主な統計データ - ServiceNow (NOW) Q1 2026
- 現在の価格：～85ドル
- 2026年第1四半期の総収益：37億7,000万ドル、前年同期比22%増
- 2026年第1四半期のサブスクリプション売上：36億7,100万ドル、恒常為替レートベースで前年同期比19％増（ハイエンド・ガイダンスを上回る）
- 2026年第1四半期の調整後EPS：0.97ドル、前年同期比20％増
- 2026年第1四半期の非GAAPベースの営業利益率：32％（ガイダンスを50bps上回る）
- 2026年第1四半期のフリーキャッシュフロー・マージン44%
- 2026年度契約売上高ガイダンス：157億3,500万ドル～157億7,500万ドル（～21％の恒常為替レート成長率）
- 2026年度非GAAPベースの営業利益率ガイダンス31.5%
- TIKRモデル目標株価：～193ドル
- 5年間の予想上昇率+128%
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サービスナウの2026年第1四半期業績内訳
サービスナウの2026年第1四半期の契約収益は36億7,100万ドルで、恒常為替レートベースで前年同期比19%増、ガイダンスの上限を上回った。
調整後EPSは前年同期比20%増の$0.97。
現在のRPOは126億4,000万ドルに達し、恒常為替レートベースで21%増となり、ガイダンスを1,000ベーシス・ポイント上回った。
ビル・マクダーモット会長兼最高経営責任者（CEO）が第1四半期決算説明会で語ったところによると、サービスナウのAI製品群であるアシストは、2026年のACVで15億ドル（約1,000億円）を目指している。
第1四半期にナウアシストに100万ドル以上を費やした顧客数は前年同期比で130％以上増加し、3つ以上のナウアシスト製品を含む取引は前年同期比で70％近く増加した。
EmployeeWorksは、Moveworksの会話型AIとServiceNowの従業員ポータルを組み合わせたリブランディング製品で、第1四半期に前年同期比5倍の成長を遂げ、Moveworksが2025年通年で成約した案件数を上回ったと、第1四半期決算説明会でマクダーモットが述べた。
新規ロゴのACV成長率は前年同期比50%以上に加速し、これには1500万ドルを超えるサービスナウ史上最大の新規ロゴ案件が含まれると経営陣は説明した。
サービスナウは第1四半期に20億ドルの自社株買戻しを加速し、2025年通年の2倍となる約2,020万株を買い戻した。
経営陣は通期サブスクリプション売上高ガイダンスを中間値で205百万ドル上方修正し、15,735百万ドル～15,775百万ドルとした。
第2四半期のサブスクリプション収入は38億1,500万ドル～38億2,000万ドル、恒常為替レートベースでは21%～21.5%の成長で、アルミスによる125bpの増収を含む。
ジーナ・マスタントゥオノ社長兼最高財務責任者（CFO）が第1四半期決算説明会で語ったところによると、中東地域の紛争によるオンプレミス案件の遅れが75bpの逆風となり、第1四半期のサブスクリプション収入が圧迫された。
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サービスナウ株：財務が示すもの
第1四半期の損益計算書では、一貫した収益の加速と並行して売上総利益率の圧縮が進んでおり、GAAPベースの営業利益はここ数四半期のピークを下回っている。
2026年第1四半期の総収益は前年同期比22%増の37.7億ドルに達し、2025年第2四半期と第3四半期に記録した22%の成長率と同水準を維持した。
売上総利益率は、2025年第4四半期の77％、第3四半期の77％、第2四半期の78％から、2026年第1四半期は75％に圧縮された。
2025年第1四半期の売上総利益率は79%であり、前年同期比では4四半期で約400ベーシス・ポイントの圧縮となった。
2026年第1四半期のGAAPベースの営業利益は5億ドルで、2025年第4四半期の5億9,000万ドル、2025年第3四半期の5億7,000万ドルを下回った。
GAAPベースの営業利益率は、2025年第4四半期の17%に対し、2026年第1四半期は13%であったが、第1四半期決算説明会でマスタントゥオノ経営陣が発表した非GAAPベースの営業利益率は、ガイダンスを50ベーシスポイント上回る32%であった。
GAAPベースの営業利益率と非GAAPベースの営業利益率の差は、株式報酬と買収関連コストを反映している。
サービスナウの株価評価モデルの見解
TIKRモデルは、サービスナウ株の目標株価を~193ドルとし、4月23日の終値~85ドルから127.5%の上昇を示唆する。
目標株価のミッドケース前提では、2030年までの年平均成長率16.6%で収益が成長し、純利益率は27.8%と、直近1年間の純利益率26.4%をやや上回る。
第1四半期の決算は、このモデルの収益面を補強するものだった。150億ドルの収益ベースで、オーガニック・ガイドは第1四半期終了後も横ばいを維持し、ナウアシストのACV目標は予定より早く15億ドルに達し、会社史上最大の新規ロゴ契約は第1四半期に成立した。
当面のアーミス統合コストは、2026年度に75ベーシスポイントの営業利益率の逆風となるが、経営陣は2027年までに利益率を正常化することを確約しており、構造的なレバレッジ・テーゼは維持されている。
モデル中位ケースの目標株価の約半額であるサービスナウ株は、AI消費のフライホイールが経営陣が予測するスケジュール通りに発展した場合、公正価値に対して大幅なディスカウントを提供する。
中心的な緊張：サービスナウの株価は、すべてのガイダンス指標を上回り、通期見通しを上方修正した四半期に18%下落した。
強気のケース
- 通期見通しは、売上高150億ドルベースで第1四半期と同水準に据え置かれた：マスタンチュオノ氏は、ServiceNowが最小四半期の後に通期を上方修正することはめったになく、同社は保守的なガイダンスの後に上方修正するという長い実績があると指摘した。
- Now AssistのACVはすでに2026年に15億ドル（当初の目標10億ドルから50％増）に向かっており、100万ドル以上のNow Assistの顧客数は前年比で130％以上増加している。
- 第1四半期に会社史上最大の新規ロゴ案件（1,500万ドル以上）が成約し、新規ロゴのACVは前年同期比50%以上増加、更新率は97%を維持し、顧客レベルでの需要減退は見られない。
- Armisは、2026年度のサブスクリプション収益の成長率に125ベーシス・ポイントを上乗せし、フォーチュン10社のうち9社をすでに顧客とするServiceNowの販売マシンに参入する。
弱気ケース
- 市場は、オーガニック・ガイダンスの加速がないことを評価している：Armisを除くと、Now AssistがACVの軌道で5億ドルを急増させたとされる四半期の後、通期のサブスクリプション収入のガイドは動かなかった。
- GAAPベースの売上総利益率は過去4四半期で低下し、2025年第1四半期の79%から2026年第1四半期には75%に低下した。
- 純新規事業の50%は、トークンやコンサンプションを含む非シートベースの価格設定によるものであり、これはサービスナウがこれまで担ってこなかった収益の変動性をもたらす構造的な変化である。
- AIが2026年の再加速を目に見える形で促進するという期待から、株価はソフトウェア業界の同業他社に対してかなりのプレミアムで第1四半期に取引された。オーガニックガイドの引き上げもなく、長期計画もまだ公表されていないことから、倍率の圧縮は終わっていない可能性がある。
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