主なポイント
- Zurn Elkayの株価が本日11%下落したのは、第4四半期の売上見通し（4億3000万ドル～4億3700万ドル）が、第3四半期の売上9%成長と配当18%増額を上回る懸念材料となったためです。
- 同社は依然として売上成長と二桁の利益成長を見込んでいるため、今回の売りは過剰反応のように見えます。
- 第4四半期の業績見通しは、売上成長率が6%から7%を示しています。また、調整後EBITDAは前年同期の1億400万ドルから1億2000万ドル～1億2300万ドルに増加するとしています。
- CEOのTodd Adams氏は、2027年に経済が追い風になるとは予想していないため、アナリストの同年の売上予想19億7000万ドルが注目すべき数字となります。
Zurn Elkay Water Solutions (ZWS) は、第3四半期決算で利益が予想を上回り、配当を18%増額したにもかかわらず、本日11%下落しました。通常はこうした文面を目にすることはありません！
株価を押し下げたのは、CEOのTodd Adams氏が第4四半期について述べた一節です：「現在世界で起こっているすべてのことを考えると、仮定は保守的に、行動は積極的にする時期だと感じています。」
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四半期業績に問題はなし
火曜日の市場終了後に報告された内容は以下の通りです：
- 純売上高は9%増の4億9500万ドルとなり、コア売上高は7%増、Intellihotの買収による寄与は2%ポイントでした。
- 調整後1株当たり利益（EPS）は0.43ドルから0.52ドルに上昇。
- 調整後EBITDAマージンは150ベーシスポイント拡大し、28.3%に。
これは長期的な上昇トレンドの延長です：Zurn ElkayのEBITDAマージンは2022年以降毎年上昇し、16.6%から2025年には22.1%に…
2027年に備えて
Zurn Elkayは、第4四半期の純売上高を4億3000万ドル～4億3700万ドルと見込んでいます。これは前年同期の4億700万ドルを6%～7%上回る水準で、第3四半期に単独で2%ポイントの寄与があったIntellihotを含んでいます。したがって、コア事業の成長は鈍化する見込みです。
水曜日の決算説明会で、Adams氏は「より広範な経済と当社のエンドマーケットの一部は、2027年に当社のビジネスにとって追い風となるとは感じられない」と述べました。
一方で利益は堅調です：経営陣は第4四半期の調整後EBITDAを前年同期の1億400万ドルから1億2000万ドル～1億2300万ドルに増加すると見込んでおり、今年のフリーキャッシュフローは3億5000万ドルを超えると予想しています。
株価は一段と割安に
アナリストは、売上高が今年の18億5000万ドルから2027年には19億7000万ドルに成長すると予想しています…
経営陣は依然として2027年の成長を見込んでおり、今年に約4億ドルの新規市場を獲得したとしているため、2027年の売上予想が下方修正されるとしても小幅にとどまると予想されます。
また、株価は本日以前でも予想株価収益率（PER）24倍で取引されており、5年平均の27倍を下回っていました。下落後は22倍近くまで低下し、2022年6月に記録した21倍の安値に近づいています。
私の見解：売上成長と二桁の利益成長を依然として見込んでいる企業の株価が[10%]下落したのは過剰反応のように見え、株価は5年間のレンジの下限付近に位置しています。
もちろん、来年初めに発表される第4四半期決算は2027年についてより確かな手がかりを与えるでしょうし、弱い内容であればこの見方は試されることになります。
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