핵심 요약
- 애플라이드 디지털 주가는 지난 1년간 46% 하락했으며, Roth MKM은 10월 21일에 매수 등급과 목표가 $35로 커버리지를 재개했습니다. 이는 10월 20일 종가 대비 81% 상승 여력에 해당합니다.
- Roth의 목표가는 주가를 선행 매출 대비 약 10.3배로 평가하며, 이는 현재 5.7배인 것과 비교해 3년 평균 10.6배에 가깝습니다.
- 주요 리스크는 적자와 부채입니다: 애널리스트들은 1개월 전보다 2027 회계연도(5월 결산) 적자 폭이 더 커질 것으로 예상하며, 세 개의 캠퍼스에 대한 자금 조달이 아직 필요합니다.
- 수치상으로는 Roth의 주장이 타당하며, 이 캠퍼스들의 자금 조달이 주시해야 할 관건입니다.
애플라이드 디지털 (APLD) 주가는 10월 20일 $19.33에 마감하며 1년 전 대비 46% 하락했습니다. 10월 21일, Roth MKM 애널리스트 브라이언 바라티안은 매수 등급과 $35의 목표가로 커버리지를 재개했으며, 이는 당일 종가 대비 81% 상승 여력입니다.
적자와 금리가 타격을 입혔다
최근 하락세는 10월 7일 실적 발표와 함께 시작됐습니다. 8월 31일로 끝나는 분기 매출은 322% 급증해 3억 4,190만 달러를 기록했지만, 순손실은 1년 전 1,850만 달러에서 2억 2,100만 달러로 확대됐습니다.
이어 10월 14일, 미국 금리 인상 가능성에 대한 투자자들의 베팅으로 높은 부채를 지닌 AI 인프라 관련주들이 급락했습니다. 8월 31일 기준 애플라이드 디지털은 현금 37억 달러 대비 64억 달러의 부채를 보유하고 있으며, 분기 이자 비용은 800만 달러에서 7,740만 달러로 급증했습니다.
Roth, "비대칭적 상승 가능성" 주목
"현재 가치 평가는 투자자들에게 비대칭적 상승 가능성을 제공한다고 믿습니다"라고 바라티안은 말했습니다. 그는 애플라이드 디지털이 임대 계약 체결 단계에서 실제 용량 공급 단계로 넘어갔다고 주장합니다.
공급 측면은 견고합니다. 경영진은 향후 12개월 동안 600MW 이상을 가동할 것으로 예상하며, 이는 지난 12개월 동안의 250MW 대비 증가한 수치입니다.
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$35 목표가는 타당한가?
월가는 주가 하락을 따라가지 않았습니다...
합의 목표가는 1년 전 $43에서 7월 중순 $77까지 상승했습니다. 현재 $62 수준에 머물며, 목표가는 $22에서 $93까지 다양합니다.
애널리스트들은 또한 매출이 빠르게 증가할 것으로 예상합니다...
애널리스트들은 2027 회계연도(2027년 5월 결산) 매출이 9억 5,800만 달러, 2028 회계연도에는 19억 5,000만 달러에 이를 것으로 예상하며, 이는 2026 회계연도 6억 1,100만 달러에서 증가한 수치입니다. 그러나 적자는 반대 방향으로 나아가고 있습니다. 2027 회계연도 합의 추정치는 주당 $1.06의 적자로, 1개월 전 $0.95보다 확대됐으며, 이 추정치를 내는 애널리스트는 단 세 명뿐입니다.
한편, 선행 매출 대비 5.7배로 거래되는 주가는 3년 평균 10.6배의 약 절반 수준입니다...
Roth의 $35 목표가를 애널리스트들이 예상하는 향후 12개월 주당 매출 약 $3.40으로 나누면 약 10.3배가 됩니다. 이는 평균 수준에 가깝습니다.
Roth의 요구 수준은 높지 않다
리스크는 대차대조표에 있습니다. Polaris Forge 3, Delta Forge 1, Delta Forge 2 캠퍼스는 여전히 자금 조달이 필요하며, 금리가 상승하면 이 비용이 더 비싸질 것입니다.
그럼에도 불구하고, 수치상으로는 Roth의 주장을 뒷받침합니다. $35 목표가는 주가가 월가가 이미 예상하는 매출에 대해 평소의 배수로 거래되기만 하면 달성 가능하며, 이는 월가 중간값 목표가 $70의 절반에 불과합니다.
자금 조달이 주시해야 할 관건이며, 경영진이 연말까지 "상당히 높은 가격"으로 체결할 것으로 예상하는 약 250MW 규모의 확장 임대 계약도 마찬가지입니다. 이러한 거래가 유리한 조건으로 성사된다면, $35는 결국 보수적으로 보일 수도 있습니다.
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