핵심 요약
- 어플라이드 머티어리얼스 주가는 2% 하락하며, 새로운 2030년 계획 발표 직후 시작된 반도체 장비주 매도세가 이어지고 있습니다.
- 어플라이드는 2030년까지 비-GAAP 기준 총이익률을 현재 약 50%에서 약 54%로, 서비스 매출을 120억 달러 이상으로 끌어올리는 목표를 세웠습니다.
- 중국은 91억 2천만 달러라는 기록적인 3분기 매출의 28%를 차지했으며, 수출 규정은 빠르게 변할 수 있습니다.
- 11월 12일 발표될 4분기 실적은 총이익률이 50.4%라는 기업의 예측치(guidance)를 달성할지 시험할 것입니다.
어플라이드 머티어리얼스(AMAT) 주가는 오늘 2% 하락하며, 새로운 2030년 계획 발표 직후 시작된 반도체 장비주 매도세가 이어지고 있습니다. 목표는 대담하지만, 주가는 계속해서 하락하고 있습니다.
따라서 투자자들은 AI 인프라 구축이 어느 정도까지 주가를 견인할 수 있을지 저울질하고 있습니다.
2030년 계획과 마주한 매도세
SEMICON West 투자자 행사에서 어플라이드는 2030년 달력 연도 목표를 설정했습니다:
- 비-GAAP 기준 총이익률 약 54% (현재 약 50% 대비).
- 비-GAAP 기준 영업이익률 약 40%.
- 웨이퍼 파브 장비(Wafer Fab Equipment, WFE) 시장 점유율 2% 포인트 이상 확대.
웨이퍼 파브 장비(WFE)는 반도체 제조 장비에 대한 산업 지출을 말합니다. 어플라이드는 AI가 2030년까지 WFE 성장을 지난 10년간보다 더 빠르게 추진할 것으로 예상합니다.
하지만 주가는 반대 방향으로 움직였습니다…
주가는 약 740달러 근처에서 정점을 찍은 후 현재 약 405달러에 거래되고 있지만, 지난 1년 동안 여전히 78.5% 상승했습니다. 따라서 시장은 계획 발표 전에 이미 많은 것을 주가에 반영한 상태였습니다.
서비스는 안정적인 엔진
가장 안정적인 목표는 서비스 부문에 있습니다. 어플라이드는 서비스 매출이 올해 20% 이상 성장하고 2030년까지 120억 달러를 넘어설 것으로 예상합니다.
이 사업은 파브에 이미 설치된 장비를 유지보수하고 업그레이드하므로, 설치된 장비가 가동되는 한 수익을 창출합니다. 어플라이드는 또한 TSMC, 인텔, 삼성전자와 같은 파트너들과 함께 50억 달러 규모의 EPIC 센터를 열었습니다.
서비스 라인은 조용히 자본을 증식(compounding)해 왔습니다…
어플라이드 글로벌 서비스는 2025 회계연도에 64억 달러를 창출했습니다. 따라서 120억 달러에 도달하려면 5년 만에 거의 두 배로 늘려야 합니다.
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중국과 이익률이 결정적 요소
어플라이드의 최근 4분기 총이익률은 49.4%로, 54%를 달성하면 ASML의 54.3%와 비슷한 수준이 됩니다.
중국은 또 다른 변동 요인입니다. 중국은 91억 2천만 달러라는 기록적인 3분기 매출의 28%를 차지했으며(1년 전 35%에서 하락), 수출 규정은 빠르게 변할 수 있습니다.
이제는 더 이상 주가가 과도하게 고평가되어 있지 않습니다…
조정 이후 어플라이드는 선행 주가수익비율(P/E) 23.0배에 거래되고 있습니다. 이는 이익률이 상승한다면 합리적인 수준이지만, 중국 충격에 대한 완충 장치는 남아있지 않습니다.
제 생각: 서비스와 시장 점유율 확대가 많은 부분을 담당하기 때문에 2030년 계획은 신뢰할 만합니다. 하지만 프리미엄을 지불하기 전에는 이익률 개선을 보고 싶습니다.
11월 12일에 발표될 4분기 실적이 첫 번째 관문입니다. 50.4%라는 기업의 예측치(guidance) 대비 총이익률이 54%로 가는 첫 번째 단계가 될 것입니다.
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