主なポイント
- ゴールドマン・サックスは11月13日、Robinhoodの株価目標を128ドルから115ドルに引き下げ、買い評価を維持した。これは11月12日の終値81.35ドルから41%上昇した水準である。
- Robinhoodの株価は過去1年で39%下落している。第3四半期では、暗号資産関連収益が55%減少し、収益成長率は12%に鈍化した。
- 予想PER26倍で取引されている同株は、2023年半ば以降のレンジの下限付近にある。115ドルを達成するには、現在の予想利益に対して3年間の平均である36倍のPER水準に戻る必要がある。
- 2027年の利益急増があれば115ドル到達は可能だが、Robinhoodの収益の大部分は依然として顧客の取引活動に依存している。
Robinhood Markets (HOOD)の株価は過去1年で39%下落しており、ゴールドマン・サックスが再び期待値を下方修正した。
11月13日、ゴールドマン・サックスのアナリスト、ジェームズ・ヤロ氏は株価目標を128ドルから115ドルに引き下げ、買い評価を維持した。この引き下げ後でも、その水準は11月12日の終値81.35ドルから41%上回っている。
暗号資産収益が枯渇し、Robinhoodの成長も鈍化
10月27日に発表された第3四半期決算では、Robinhoodの収益は12%増の記録的な14億2000万ドルに成長したが、第2四半期の32%成長から鈍化した。暗号資産関連収益は55%減の1億2000万ドル、純金利収益は9%減少した。営業費用は16%増加し収益増加率を上回り、希薄化後1株当たり利益(EPS)は16%減の0.51ドルとなった。
その後、暗号資産主導の売りにより、11月5日に株価は10%下落した。予測市場はそれ自体リスクを伴う。Politicoは11月10日、米商品先物取引委員会(CFTC)がKalshiに対し起訴される可能性があると警告したと報じ、InGameは今年夏、Robinhoodの予測市場取引量の約60%がKalshiに流れていると推定した。
2週間で2度目の引き下げ（ゴールドマン）
ヤロ氏は既に、決算発表翌日の10月28日に、株価目標を145ドルから128ドルに引き下げていた。9月時点でのゴールドマンの投資論拠は、Susquehannaと共同で運営するRobinhoodの予測市場取引所「Rothera」に傾いていた。これまでのところ同取引所は成果を上げており、最初の完全四半期で年間換算収益1億ドルを突破した。カンター・フィッツジェラルドも11月2日に、目標を150ドルから120ドルに引き下げた。ゴールドマンの現在の目標は、コンセンサス目標129ドルを11%下回っている。
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Robinhood株の115ドル目標は妥当か？
コンセンサス目標株価は過去1年で151ドルから129ドルに下落した。5月には98ドルで底を打った後、夏にかけてアナリストが再び引き上げ、現在の目標株価は59ドルから170ドルの範囲に広がっている。
一方、利益予想は逆の動きを見せている。アナリストは、調整後1株当たり利益(EPS)が今年の2.48ドルから2027年には3.41ドルに上昇すると予想している：
より広範なコンセンサスもこれを支持している：2027年の予想は3ヶ月で2.70ドルから2.93ドルに上昇した一方、今年の予想2.10ドルはほとんど動いていない。
81.35ドルで取引されているRobinhoodの株価は、アナリストが今後12ヶ月で予想する1株当たり利益3.14ドルに対して26倍の予想PERで取引されており、2023年半ば以降のレンジの下限付近にある。同じ予想利益で115ドルを達成するには、PERが3年間の平均である約36倍まで上昇する必要がある。現在の26倍を維持した場合、予想利益は41%上昇する必要がある。
Robinhoodの115ドル目標に関する結論
問題は、Robinhoodが36倍という平均PERを獲得していたのは、2025年に収益が52%成長していた時だということだ。12%成長では、そのPER水準を取り戻すのは難しい。また、同社は依然として取引に依存している：第3四半期の収益14億2000万ドルのうち8億6700万ドルが取引収益であり、顧客の取引活動の弱まりにさらされたままである。
それでも、115ドルはコンセンサスを下回っており、利益成長は既に予想に織り込まれている。筆者は、2027年の利益急増が実現し、成長の鈍化が止まり、投資家が再び現在の26倍以上の評価をつけるならば、この目標は1年以内に現実的であると考えている。来年初めの第4四半期決算が次のチェックポイントとなり、特に収益成長率が12%から回復するかどうかが注目される。
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