핵심 요약
- 필립증권이 아마존 주식을 매수로 상향 조정하고 목표가를 $330로 제시한 후, 아마존 주가가 오늘 5% 급등했습니다.
- 이번 상향 조정은 타당해 보입니다: AWS는 지난 분기에 39% 성장했으며, 주가는 5년 만에 가장 낮은 선행 PER로 거래되고 있습니다.
- 우려되는 점은 현금입니다: 아마존, 알파벳, 메타 모두 지난 분기 영업활동으로 창출한 현금보다 더 많은 지출을 했습니다.
- 엔비디아는 이러한 증가된 지출로 이익을 볼 수 있으며, 아마존의 2027년 자본 지출 전망(2월 발표)이 다음 시험대가 될 것입니다.
아마존 (AMZN) 주식은 필립증권이 매수로 상향 조정하고 $330의 목표가를 제시한 후 오늘 5% 급등했습니다.
투자자들은 금요일에 AI 지출이 현금 흐름을 초과한다는 이유로 매도했으며, 이는 알파벳 (GOOG)과 메타 플랫폼스 (META)에서도 마찬가지였습니다. 그 지출의 상당 부분은 결국 엔비디아 (NVDA)로 흘러갑니다.
필립증권, 지출 배후의 수요를 주목
필립증권 애널리스트 헬레나 왕은 아마존의 수요 가시성을 지적했습니다.
AWS 매출은 지난 분기에 39% 성장하여 460억 달러에 달했으며, 미수주잔액은 5,780억 달러에 이르렀습니다. 앤디 재시 CEO는 또한 2027년과 2028년 모두에서 AWS 성장률이 40% 이상이 될 것으로 전망했습니다.
애널리스트들은 정규화된 주당순이익(EPS)이 2027년에 하락한 후 2028년에 $13.93으로 상승할 것으로 예상하고 있습니다.
자본 지출이 현금을 초과
아마존의 자본 지출은 2024년 말 이후 거의 세 배로 증가했습니다. 9월 분기에는 773억 달러에 달해 영업활동으로 창출한 현금보다 훨씬 많았습니다.
이로 인해 지난 12개월간 자유현금흐름은 424억 달러의 유출을 기록했습니다. 그리고 재시 CEO는 아마존이 "2027년에 상당히 더 많은 지출을 할 것으로 예상한다"고 말했습니다.
알파벳과 메타도 같은 문제를 안고 있습니다. 알파벳의 자유현금흐름은 지난 분기에 90.7억 달러의 유출이었고, 메타는 21.2억 달러의 유출이었습니다. 애널리스트들은 메타의 정규화된 주당순이익(EPS)이 2027년에 19% 상승할 것으로 예상하는 반면, 알파벳의 경우 하락할 것으로 보고 있습니다. 필립증권의 수요 전망이 맞는다면, 두 기업 중 메타가 더 나은 선택지로 보입니다.
엔비디아는 지출의 수혜자 측에 있습니다: 데이터센터 매출은 7월 26일 종료 분기에 117% 성장하여 890억 달러에 달했습니다. 하지만 아마존은 그 지출의 더 많은 부분이 자사의 트레이니엄 칩으로 가기를 원합니다.
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아마존, 5년 만에 가장 저평가된 수준
아마존의 선행 PER은 금요일 종가 기준 24배로 떨어져 5년 만에 가장 낮은 수준이 되었으며, 5년 평균 49배의 절반도 되지 않습니다.
필립증권의 $330 목표가는 애널리스트들의 2027년 추정치 기준 약 30배로, 여전히 그 평균보다 훨씬 낮습니다.
저는 필립증권의 판단이 옳다고 생각합니다. AWS는 계속해서 가속화하고 있으며, 아마존이 $330에 도달하기 위해 과거의 PER 수준에 근접할 필요조차 없습니다.
물론, 아마존이 2월에 2027년 자본 지출을 훨씬 더 높게 전망한다면, 자유현금흐름이 흑자로 전환되는 시점은 더 멀어질 것입니다.
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