주요 요점
- 애플이 12월 중국 AI 출시에 Qwen을 선택한 후 알리바바 주가가 6% 급등했으며, 중국 시장 지원 소식에 따라 JD.com과 PDD 홀딩스도 상승했습니다.
- 이번 거래는 Qwen을 거의 비용 없이 중국 아이폰 사용자 앞에 노출시킵니다.
- 알리바바는 6월 분기에 447억 위안의 자유현금흐름 유출을 기록한 후, AI 지출이 성과를 낼 수 있음을 보여줘야 합니다.
알리바바(BABA) 주가는 토요일 애플이 12월 중국에서 출시될 Apple Intelligence가 알리바바의 Qwen 모델을 기반으로 구축된다고 발표한 후 오늘 6% 상승했습니다.
이 상승의 일부는 정책 요인입니다: JD.com(JD)과 PDD 홀딩스(PDD)도 중국 규제 당국이 시장을 지원하기 위해 은행 및 증권사와 회의를 가졌다는 보도에 따라 함께 상승했습니다.
Qwen의 저렴한 접근성 확보
이 거래는 비용 부담 완화에 도움이 됩니다: 알리바바의 AI 연구소 및 애플리케이션 부문은 6월 분기에 139억 위안(조정 EBITA 기준)의 손실을 기록했는데, 이는 부분적으로 Qwen 앱 마케팅 비용 때문입니다. 시리 내부의 Qwen 버튼은 훨씬 더 저렴하게 사용자를 확보합니다.
애널리스트들은 정규화된 주당순이익(EPS)이 2026 회계연도(3월 결산)의 ADS당 26.80위안에서 2028 회계연도까지 약 2024 회계연도 수준으로 회복될 것으로 예상합니다:
애플의 중국 판매는 AI를 기다리지 않았습니다
애플의 경우, 이번 출시는 화웨이와의 기능 격차를 해소합니다. Apple Intelligence 없이도 6월 27일까지의 9개월 동안 대중국 판매는 30% 증가한 648억 달러를 기록했습니다. 오늘 1% 하락한 애플은 장 마감 후 실적을 발표하며, 저는 그들의 중국 전망을 주목할 것입니다.
베이징도 일정 부분 공을 들여야 합니다
JD.com과 PDD는 애플의 거래로 아무것도 얻지 못하므로, 그들의 상승은 전적으로 정책 때문입니다. 이들은 전일 종가 기준 선행 주가수익비율(P/E)이 각각 7.1배와 6.9배로 거래되었지만, 둘 다 성장세가 크지 않습니다: JD의 매출은 6월 분기에 2.9% 감소했고, PDD의 온라인 마케팅 매출은 3% 증가했습니다. 저는 11월 실적 발표에서 판매가 회복되는 것을 확인하기 전까지는 이번 랠리를 따라 매수하고 싶지 않습니다.
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현금 흐름이 나타나야 합니다
알리바바는 전일 종가 기준 선행 주가수익비율(P/E) 12배로 거래되었으며, 이는 5년 평균 13배보다 약간 낮고 1월 최고점의 약 절반 수준입니다:
오늘 가격으로는 그 평균 수준에 근접합니다. 이는 지난 6분기 중 5분기 동안 자유현금흐름이 마이너스를 기록했고, 6월 분기에는 447억 위안의 유출을 포함한 기업에 대한 완전한 가격 평가입니다:
저는 오늘의 급등이 타당하다고 생각하지만, 이 주식은 11월 말 실적 발표에서 AI 연구소의 손실이 축소되는 것을 보여줘야 합니다. 물론, 새로운 시리는 첫 번째 물결에 포함되지 않으므로 얼마나 많은 아이폰 사용자가 Qwen을 사용할지는 한동안 알 수 없을 것입니다.
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