주식 유입
주가는 2025년 10월 13일 82.09달러에 마감했습니다. 올해 초 기술주 매각 물결과 함께 3월 30일 26.59달러까지 하락했고, 이후 6월 30일까지 53.26달러로 반등했습니다.
그 이후로, 약세론의 근거는 현금과 주식입니다. 7월 31일 IonQ는 18억 달러 규모의 SkyWater 인수를 마감하며 약 10억 달러의 현금을 사용했습니다. 8월 5일, 회사는 2분기 매출이 287% 증가해 8010만 달러에 달했다고 발표했습니다. 그러나 영업 손실은 두 배 이상 증가해 3억 3720만 달러를 기록했고, 평균 발행 주식 수는 1년 전 2억 5100만 주에서 3억 6770만 주로 증가했습니다.
그 후 Elisity 인수가 발표되었습니다: 최대 1억 5000만 달러의 성과급을 포함해 최대 13억 달러 규모의 주식 거래입니다. IonQ는 Elisity의 매출을 공개하지 않았습니다.
Rosenblatt, 여전히 100달러 유지
시장 최고 목표주가와 일치하는 100달러를 제시한 Rosenblatt의 John McPeake는 Elisity가 IonQ의 예상 2027년 매출의 10% 미만을 추가할 것으로 예상합니다. 그의 초점은 IonQ가 내년 출시를 계획하고 있는 Superion 256 시스템에 남아 있습니다.
100달러가 합리적인가?
주가가 하락하는 동안 나머지 시장의 반응은 거의 없었습니다. 합의 목표주가는 1년 전 65달러였고 현재는 67달러이며, 14명의 애널리스트 중 12명이 매수 또는 outperform 등급을 유지하고 있습니다.
가장 낮은 목표주가인 42달러조차도 현재 주가보다 높습니다.
매출이 강세론의 근거입니다. 애널리스트들은 올해 매출이 3배 이상 증가해 4억 5500만 달러에 달하고 2028년에는 10억 6000만 달러에 이를 것으로 예상합니다:
이 중 상당 부분은 인수 합병 때문입니다: IonQ는 현재 2026년 매출을 4억 5000만 달러에서 4억 6000만 달러로 전망하며, 이 중 약 1억 7000만 달러가 SkyWater에서 비롯됩니다. Rosenblatt의 계산에 따르면, Elisity는 2027년에 큰 변화를 가져오지 않을 것입니다.
문제는 손실입니다: 2027년 합의 손실은 90일 전 2.36달러에서 주당 3.40달러로 확대되었습니다.
이익이 없어 가치를 평가할 수 없는 IonQ는 선행 매출을 기준으로 거래됩니다. [21배]로 거래되는 현재 주가는 5년 만에 가장 저렴한 수준으로, 평균 132배에 비해 낮습니다.
Rosenblatt의 100달러 목표주가는 애널리스트들이 향후 12개월 동안 예상하는 매출의 58배에 해당합니다. 이는 매출이 미미했던 시기의 평균보다 낮은 수치입니다. 그러나 현재 그 매출의 더 많은 부분이 파운드리에서 비롯되고 있으며, Bank of America는 9월에 이를 매출의 2배로 평가했습니다.
가능성은 있지만, 재평가가 필요
위험은 동일한 패턴의 지속입니다: 더 많은 주식 발행과 더 큰 손실.
저는 Rosenblatt의 전망이 가능성은 있지만 과도하다고 생각합니다. 매출 추정치는 훨씬 더 큰 사업을 가리키며, 주가매출비율은 5년 만에 최저 수준입니다. 그러나 100달러는 손실이 확대될 것으로 예상되는 가운데 투자자들이 [21배]보다 훨씬 높은 가격을 지불해야 합니다.
다음 시험대는 IonQ의 3분기 실적 발표로, SkyWater를 포함한 첫 실적입니다. 합병된 사업이 전망 상단을 향해 나아가고, 256-큐비트 시스템이 2027년 일정에 맞춰 진행된다면, 100달러는 훨씬 더 합리적으로 보이기 시작할 것입니다.
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면책 조항:
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