애플라이드 머티리얼스 주식의 핵심 통계
- 현재 가격: $375.58
- 목표 가격 (중간): ~$710
- 시가총액 대비 목표: ~$628
- 잠재적 총 수익률: ~89%
- 연간 IRR: ~17% / 연
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무슨 일이 있었나요?
애플라이드 머티리얼스(AMAT)는 10월 22일 $375.58에 마감하여 TIKR 기준 최고점 대비 48% 하락했습니다. 10월 13일 투자자 브리핑에서 경영진은 한 사업 부문이 2026년에 약 50% 성장할 것이라고 밝혔습니다: 바로 KLA(KLAC)가 기존 강자로 있는 검사 및 측정 도구 분야인 프로세스 컨트롤 부문입니다.
10월 22일 세션만으로도 8.16% 하락했는데, 이는 램 리서치(LRCX)가 공급 제약을 지적하고 반도체 주식들이 광범위하게 매도되면서 발생했습니다. 이 하락은 투자자 데이 훨씬 전부터 시작된 하락세를 더욱 깊게 만들었습니다.
50% 성장하는 30억 달러 규모의 프로세스 컨트롤 사업
애플라이드의 이미징 및 프로세스 컨트롤 그룹 책임자이자 27년 경력의 KLA 베테랑인 키스 웰스는 광학 검사와 eBeam 매출이 각각 2025년에서 2026년까지 약 50%씩 성장할 것이라고 말했습니다. 그는 애플라이드의 eBeam 매출이 가장 가까운 경쟁사의 약 두 배 수준이라고 밝혔습니다. 또한 이 그룹이 2026년에 시스템 및 서비스 매출로 약 30억 달러를 달성할 것으로 예상한다고 덧붙였습니다.
광학 검사가 시작점입니다. 웰스는 애플라이드가 90억 달러 규모 시장 중 약 20억 달러만 담당하고 있다고 말하며, "고객들은 대안을 원합니다"라고 덧붙였습니다. 고급 패키징 분야에서는, 칩 제조업체들이 각 다이를 배치하기 전에 확인하려 하기 때문에, 광학 검사 시장이 몇 년 전 수억 달러에서 현재 10억 달러를 훨씬 넘어섰다고 설명했습니다.
이 수치는 경영진의 발표치이며, 애플라이드는 공개된 부문별 실적에서 프로세스 컨트롤 매출을 별도로 공개하지 않습니다. 시티의 아티프 말릭이 패키징 검사 시장이 매우 경쟁적이라고 지적하자, 웰스는 애플라이드는 차별화된 제품으로만 진입할 것이라고 답했지만, 구체적인 내용은 밝히지 않았습니다.
KLA 대비 할인, 그리고 계속 늘어나는 파브리케이션 공장 목록
주식은 그 성장에 대해 거의 인정받지 못하고 있습니다. 애플라이드는 TIKR 기준 선행 P/E 비율이 약 21배로, 램 리서치의 22배, ASML(ASML)의 25배, KLA의 27배보다 낮습니다. KLA의 프리미엄 중 일부는 당연한 것입니다: 7월에 KLA는 9월 분기 비-GAAP 총이익률을 62.5%로 가이던스했던 반면, 애플라이드는 10월 분기 가이던스를 약 50.4%로 제시했습니다.
수요는 또 다른 미결 문제입니다. 에버코어 ISI의 마크 리파시스가 수요를 제한하는 요인이 무엇인지 묻자, CFO 브라이스 힐은 청정실이 주요 제약 요인이라고 지명하고 "우리는 전 세계적으로 100개가 넘는 파브 프로젝트를 추적하고 있습니다"라고 덧붙였습니다. 지난 두 분기 동안 각각 10개 이상의 새로운 프로젝트가 이 목록에 추가되었다고 그는 말했습니다. 이는 주문이 아닌 계획이지만, 각각의 새로운 파브는 검사할 도구를 추가합니다.
니덤은 10월 16일 목표가를 $740에서 $580으로 낮췄지만, 이는 여전히 주가보다 높은 수준입니다. TIKR의 시가총액 평균은 약 $628 근처이며, 매수 29건, 우수 5건, 보유 6건의 평가가 있습니다.
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TIKR 고급 모델 분석
- 현재 가격: $375.58
- 목표 가격 (중간): ~$710
- 잠재적 총 수익률: ~89%
- 연간 IRR: ~17% / 연
TIKR 모델의 중간 시나리오는 애플라이드를 2030년 10월 31일 기준 약 $710으로 평가하며, 이는 $375.58 대비 89%의 총 수익률 또는 연간 약 17%에 해당합니다. 2025년부터 2035년까지의 입력값은 연간 약 15%의 매출 성장률과 약 33%의 순이익률을 가정합니다. 중간 시나리오는 예측이 아닌 하나의 시나리오입니다.
상승 가능성은 프로세스 컨트롤이 시장 점유율을 계속 확보할 경우에 발생합니다. 주요 위험은 애플라이드의 공개되지 않은 광학 제품이 확고한 기반을 가진 KLA로부터 시장 점유율을 얻지 못하는 것이며, 이는 성장이 더 넓은 장비 산업 주기에 묶이게 될 것입니다. 약 $710 목표가는 주식의 최고점 바로 아래에 위치하므로, 2030년 중간 시나리오는 정상에서 매수자들이 지불했던 가격과 대략 비슷합니다.
결론
KLA는 10월 26일 주 중에 9월 분기 실적을 발표할 예정입니다. 그들의 검사 부문 관련 발표는 해당 시장이 애플라이드의 50% 주장을 수용할 만큼 충분히 빠르게 성장하고 있는지 보여주는 데 도움이 될 것입니다.
그 후 애플라이드의 11월 12일 실적 발표는 1월 분기 가이던스를 가져올 것입니다. 애플라이드에 따르면, 해당 분기는 13주 대신 14주로 운영되므로, 월스트리트의 약 $107억 달러 추정치에는 추가 주간이 포함됩니다. 10월 분기에 대해 예상되는 약 $103억 달러가 의미하는 주간 페이스를 유지하려면 약 $111억 달러가 필요할 것입니다.
그렇다면 애플라이드 머티리얼스 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
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