핵심 요약
- 23개의 대형 펀드가 6월 30일까지 어드밴스트 마이크로 디바이시스(AMD)를 신규 매수하거나 보유량을 늘렸으며, 동일한 펀드 다수가 NVIDIA(NVDA), 브로드컴(AVGO), 타이완 세미콘덕터(TSM)를 일부 매도했습니다.
- 애널리스트들은 AMD의 Helios AI 랙 생산이 가속화됨에 따라 2027년 주당순이익(EPS)이 두 배 이상 증가할 것으로 전망합니다.
- AMD는 선행 주가수익비율(P/E) 45배에 거래되며, 이는 자체 5년 평균과 경쟁사 3곳의 배수보다 훨씬 높습니다. 또한 애널리스트들은 다른 세 기업보다 AMD에서의 상승 가능성이 적다고 봅니다.
- AMD의 4분기 실적 전망(guidance)은 2027년으로 예상되는 성장의 첫 번째 실제 시험대이며, 매수하기 전에 이를 기다리는 것이 좋겠습니다.
23개의 대형 펀드가 2분기에 어드밴스트 마이크로 디바이시스(AMD) 주식을 매수했습니다. 이는 6월 30일로 종료된 분기를 다루며 7월 29일부터 8월 14일 사이에 제출된 최신 13F 서류에 따른 것입니다.
AMD는 며칠 안에 3분기 실적을 발표할 예정이므로, 이들의 행보를 따라가고 싶은 투자자라면 결정을 내려야 할 시점입니다.
동일한 펀드들이 NVIDIA와 브로드컴을 매도
23개 펀드 중 18개가 신규 포지션을 개설했고, 5개는 기존 포지션을 추가했습니다.
Dragoneer Investment Group는 13F에 보고된 주식 포트폴리오의 19.3%를 AMD에 투자했으며, Whale Rock Capital는 지분을 20배 이상 늘려 AMD를 두 번째로 큰 보유 종목으로 만들었습니다. Chase Coleman의 Tiger Global과 Sands Capital는 각각 3억 9,200만 달러와 3억 9,100만 달러 규모의 지분을 신규로 확보했습니다.
동일한 서류에 따르면, 이들 중 다수가 AMD의 경쟁사들을 매도했습니다. Dragoneer는 3월 31일 기준 포트폴리오의 21.7%를 차지했던 NVIDIA 주식을 전부 매도했습니다.
Whale Rock은 브로드컴 지분을 92% 줄였고, Sands는 타이완 세미콘덕터 지분을 3분의 1로 줄였습니다. 4개의 소규모 펀드는 브로드컴 지분을 전부 매도하고 동일 분기에 AMD 포지션을 신규로 개설했습니다.
13F 서류는 펀드가 6월 30일 시점에 보유한 것만을 보여주므로, 이 펀드들이 얼마에 지분을 취득했는지, 현재도 해당 주식을 보유하고 있는지는 알 수 없습니다. 6월 30일 이후 AMD 주가는 13% 하락했으며, 이는 브로드컴과 TSMC의 하락폭과 비슷한 수준입니다. 반면 NVIDIA 주가는 3% 상승했습니다.
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월스트리트, AMD의 이익이 2027년에 두 배로 증가할 것으로 전망
애널리스트들은 AMD의 정규화된 EPS가 2025년 4.17달러에서 올해 7.62달러, 2027년에는 15.93달러로 상승할 것으로 전망합니다:
이러한 성장은 두 가지에 달려 있습니다. 첫 번째는 OpenAI, Meta, Anthropic에 대한 Helios 랙 출하로, 이는 9월에 시작되어 4분기에 더 큰 규모로 가속화될 예정입니다.
두 번째는 서버 칩입니다: 경영진은 2026년 하반기 서버 매출이 80% 이상 증가할 것으로 전망(guide)하고 있습니다.
투자자들은 이미 그 상당 부분에 대한 대가를 지불하고 있습니다. AMD는 선행 주가수익비율(P/E) 45배에 거래되며, 이는 올해 최고치인 67배에서 하락한 수치이지만 5년 평균인 35배보다는 훨씬 높습니다:
이는 펀드들이 매도한 다른 반도체 기업들에 비해 매우 높은 프리미엄입니다. NVIDIA는 선행 주가수익비율 약 17배에 거래되며, 이는 자체 5년 평균인 36배보다 낮습니다. TSMC는 약 17배, 브로드컴은 약 19배에 거래됩니다.
각 기업마다 나름의 부담(부담 요인)이 있습니다. NVIDIA의 OpenAI에 대한 임대 보증부터 브로드컴의 Anthropic 칩 자금 조달에 대한 430억 달러 지원까지 다양합니다. 하지만 AMD는 2027년이 순조롭게 진행될 것이라는 전제 하에 고평가된 유일한 기업입니다.
애널리스트들도 AMD에서의 상승 가능성이 적다고 봅니다. AMD를 분석하는 55명의 애널리스트 평균 목표가는 640달러로, 금요일 종가보다 27% 높습니다. 반면 NVIDIA의 상승 가능성은 61%, TSMC는 44%, 브로드컴은 63%입니다.
그럼에도 불구하고 AMD의 평균 목표가는 지난 1년간 240달러에서 빠르게 상승했습니다:
4분기 실적 전망(guidance)을 기다리겠습니다
경영진은 3분기 매출을 약 130억 달러(플러스마이너스 3억 달러)로 전망했으며, 월스트리트는 130억 9,000만 달러를 예상하고 있습니다. 4분기 전망이 더 중요합니다: 연간 합의 전망치는 4분기 매출 162억 달러를 암시하며, 이는 1년 전보다 58% 증가한 수치입니다.
PC가 취약점입니다. 인텔은 지난주 PC 침체가 적어도 내년 상반기까지 지속될 것으로 본다고 밝혔으며, AMD의 클라이언트 칩은 2분기 매출의 약 27%를 차지했습니다.
AMD는 또한 연구실 계약에 대한 대가의 일부를 주식으로 지불하고 있습니다. 회사는 OpenAI와 Meta에 대해 발행주식수의 최대 19.6%에 해당하는 3억 2,000만 주를 주당 1센트에 인수할 수 있는 권리(Warrant)를 부여했습니다.
Helios가 예정대로 출하된다면 펀드들의 AMD에 대한 베팅은 크게 성공할 수 있습니다. 하지만 솔직히 말해, 아직 실현되지 않은 2027년 전망을 위해 이렇게 높은 배수를 지불하기 전에 4분기 실적 전망을 보고 싶습니다.
만약 오늘 이 네 반도체 기업 중 하나만 살 수 있다면, 더 낮은 배수와 애널리스트 목표가 기준 더 큰 상승 가능성 때문에 NVIDIA를 선택하겠습니다.
물론, AMD의 실적 전망이 그 기준을 충족한다면 다시 고려해 볼 것입니다. 그리고 펀드들의 다음 13F 서류(11월 16일까지 제출 예정)는 하락장 속에서 이들 중 누가 지분을 보유했는지를 보여줄 것입니다.
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