핵심 요약
- B. Riley는 11월 2일 Rigetti Computing의 목표주가를 $35에서 $25로 하향 조정했으며 매수 등급은 유지했습니다. 해당 주식은 52주 고점 대비 75% 하락한 상태입니다.
- 하락분의 대부분은 예상 매출에 대해 투자자들이 훨씬 낮은 가격을 지불하게 되면서 발생했습니다. 주식의 선행 주가매출비율(P/S)은 2025년 10월 1,415배에서 2026년 10월 말 130배로 떨어졌습니다.
- 애널리스트들은 올해 여름 동안 2028년 매출 추정치를 19% 하향 조정했으며, $25에 도달하려면 약 288배의 선행 매출배수가 필요합니다. 이는 주식의 3년 평균인 224배를 상회하는 수준입니다.
- 매도세는 아직 지나치게 진행되지 않았습니다. 11월 10일 실적 발표와 인도용 $8.4백만 달러 규모의 시스템이 다음 시험대가 될 것입니다.
Rigetti Computing (RGTI)은 52주 고점 대비 75% 하락했으며, B. Riley는 월요일 해당 주식의 목표주가를 $35에서 $25로 하향 조정했습니다. 더 낮아진 목표치조차도 현재 주가 $11.25 대비 122% 높은 수준입니다.
Rigetti, 자체 설정 일정을 계속 놓치다
2025년 11월 6일, DARPA는 양자 벤치마킹 이니셔티브의 2단계(Stage B)로 넘어가는 11개 회사를 발표했습니다. 이는 어떤 양자 설계가 확장 가능한지 테스트하는 프로그램입니다. Rigetti는 그 중 하나가 아니었습니다. 9개월이 지난 후에도 CEO Subodh Kulkarni는 여전히 기다리는 중이었습니다. 2분기 실적 발표 컨퍼런스콜에서 그는 "우리는 여전히 비교적 빠른 시일 내에 DARPA 2단계(Phase B)에 진입할 수 있을 것이라고 낙관하고 있습니다"라고 말했습니다.
Rigetti는 정확도(fidelity) 목표도 연기했습니다. 108-큐비트 시스템의 중앙값 2-큐비트 게이트 정확도는 99.1%로 운영 오류 수준을 측정하는 지표입니다. 경영진은 현재 "올해 말"까지 약 99.5%를 목표로 하고 있으며, 이 목표는 원래 2025년 말로 처음 설정되었습니다.
B. Riley, Rigetti 목표치 조정했지만 여전히 매수 유지
B. Riley의 Craig Ellis는 9월 21일 최근까지 $35를 재확인한 후 매수 등급을 유지했습니다. 그는 같은 날 D-Wave Quantum의 목표주가도 $40에서 $27로 하향 조정했는데, 이는 해당 증권사의 양자(퀀텀) 관련 종목 전반에 대한 목표치 재설정으로 보입니다.
Ellis는 이 주식을 이전에도 잘 읽어냈습니다. 약 1년 전, Rigetti가 2025년 10월 중순 정점을 찍은 지 약 3주 후, 그는 주식이 이미 장기적 잠재력의 상당 부분을 반영했다고 주장하며 등급을 중립(Neutral)으로 하향 조정했습니다.
Rigetti에 $25가 합리적인가?
애널리스트들은 주가 하락을 따라가지 않았습니다. 그들의 합의 목표주가는 2025년 11월 $41로 정점을 찍은 후 $29로 하락했지만, 여전히 현재 주가보다 150% 이상 높은 수준입니다.
그들은 매출이 2025년 $7.1백만 달러에서 2026년 $23.3백만 달러, 2028년 $83.4백만 달러로 증가할 것으로 예상합니다.
2028년 추정치는 6월 말 $102.5백만 달러였으므로, 애널리스트들은 여름 동안 이를 19% 하향 조정한 것입니다. 또한 그들은 올해 주당 $0.19, 내년 주당 $0.21의 손실을 예상하고 있습니다.
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주가 하락의 대부분은 예상 매출 1달러당 투자자들이 지불하는 금액이 훨씬 낮아지면서 발생했습니다. Rigetti는 2025년 10월 중순 선행 매출배수 1,415배에 거래되었으며, 금요일 종가 기준 130배에 거래되었습니다. 지난 3년간 평균은 224배입니다.
$25에서는 투자자들이 약 288배의 선행 매출배수를 지불하게 되며, 이는 평균을 훨씬 상회하는 수준입니다.
Rigetti, 여전히 성공을 가정한 가격에 거래 중
Rigetti는 6월 30일 기준 현금 및 투자금 $541.3백만 달러를 보유하고 있으며 부채는 없습니다. 위험은 지분 희석입니다. 가중 평균 희석 주식수는 2022년부터 2025년까지 3배로 증가했으며, 정부의 9월 $100백만 달러 규모의 보조금은 770만 주의 신주 발행과 함께 이루어졌습니다.
매도세는 아직 지나치게 진행되지 않았습니다. 선행 매출배수 130배에서 Rigetti는 여전히 로드맵이 성공할 것이라고 가정한 가격에 거래되고 있습니다. $25에 도달하려면 그 배수의 두 배 이상이 필요하지만, 애널리스트들은 매출 전망을 하향 조정하고 있습니다.
첫 번째 검증은 11월 10일 3분기 실적 발표와 함께 이루어질 것입니다. Rigetti는 인도 C-DAC를 위한 $8.4백만 달러 규모 시스템을 인수 테스트 후 4분기에 계상할 것으로 예상하며, 이 하나의 주문은 올해 매출 추정치의 36%에 해당합니다. 108-큐비트 시스템에서 연말까지 99.5% 정확도 기록을 달성하는 것은 어떤 목표주가보다도 주식에 더 큰 도움이 될 것입니다.
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