テイク・ツー・インタラクティブ株の主なポイント
- テイク・ツーは2026年度第4四半期の純売上高が15億8,000万ドルとなり、自社予想の上限を上回った。
- 第4四半期の営業利益は4,000万ドルの黒字に転じ、営業利益率は2％に達した。これは2年前のマイナス10％から大幅に改善したものである。
- TIKRのモデルでは、テイクツー・インタラクティブの株価を約446ドルと評価しており、現在の株価212ドルから約111％のトータルリターンが期待される。
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『GTA VI』の発売が目前に迫る中、テイクツーが四半期で黒字の営業利益を計上
テイクツー・インタラクティブ（TTWO）は、2026年度第4四半期の純売上高が15億8,000万ドルとなり、自社予想レンジの上限である15億1,000万ドルから15億6,000万ドルを上回って2026年度を締めくくった。同時に、同社は『グランド・セフト・オートVI』の発売日を11月19日と正式に発表した。
テイクツーは世界最大級のインタラクティブ・エンターテインメント企業の一つであり、以下の3つのパブリッシング・レーベルを通じて事業を展開している： 『グランド・セフト・オート』および『レッド・デッド・リデンプション』シリーズを手掛けるロックスター・ゲームズ、『NBA 2K』『WWE 2K』『PGA TOUR 2K』を擁する2K、そして『トゥーン・ブラスト』『マッチ・ファクトリー！』『エンパイアーズ・アンド・パズルズ』などのモバイル事業を展開するジンガ。
継続的な消費者支出（ゲーム購入後にプレイヤーが生み出すゲーム内課金、サブスクリプション、ライブサービス収益を指す）は第4四半期に前年同期比7％増加し、総ネットブッキングの82％を占めた。
通期では、継続的な消費者支出は17％増加し、NBA 2Kは30％超、モバイルは13％、『Grand Theft Auto Online』は6％の増加となりました。これらすべてについて、CFOのLainieGoldstein氏は第4四半期の決算説明会で、「5月に発表した当初のガイダンスを大幅に上回った」と述べています。
Zyngaは、2022年にTake-Twoが97億ドルで買収して以来、過去最高の純売上高を記録した。
『レッド・デッド・リデンプション2』は発売年以来最高の年間販売本数を記録し、累計販売本数は8,500万本を超えた。また、『グランド・セフト・オートV』の販売本数は現在2億3,000万本近くに達している。
一方、『GTA VI』は、2027年度の純売上高を過去最高の80億～82億ドルの範囲に押し上げると見込まれており、これは2026年度比で約20％の成長に相当する。
ゴールドスタイン氏は、管理会計ベースで2026年度の営業費用が前年比7％増加したことを確認し、このペースを「前年比で強力なレバレッジ効果」と表現した。
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TTWOの第4四半期営業利益は黒字に転じたが、真の注目点は過去8四半期にわたる利益率の推移にある
テイクツーの第4四半期の売上高は前年同期比6%増の16億8,000万ドルとなり、2年前に記録した縮小から数四半期にわたり回復基調が続いている。
第4四半期の売上原価は5%減少し、売上総利益は9億7,000万ドルで横ばいとなった。
これにより売上総利益率は58%となり、過去8四半期にわたるレンジ内での推移と一致した。
また、より顕著な変化が見られたのは営業費用総額であり、第4四半期には9億3,000万ドルまで減少した。
売上高が6％増加する中で経費が圧縮されたことが、当四半期で最も重要な結果、すなわち4,000万ドルの営業利益をもたらした。
第4四半期の2％という営業利益率は、過去8四半期のデータセットにおいて、初めて明確に黒字となった四半期であることを示している。
2025年度第1四半期に計上された1億4,000万ドルの営業損失との対比を見ると、コスト構造が売上高の拡大に伴って膨らむのではなく、売上高に連動して縮小していることがわかります。
第4四半期の販売管理費は6億2000万ドルに減少した一方、研究開発費は2億6000万ドルで横ばいとなった。これは、改善が開発投資の削減ではなく、販売および管理面での規律ある運営によるものであることを意味する。
過去8四半期において、TTWOの営業利益率はマイナス10%からプラス2%へと推移した一方、売上総利益率は54%から63%の範囲内で推移した。
過去8四半期を通じて、テイクツーの株価はEAに比べて営業利益率の割安感を抱えたまま推移している
エレクトロニック・アーツ（EA）は、比較対象となる8四半期の全期間において営業利益率をプラスに維持しており、2026年3月期（直近）の最低9％から最高24％の範囲で推移した。
テイクツーの営業利益率は、同四半期にデータセット内で初めてプラスに転じ、2%に達した。
TTWOとエレクトロニック・アーツ（EA）の差は、2025年度第2四半期に約30ポイントでピークに達しました。この四半期、テイクツーの営業利益率はマイナス21％であったのに対し、EAはプラス21％を記録しました。
一方、Roblox（RBLX）は8四半期のうち6四半期でTake-Twoよりも大きな営業損失を計上しており、2026年度第1四半期にはマイナス30%に達した。
第4四半期には、テイクツーが初めて黒字に転じた一方で、ロブロックスの営業利益率はマイナス16%へとさらに悪化した。
第4四半期にEAの利益率が24%に拡大したのに対し、テイクツーはわずか2%にとどまったことは、テイクツーが最近転換点を迎えたとはいえ、依然として構造的な隔たりが存在する規模を如実に示している。
同業他社のデータは、テイクツーの営業レバレッジのストーリーが現実のものだが、まだ初期段階にあることを裏付けている。同社はロブロックスとの差を決定的に縮め、少なくともEAと同じくゼロラインを上回る水準に達している。
GTA VIの発売サイクルを乗り切れば、TIKRが提示するTTWO株の目標株価446ドルは維持される
TIKRのモデルでは、2031年3月までにテイクツー・インタラクティブの企業価値は約446ドルになると試算されており、これは現在の株価212ドルから約111％のトータルリターン、つまり年率約17％に相当する。
この目標株価の信憑性は、2027年度を通じて『GTA VI』のマーケティング費用が増加する中で、第4四半期に見られた営業レバレッジが維持されるかどうかにかかっている。
ゴールドスタイン氏は決算説明会で、2027年度の経営基準による営業費用の伸びは前年比約8％と予想されると確認した。これは主に『GTA VI』のマーケティング費用によるものであり、一方で純受注高は約20％の成長が見込まれている。 この比率が維持されれば、営業利益は第4四半期の4,000万ドルというベースから大幅に増加する見込みです。
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