カンタス航空(QAN)は、1年前と比べ明らかになった事業内容で26年度を迎える。旅行需要はより予測可能なリズムに落ち着き、ロイヤリティは依然として航空業界最強の貢献者の1つであり、バランスシートはパンデミック後の高騰時よりもストレスが少なくなっている。投資家は、株価がいくつかのセンチメントサイクルを経て揺れ動くのをすでに見てきたが、同社はより安定した経営基盤を示し始めている。
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中核となる航空事業は、国際線のキャパシティを慎重なペースで回復させながら、国内線の強さに引き続き傾注している。経営陣は、顧客の需要、ネットワークの信頼性、航空機の稼働率のすべてが25年度までに改善したことを強調した。これらの改善により、過去数四半期に見られた人件費の上昇や燃料価格の変動が相殺された。
カンタス航空が危機モードから脱却し、再建段階に入ったという点で、より広範なストーリーは単純である。次の章では、これらの業務改善が26年度にどれだけ持ち越されるか、また、更新されたフリート戦略とコスト規律がより安定した収益経路を作り出せるかどうかにかかっている。
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財務ストーリー
通期の数字は、回復と業界の継続的な圧力とのバランスを保っている会社の姿を反映している。国内旅行と国際旅行の両方が安定したため、グループ売上高は24年度の184億豪ドルから増加し、25年度には200億豪ドルに達した。好調なロードファクターと堅調な価格設定が、特に年度後半の業績を支えた。ロイヤリティ収入は、投資家が引き続き注視している予測可能性をさらに高めている。
| 指標 | 25年度 | 24年度 |
|---|---|---|
| 収入 | 200億豪ドル | 184億豪ドル |
| 純利益 | 11億5,000万豪ドル | A$0.72b |
| 純利益率 | 5.7% | 3.9% |
| 基礎EPS | A$0.58 | A$0.42 |
| 営業キャッシュフロー | 32億豪ドル | 28億豪ドル |
| フリーキャッシュフロー | A$1.1b | A$1.0b |
収益性はまちまちの結果となった。純利益率は5.7%に達し、24年度の3.9%から上昇した。燃料費と人件費のコスト・インフレが利益率の重荷となったが、生産能力管理の強化、より良い運航計画、効率化策による早期の利益により、最終利益は正しい方向に推移した。いくつかの分野、特に国内線事業において、カンタス航空は多くの地域同業他社よりも健全なユニットエコノミーを実現した。
キャッシュフローの傾向も強まった。営業キャッシュフローは、航空券販売の安定化、ロイヤリティの貢献、運転資本の規律強化により改善した。資本支出は、複数年にわたる機材更新のため高止まりしたが、経営陣は長期的リターンに沿ったプログラムを維持した。フリー・キャッシュ・フローは、投資の増加にもかかわらず堅調に推移し、26年度へ向けてのより安定した見通しを支えた。
広範な市場環境
世界の航空業界は依然として不均衡である。家計の逼迫に伴い、個人消費の低迷が続いている地域もあれば、プレミアム路線や国際路線で堅調な需要が続いている地域もある。燃料価格は依然予断を許さず、アジア太平洋全域のキャパシティ回復はまだ進行中である。これらの要素により、航空業界は通常よりも執行の影響を受けやすくなっている。
オーストラリアでは、航空会社は国内旅行の安定化と主要ネットワークの信頼性向上の恩恵を受けている。競争圧力は、特に基幹路線で依然として高いが、規律ある価格設定とスケジュールの回復が市場のリバランスを後押ししている。投資家は、コストがピークに達し、航空業界がより正常な経営環境に移行する中で、利幅が維持できるというシグナルを求め続けている。
1. 需要動向と収益の安定性
旅行需要はより安定したパターンに落ち着き、パンデミック以来のどの時点よりも明確な視界を経営陣に与えている。国内線は、出張の回復と堅調なレジャー需要に支えられ、安定したロードファクターを示した。国際線は、特に利回りが堅調に推移した長距離路線を中心に、慎重な増便により回復を続けた。ロイヤリティ収入も安定性をもたらし、航空券の販売量が変動した場合でも、カンタス航空は信頼できるバッファーを確保することができました。
この安定性により、より思慮深い路線計画と価格決定が可能となった。需要の急激な変動が少なくなったことで、カンタス航空は航空機や市場全体の利益配分に集中できるようになった。競争が激化し、アジア太平洋全域で業界全体のキャパシティが回復する中で、この一貫性が続くかどうか、投資家は注目している。今後数四半期で、収益の安定性が決定的なテーマとなり得るかどうかが分かるだろう。
2.コスト管理とマージンの実行
コスト管理はFY25を通じて中心的な焦点であった。燃料費と人件費が最大の圧迫要因であることに変わりはないが、航空機の稼働率の改善と初期の効率化により、その影響の一部は相殺された。経営陣は、簡素化努力とより良いプランニングが年間を通じて目に見える利益を生み出したことを強調した。これらの改善はインフレを完全に中和するには十分ではなかったが、外部コストが緩和されるにつれてマージンが強化される可能性があることを明確に示している。
問題は、この進歩が26年度も続くかどうかである。同社が競争の激しい市場でマージンの安定を維持したいのであれば、一貫したコスト管理が不可欠となる。季節的な変動や混乱は依然として短期的な業績に影響を与えるが、複数の報告期間にわたってより明確な実行を行うことで、戦略が定着しつつあることを示すことができるだろう。投資家は、カンタス航空が次の段階に移行する際、より予測可能なマージン・プロフィールを求めるだろう。
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3. 長期戦略と機材更新
航空機の更新プログラムは、長期的展望の最も重要な要素の一つである。新しい航空機は、より良い燃費効率、より低いメンテナンス要件、より一貫した顧客体験を提供する。これらのメリットは財務に徐々に反映されるが、長期的に信頼性を高め、利幅を拡大する土台となる。経営陣はまた、安定した収益をもたらす市場に集中するため、ネットワークの調整を継続することを示唆した。
長期的な位置付けは、これらの改善が財務業績にどれだけ反映されるかによって形成されるだろう。より効率的な機材を規律ある路線戦略と組み合わせることで、有意義な営業レバレッジを実現することができる。ロイヤリティは依然として同社の戦略的優位性であり、これをコスト効率の高いオペレーションと組み合わせることで、収益の一貫性が向上する可能性がある。投資家は、FY26を通じてこのシフトの初期証拠を注意深く見守るだろう。
TIKRの見解
カンタス航空はもはや危機的状況にあるわけではない。収益動向はより安定しており、忠誠心は依然として際立っており、初期のコスト改善はよりバランスの取れた収益プロファイルを指し示している。バリュエーション・モデルは、実行が軌道に乗れば、中期的なリターンの可能性を強調している。次の一連の決算で、この進歩がどの程度続くかが決まるだろう。
2025年、カンタス航空株は買うべきか、売るべきか、それとも保有すべきか？
カンタス航空は、トレンドは明確だがボラティリティの高い転換期にある。コスト管理とフリート戦略における初期の勝利はポジティブなシグナルだが、マージンはまだ確認が必要だ。投資家は、26年度までのリセットの持続性を理解するために、より安定した四半期を見守ることを望むかもしれない。
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