Sherwin-Williams株の主な統計データ
- 過去1週間のパフォーマンス: -9
- 52週レンジ: $308.8 to $379.7
- 現在の株価： 330.3 ドル
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何が起きたか？
住宅市場が悪化する中、米国の大手塗料・コーティングメーカーであるシャーウィン・ウィリアムズ（SHW）は3年連続で調整後EPS11.43ドル、売上高236億ドルと過去最高を記録し、市場の追い風がなくても同社の手法が通用することを証明した。
1月29日の第4四半期決算説明会では、調整後EBITDAが13.4%増加し、利益率が120ベーシスポイント拡大して17.7%になったことが明らかにされ、経営陣は「長期化する」需要環境と8,500万ドルの支払利息の増加にもかかわらず、2026年の調整後EPSを11.50～11.90ドルになると予想した。
ペイントストア・グループは、プロの建設業者に直接販売し、ポートフォリオの中で最も高いマージンを生み出しており、第4四半期には、数量が1桁台前半に減少したにもかかわらず、セグメントマージンを20.8%に拡大し、コスト規律と価格実現により～50%のマージン増を達成した。
ハイディ・ペッツ最高経営責任者（CEO）は第4四半期の決算説明会で、「3年連続で市場は我々に大きな助けは与えてくれないだろうが、3年連続で市場をアウトパフォームし、売上高と1株当たり利益の成長を見込んでいる」と述べ、ペイントストアのネットワーク全体で1月1日に7％の値上げを実施することに直接結びつけた。
2026年に計画されている80から100の新しい店舗、第1四半期末に発売されるゼロVOC植物ベースの内装塗料、ブラジルの足跡を拡大するSuvinil買収、取締役会の承認待ちの48回連続増配（年間1株当たり3.20ドル）により、シャーウィン・ウィリアムズは、その160年の歴史の中で最も困難な需要サイクルの1つを通して、その競争力のある堀を複合している。
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ウォール街によるSHW株への評価
ポートフォリオの中で最も高いマージンでプロの請負業者に直接販売するPaint Storesネットワーク全体で7％の値上げ（昨年1月1日に実施）は、ブルケースが2026年に必要とするEBITDAマージンの拡大を直接的にサポートする。
Sherwin-Williamsは、販売量の横ばいにもかかわらず、2025年の調整後EPSを0.9%増の11.43ドルとし、TIKRの予測ではEPSは2027年までに13.52ドル、2028年までに15.14ドルに達し、2030年までの正規化EPS CAGRは8.7%となる。
EBITDAマージンは2025年に19.6％を維持し、2026年に19.7％、2027年に20.5％、2028年に21.1％に拡大すると予測されている。これは、価格規律、4,600万ドルのコスト削減、回復する市場での営業レバレッジによって一貫して上昇を続けている。
13人のアナリストがシャーウィン・ウィリアムズ株を「買い」、2人が「アウトパフォーム」、10人が「ホールド」、1人が「アンダーパフォーム」、1人が「売り」と評価し、3月10日の終値330.33ドルに対して平均目標株価は388.14ドルとなっている。
つまり、弱気派は今年も住宅ローン金利の上昇圧力と中古住宅販売の鈍化を予想し、強気派は金利の緩やかな上昇によって住宅再塗装の潜在需要が掘り起こされると予想しているのだ。
評価モデルは何を言っている？
TIKRのミッドケース・モデルでは、2030年12月までにSHWを485.88ドルとし、年率8.3%のIRRで47.1%のトータル・リターンを想定している。
このモデルでは、年率0.8%という控えめな倍率の拡大を想定しているが、ペイントストア・グループが第4四半期に数量が1桁台前半に落ち込んだにもかかわらず、～50%のマージン増を達成したことを考えると、これは保守的である。
市場はシャーウィン・ウィリアムズを住宅サイクル銘柄として評価しているが、ペイントストア・グループは、4,853店舗の流通網に及ばない小規模な競合他社からシェアを奪うことで、市場が低迷する中、3年連続でセグメント利益を伸ばした。
第1四半期末に発売されるVOCゼロの植物性内装塗料とSuvinilのブラジル進出により、シャーウィン・ウィリアムズは米国の住宅回転率の改善に依存しない2つの数量増加ドライバーを得た。
住宅ローン金利が2026年まで6％超で推移し、中古住宅販売件数がガイダンスで想定した1桁台前半の伸びを下回れば、Paint Stores Groupの数量はマイナスのままとなり、調整後EPS11.70ドルの中間値は達成不可能となる。
9月24日にクリーブランドで開催されるファイナンシャル・コミュニティ・プレゼンテーションが次の注目すべきハードな日程であり、そこで経営陣は価格実現、ペイントストア・グループの出来高動向、2026年の調整後EPSレンジ11.50～11.90ドルが追跡可能かどうかについて最新情報を発表する。
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