主なポイント
- SoundHound AIの株価は過去1週間で15%下落し、52週安を更新した。
- 売りは行き過ぎている可能性がある。下落の大部分はNvidiaのCEO危機が原因であり、SoundHoundは過去3年間で最も低い売上高倍率水準で取引されている。
- 第3四半期の売上高は過去最高を記録したが、損失は拡大し、同社は2027年後半まで調整後EBITDAの黒字化を見込んでいない。
- 第4四半期の決算では、8,000万ドル以上のコスト削減効果が現れていることを示す必要がある。
SoundHound AI (SOUN) の株価は過去1週間で15%下落し、52週安を更新した一方で、ナスダック100指数は6%上昇した。下落は自社の第3四半期決算から始まり、残りの大部分は Nvidia (NVDA) の危機によるものだ。
過去最高の売上高、拡大する損失
11月5日の決算発表で、SoundHoundは第3四半期の売上高が48%増の過去最高6,240万ドルに達したと報告した。しかし、非GAAPの粗利益率は前年同期の59.3%から50.3%に低下し、調整後EBITDAの損失は1,450万ドルから2,070万ドルに拡大した。これは、TIKRが四半期前に設定した基準、すなわち損失額の縮小を満たしていない。
その一部は意図的なものだ。CFOのJohn Collins氏は、SoundHoundが「前払いのライセンス契約をホステッド構造に移行し、中核事業でなく収益性の低い事業ラインから撤退している」と述べた。これは現在の売上高に影響するため、2026年の業績見通しは2億5,000万ドルから2億6,000万ドルとなっている。調整後EBITDAの黒字化は2027年後半まで見込まれていない。
アナリストの予想は現在、業績見通しの範囲内に収まっており、2026年は2億5,500万ドル、2027年は3億7,900万ドルとされている：
そしてNvidiaのCEOが辞任
11月9日、Donald Trump大統領は、FBIがNvidiaのCEOであるJensen Huang氏と中国のスパイ容疑者との関係を調査していると述べた。投機的なAI株は翌日に下落した。11月12日、NvidiaはHuang氏が即時辞任したと発表した。SoundHoundを含むリスクの高いAI銘柄は売り込まれた。
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割安だが、コスト削減効果が現れる必要がある
11月11日時点で、フォワードP/Sレシオ5.4倍で取引されていたSoundHoundは、過去3年間で最も低い倍率水準に近づいていた。3年間の平均は20倍だ：
11月12日の下落で、さらに低い水準に達した。
リスクはキャッシュだ。SoundHoundは今年の第1四半期から第3四半期までの9ヶ月間で9,600万ドルのキャッシュを事業活動で消費し、9月30日時点で2億760万ドルの現金を保有していた。この9ヶ月間で発行済み株式数は16%増加した。
それでも、売りは行き過ぎていると思う：売上高の約5倍という水準では、多くのことがうまくいかないことを織り込んだ株価だ。来年初めに発表される第4四半期決算では、8,000万ドル以上のコスト削減が実現し、損失がついに縮小していることを示す必要がある。それが実現すれば、これほど低い倍率は正当化しがたい。
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