主なポイント
- Vistraは水曜日に14%下落し、52週安値を更新した。テキサス州で新規データセンターの一時停止を公約に掲げた知事が選出されたため。KeyBancは同日、同株の格付けを引き下げた。
- 選挙前、アナリストはVistraの正規化EPSが2026年に80%以上急増すると予想しており、2026年と2027年の出力のほぼ全てはすでにヘッジされていた。これまでの売りは、アナリストの予想ではなく、投資家が支払う対価に影響を与えている。
- 真のリスクは2028年と、テキサス州での未契約案件であり、これはConstellation EnergyとNRG Energyも来週の決算発表時に抱えるリスクだ。
- GE Vernovaのガス発電設備の受注残高と予約枠は9月まで増加を続けていた（ペースは鈍化した）。従って、金曜日の2027年見通しが、何が変化したかの最初の実質的な手がかりとなる。
Vistra (VST)は11月4日（水）に14%下落し、$120.29で取引を終えた。これは52週安値であり、テキサス州で民主党のGina Hinojosa氏が新規データセンターの一時停止を公約に掲げて知事に選出された後の動きだ。KeyBancは同日、同株の格付けを引き下げた。
この売りはAI電力関連株全体に広がった。 Constellation Energy (CEG)はCalpineを通じてテキサス州の発電所を所有しており、 午前の取引で8%下落した。 NRG Energy (NRG)は、もう一つの主要なテキサス州の発電事業者・小売電気事業者であり、来週の決算発表で同じ問題に直面する。また10月28日には、 GE Vernova (GEV)が、電力事業者が依然として新規ガスタービンの契約を結んでいることを発表した。
Vistraは11月6日（金）の市場開始前に第3四半期決算を発表する。経営陣が、収益のどの程度がテキサス州のデータセンターに依存しているかを示す最初の機会となる。
テキサス州は建設ペースの鈍化を選択
「私が知事になれば、テキサス州民を保護する法律を通過させるまで、あらゆる新規データセンターおよびデータセンターの承認を一時停止する」と、Hinojosa氏は選挙戦の終盤に述べた。彼女は1990年以来となる民主党のテキサス州知事であり、1月に就任する。
テキサス州はすでに一時停止措置を取っている。8月3日、Greg Abbott知事は、州の送電網運営機関であるERCOTが監査を完了するまで、送電網接続を求めるデータセンターの承認を凍結した。彼は、ERCOTが約474GWのリクエストを検討中であり、その約90%がデータセンター関連だと述べた。今回の選挙結果は、この一時的な凍結が法律に明記されたより長期のものになる可能性を高めた。
KeyBancのSophie Karp氏は、Vistraの格付けを「Overweight」から「Sector Weight」に引き下げ、同社の目標株価を撤廃した。彼女は、テキサス州での民主党の圧勝は「投資家にとってネガティブな驚きとなる」とし、Vistraが最も影響を受けると述べた。
TIKRはVistraに関する23人のアナリストを追跡。「買い」は何人？
Vistraの「買い」「保有」「売り」の格付けの完全な内訳と、ウォールストリートの収益・利益予想を一箇所で確認。50万人以上の投資家がTIKRを利用して、このような銘柄を調査しています。 Vistraのアナリスト格付けを見る
アナリストは依然としてVistraの2026年に大きな期待
選挙前の最後のデータである10月28日時点で、アナリストはVistraの正規化EPSが2025年の$4.76から2026年に$8.72へと急増し、その後2027年に$9.53、2028年に$10.44になると予想していた：
その大部分は、Vistraがすでに販売済みの電力に由来する。8月3日時点で、2026年の予想出力の約100%、2027年の94%をヘッジしていたため、選挙結果だけではこれらの予想が大きく下方修正されるとは思わない。2028年は話が別で、ヘッジ率は約72%に過ぎない。
また、テキサス州の発電事業はもはやVistraの最大セグメントではない。2026年上半期、東部セグメントの調整後EBITDAは14億4000万ドルで、テキサス州の8億9700万ドルを上回った。Vistraはまた、10月30日に Cogentrixのガス発電所5,496 MWを買収しており、そのうちテキサス州にあるのは583 MWのAltura発電所1か所のみだ。
そのため、投資家はそれらの利益に対して支払う対価を引き下げた。Vistraは11月2日時点で、フォワードPERが13倍で、すでに5年平均の15倍を下回っていた：
Vistraが金曜日に示すべきこと
経営陣の2027年調整後EBITDAのレンジは74億ドルから78億ドルであり、CFOは8月に低い方に向かっていると述べた。このレンジには CogentrixとMetaの原子力取引による約7億ドルが含まれていない。これらを加味すると、下限は約81億ドルとなり、11月3日時点のアナリスト予想79億6000万ドルをわずかに上回る。2027年の数値が81億ドル以上であれば、選挙結果が来年に影響を与えていないことを示す。
次に、テキサス州の原子力がある。Amazonは Comanche Peakの1,200 MWを20年契約で確保しており、2027年後半から供給が開始される。2月にCEOのJim Burke氏は、VistraがBeaver ValleyとComanche Peakで最大3.2 GWを追加契約できる可能性があると述べた。投資家は、新規データセンターの一時停止を求める知事の下で、テキサス州での交渉が継続するかどうかを知りたがるだろう。
第3四半期はテキサス州の夏を含み、フリーキャッシュフローは2024年と2025年の第3四半期ともに10億ドルをわずかに超えていた：
他3銘柄がVistraの決算発表に懸けるもの
NRGは、テキサス州での未契約案件に最も多くを懸けている。8月、同社は ハイパースケーラーと1.2 GWのテキサス州ガス発電所に関する主要な商業条件で合意したと発表したが、最終文書化はまだ未定だ。同社のテキサス州セグメントの第2四半期調整後EBITDAは3億8100万ドルで、前年同期の5億1200万ドルから減少した。これは一時停止措置が遅らせる可能性のあるプロジェクトであり、NRGが依然として契約締結を期待し、2026年調整後EPSガイダンスの$7.90から$9.90を維持するかどうかに注目する。
KeyBancの見解によれば、Constellationのリスクエクスポージャーはより限定的であり、3,590 MWのGoogle取引とAmazon取引は依然として有効だ。経営陣は、2026年の$11.50から$12.50というガイダンスについて再検討することを約束している。
GE Vernovaのガス発電設備の受注残高と予約枠は、第3四半期に 116 GWから122 GWに増加した。しかし、この6 GWの増加は第2四半期の16 GWの急増に続くものであり、需要は選挙前からすでに鈍化していた。
2027年を維持すれば、下落は行き過ぎ
データセンターのキャンセルも、誰かが投票する前から増加していた。Heatmap Proのデータによると、第3四半期だけで、地域の反対により約1300億ドルのデータセンター投資がキャンセルされ、2025年通年の金額を上回った。
それでも、投資家はVistraを、選挙結果が今後2年間に影響を与えるかのように売却したが、私はそうは思わない。もし経営陣が金曜日に2027年の見通しを維持し、テキサス州の原子力に関する交渉が継続していると述べれば、下落は行き過ぎだったことになる。
ただし、Hinojosa氏は1月まで就任せず、Vistraが金曜日に何を言おうと、来年テキサス州議会がデータセンターについて何をするかはわからない。
では、Vistra株の実際の価値は？
TIKRを使えば、あらゆる銘柄の将来価格を1分以内に予測できます。TIKRの評価モデルにいくつかの前提条件を入力するだけで、Vistraの潜在的な価値を確認できます。ウォールストリートのコンセンサス予想から始めることも、ビジネスに対する独自の見解を反映するために入力値を調整することもできます。無料でご利用いただけます。
免責事項：
TIKRの記事は、TIKRまたは当社のコンテンツチームによる投資または財務上のアドバイスを意図したものではなく、いかなる株式の購入または売却の推奨でもないことをご了承ください。当社のコンテンツは、TIKR Terminalの投資データとアナリストの予想に基づいて作成されています。当社の分析には、最近の企業ニュースや重要なアップデートが含まれていない場合があります。TIKRは、記載されているいかなる銘柄も保有していません。お読みいただきありがとうございます。幸運な投資を！
