主なポイント
- サンディスクは中間選挙とクアルコムのメモリコストに関する警告を受けて1週間で24%下落し、マイクロンとSKハイニックスも下落した。
- サンディスク自身の四半期業績は持ちこたえたが、フラッシュ価格の上昇は鈍化している。
- アナリスト予想は動いておらず、益回り4倍を下回る水準では、分割して買いを検討する価値がある。
サンディスク (SNDK) の株価は過去1週間で24%下落したが、同社自身のニュースはなかった。売りはワシントンとクアルコム (QCOM) からもたらされた。同社のハンドセットチップ売上高は51億4000万ドルと26%減少し、その一部はAppleビジネスの終了によるものだった。クアルコムは「グローバルスマートフォン市場における業界全体のメモリ動向」を指摘した。
マイクロン (MU) は同じ週に15%下落し、SKハイニックス (SKHY) は14%下落した。
まずワシントン、次にクアルコム
民主党は11月3日の中間選挙で圧勝し、多くの当選した州知事はデータセンター建設への規制強化を公約に掲げて選挙戦を戦った。UBSはその後、2028年までに予定されている米国のデータセンター容量の約30%が建設中断のリスクにさらされていると指摘した。データセンターは前四半期のサンディスクの売上高の43.5%を占めていた。
クアルコムは11月4日の市場終了後に決算を発表し、サンディスクは翌日に22%下落した。エッジおよびコンシューマー（主に携帯電話とPC）は売上高の残り56.5%を占めている。メモリ価格が携帯電話メーカーの生産台数減少を促せば、サンディスクも影響を受けるだろう。
マイクロンも同様の立場にある。携帯電話およびPCメーカーが売上高の約4分の1を占めているためだ。しかし、SKハイニックスは、2030年までメモリ需要が供給を上回り続けると見ている。同社の見方が正しければ、グループ全体が過剰に売られたことになる。
サンディスク自身の業績は持ちこたえた
10月2日までの四半期において、サンディスクの売上高は前四半期比23%増の110億ドルとなり、非GAAP粗利益率は85.1%だった。しかし、急上昇は鈍化している。サンディスクのファブパートナーであるキオクシアは、NAND価格の上昇率が約70%から20%台半ばに減速したと述べた。
アナリストは予想を下方修正していない。コンセンサスでは、2027年6月期の正規化EPSが3倍以上増加し、227.48ドルになると見込まれている。
（これらは株式分割前の数字です。サンディスクの8対1分割株は11月20日に取引開始。）
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分割して買いを積み上げる
サンディスクは予想益回り約3.6倍で取引されている。これは1年安値近くで、10倍の平均値の約3分の1である。
緩衝材として、最低価格での889億ドルの複数年契約があり、経営陣はこれらの最低価格が粗利益率を80%前後に維持すると述べている。サンディスクには負債もない。
リスクは、これらの契約が景気後退期を経験したことがなく、フラッシュは厳しい景気循環業種であることだ。それでも、4倍を下回る水準では、株価は予想や契約が示していない景気後退を織り込んでいるため、分割して買いを検討する。試練は1月下旬に訪れる。サンディスクが通常最も弱い3月四半期の業績見通しを発表する時だ。アナリストは124億8000万ドルを予想している。
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