主なポイント
- Verizonの配当利回りは6.1%、Kimberly-Clarkは4.8%で、両社とも厳しい10月を乗り切り配当を維持しました。
- Verizonの配当は直近12ヶ月のフリーキャッシュフローの52%を占めているのに対し、Kimberly-Clarkは92%を占めています。
- Kimberly-Clarkは配当を54年連続で増額しており、2020会計年度から2025会計年度にかけて年率3%で増加しました。Verizonの増加率は2%です。
- 注意すべきリスクは、VerizonにとってはSpaceXの無線通信事業への参入、Kimberly-ClarkにとってはKenvue買収に伴う債務です。
配当で生活する年金生活者は、株価がどう動こうとも確実に支払われる小切手を望んでいます。Verizon (VZ)とKimberly-Clark (KMB)は、まさにその配当が試される時期を経験したばかりです。
Verizonの株価は、SpaceXがStarlink Mobileサービス向けに全国的な800MHz帯の周波数ブロックを買収することに合意した後、10月9日に約9%下落し、2002年以来の最悪の一日となりました。それでもVerizonは11月2日に四半期配当0.7075ドルを支払いました。
Kimberly-Clarkは同じ数週間、債務を引き受けていました。同社は10月29日に49億ドルの社債を発行してKenvue買収資金の一部に充て、11月2日に取引を完了し、本日、通常の四半期配当1.28ドルを宣言しました。
では、年金生活者にとってより良い配当株はどちらでしょうか？
| 指標 | Verizon | Kimberly-Clark |
|---|---|---|
| 配当利回り | 6.1% | 4.8% |
| 配当成長率（2020会計年度-2025会計年度） | 年率1.9% | 年率3.3% |
| キャッシュ配当性向（直近12ヶ月） | 52%（2026年9月30日時点） | 92%（2026年6月30日時点） |
| キャッシュ配当性向（予想） | 53%（2026会計年度） | 90%（2026会計年度） |
| ネット債務/EBITDA | 3.3倍 | 1.5倍 |
| 利子カバレッジ | 4.3倍 | 12.2倍 |
| 予想株価収益率（P/E） | 8.7倍 | 15倍 |
出典: TIKR, 2026年11月5日。Verizonの利回りは、直近の株価に対する現在の配当に基づく。
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Verizonは再び成長している
Verizonのコア事業は勢いを増しています。モビリティおよびブロードバンドサービスの収益は、2026年第3四半期に前年同期比2.9%増の235億ドルとなり、経営陣は第4四半期に約4%の成長を見込んでいます。Verizonは現在、フリーキャッシュフローが今年、当初の9%から10%の見込みから、約12%近く成長すると見込んでいます。
そのキャッシュは配当を十分にカバーしています。2026年9月30日までの12ヶ月間、Verizonは223.8億ドルのフリーキャッシュフローから117.2億ドルの配当を支払い、余裕のある52%の水準でした。アナリストは2026会計年度に53%になると予想しています。フリーキャッシュフローは2018会計年度以降、毎年配当を上回っています：
直近で最も厳しかった2022会計年度でさえ、使用率は77%に留まりました。
「私たちは配当の成長に引き続きコミットしています」と、経営陣は第3四半期決算説明会で述べました。実際、2020会計年度から2025会計年度にかけて、配当は年率1.9%でゆっくりと増加してきました。
しかし、SpaceXの動きはまだ終わっていません。ブルームバーグは10月23日、同社が少なくとも8万箇所の米国携帯電話基地局の使用について交渉中であると報じ、SpaceXのグウィン・ショットウェル社長は10月20日の決算説明会で、2028年初頭を目標に自社の電波によるサービスを開始することを目指していると述べました。また、Verizonは3.3倍のEBITDAというより多くの債務を抱えています。
Kimberly-Clarkの連続記録と大型買収
Kimberly-Clarkの利回りは小さいですが、その記録は長いものです。同社は過去54年間毎年配当を増額してきたと述べており、2020会計年度から2025会計年度にかけて配当は年率3.3%で増加しました。
事業は混在しています。2026年第3四半期の純売上高は前年同期比0.4%減の41億ドルとなり、ソーシャルメディアの混乱が中国の紙おむつ事業に打撃を与えましたが、継続事業からの調整後1株当たり利益（EPS）は17%増の1.70ドルとなりました。
配当ははるかに厳しい状況にあります。2026年6月30日までの12ヶ月間、フリーキャッシュフローの92%を使用し、アナリストは2026会計年度に90%になると予想しています（この予想は3人のアナリストのみが行っており、昨年のコンセンサスは23%も外れました）。2025会計年度には、配当がフリーキャッシュフローをわずかに上回りました：
営業キャッシュフローは改善し、2026年第1四半期から第3四半期の累計で、前年同期の18億ドルから24億ドルに増加しました。
Kenvueはタイレノールやジルテックをもたらし、経営陣は11月2日に予想される年間21億ドルのシナジー効果を再確認しました。同時に債務ももたらします。新規発行社債と約10億ドルのコマーシャルペーパーに加え、Kimberly-Clarkは11月4日にKenvueの社債約64億ドルを自社の社債と交換しました。1.5倍というレバレッジはこれらすべてに先立つ数値であり、経営陣は2027年に単体EPSが中一桁で希薄化すると見込んでいます。
では、どちらの配当が勝るか？
年金生活者にとっては、私はVerizonを選びます。収入を求める年金生活者は確実に頼れる小切手を望んでおり、Verizonはより大きな配当をはるかに余裕を持って支払っています。6.1%の利回りで1万ドル投資すると年間607ドルの収入が得られ、配当はフリーキャッシュフローのわずか半分強を使用するのに対し、Kimberly-Clarkは92%を使用します。
また、その小切手に対して割高な価格を支払う必要もありません。Verizonは予想株価収益率（P/E）8.7倍で取引されており、5年平均の8.8倍とほぼ同じで、3月の10.5倍を大きく下回っています：
これは、Kimberly-Clarkの配当が危険にさらされていると言っているわけではありません。54年連続の増配は、経営陣が非常に懸命に維持しようとする記録であり、同社はKenvue買収完了後も配当を維持しました。各社の5年間の増配率が続くと仮定すると、Kimberly-Clarkの収入は約17年でVerizonを追い越します。しかし、これは年金生活者にとって長い待ち時間です：10年目には、Kimberly-Clarkへの1万ドル投資は約644ドルの収入をもたらすのに対し、Verizonでは約722ドルとなります。そして、92%の配当性向に加えて新たな債務の山は、次の不測の事態に対するクッションをほとんど残していません。
もちろん、SpaceXは不確定要素です。もし同社が周波数についてFCCの承認を得て、2028年にStarlink Mobileを開始すれば、Verizonは無線通信顧客を奪い合う4番目の競合相手に直面することになります。
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